Đã theo dõi cuộc drama y tế này diễn ra và thực sự khá hấp dẫn từ góc độ thị trường. Eli Lilly vừa trình diễn một bài học xuất sắc về thực hiện lợi nhuận, rồi ngay lập tức bị một đối thủ chơi trò cạnh tranh giá cực kỳ quyết liệt.

Số liệu quý 4 của Lilly thực sự ấn tượng. Doanh thu đạt 19,3 tỷ đô la, vượt xa dự báo đồng thuận 17,9 tỷ đô la một cách rõ ràng. EPS điều chỉnh đạt 7,54 đô la so với 7,48 đô la dự kiến. Nhưng điều thú vị là - hướng dẫn cho năm 2026 của họ hoàn toàn vượt xa những gì Phố Wall đang dự tính. Họ dự kiến doanh thu 81,5 tỷ đô la và EPS điều chỉnh 34,25 đô la, lần lượt tăng trưởng 25% và 41%. Các nhà phân tích đã dự đoán chỉ khoảng 19% tăng trưởng doanh thu và 36% tăng trưởng EPS. Đó là một sự vượt trội rõ ràng ở cả hai mặt.

Thị trường giảm cân tiêm và tiểu đường là nơi Lilly thực sự chiếm ưu thế hiện nay. Thị phần của họ trong lĩnh vực incretin tại Mỹ đạt hơn 60% vào cuối năm 2025, tăng từ gần như ngang bằng với Novo Nordisk chỉ một năm trước đó. Sản phẩm tirzepatide của họ thực sự hoạt động tốt hơn đối thủ - chúng ta đang nói đến gần 50% lượng giảm cân nhiều hơn so với semaglutide. Đó không phải là sự khác biệt nhỏ, đó là lợi thế lâm sàng thực sự mà các bác sĩ đang nhận thấy.

Bây giờ là phần cạnh tranh giá. Hims thông báo họ sẽ ra mắt phiên bản generic của semaglutide dạng uống của Novo với giá 49 đô la cho tháng đầu tiên, sau đó 99 đô la hàng tháng. Rẻ hơn Novo gần 100 đô la và hoàn toàn cạnh tranh mạnh mẽ với mức giá Lilly dự định tính cho thuốc dạng uống của họ, dự kiến nằm trong khoảng từ 149 đến 399 đô la tùy theo liều lượng. Thị trường bị hoảng loạn - cổ phiếu Lilly giảm gần 8% sau thông báo này.

Nhưng thành thật mà nói, tôi nghĩ sự hoảng loạn có thể bị quá đà. UBS ước tính có khoảng 1 triệu đơn thuốc cho các loại GLP-1 pha chế đang lưu hành, trong khi Novo và Lilly cộng lại đã viết khoảng 100 triệu đơn cho các sản phẩm thương hiệu của họ. Đó là một khoảng cách lớn. Hims có thể là đối thủ gây phiền toái, chắc chắn rồi, nhưng sự khác biệt về quy mô cho thấy họ không sắp làm giảm đà tăng trưởng của Lilly, đặc biệt là với orforglipron vẫn đang chờ phê duyệt để ra mắt trong quý 2.

Mục tiêu giá trung bình là khoảng 1.200 đô la, điều này ngụ ý khoảng 18% tiềm năng tăng trưởng. Nhưng các nhà phân tích cập nhật mô hình ngay sau khi kết quả lợi nhuận công bố đã đưa ra mức cao hơn - trung bình khoảng 1.273 đô la, cho thấy khả năng tăng gần 25%. Với việc ra mắt thuốc dạng uống sắp tới và đà tăng của thuốc tiêm vẫn còn mạnh, Lilly có vẻ như có thể vượt qua áp lực giá này tốt hơn so với phản ứng ban đầu của thị trường.