Vừa mới tìm hiểu về các số liệu gần đây của Dell và có điều gì đó khá hấp dẫn đang diễn ra trong Nhóm Giải pháp Hạ tầng của họ ngay bây giờ. Công thức thay đổi đà này khá đơn giản - nhu cầu hạ tầng AI khổng lồ gặp phải nhu cầu hiện đại hóa doanh nghiệp.

Phân khúc ISG của họ vừa báo cáo doanh thu 19,6 tỷ đô la trong Quý 4, tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái. Cả năm đạt 60,8 tỷ đô la, tăng 40%. Những con số này không nhỏ. Điều gì đang thúc đẩy điều này? Chủ yếu là các máy chủ tối ưu hóa AI của họ - họ đã thu về 9 tỷ đô la từ phân khúc đó chỉ trong Quý 4. Trong năm tới, họ dự kiến khoảng 50 tỷ đô la doanh thu AI, gần như gấp đôi lần nữa. Với hàng tồn kho AI trị giá 43 tỷ đô la đang chờ xử lý, khả năng nhìn thấy về quỹ đạo tăng trưởng này khá vững chắc.

Ngoài cơn sốt AI, hoạt động máy chủ và lưu trữ truyền thống của họ vẫn duy trì tốt. PowerMax, PowerStore, PowerScale - các nền tảng này đang chứng kiến sự chấp nhận ổn định khi các doanh nghiệp nâng cấp trung tâm dữ liệu của họ và đối mặt với khối lượng dữ liệu ngày càng tăng. Vì vậy, đây không phải là một tình huống chỉ dựa vào một chiến thuật duy nhất.

Bây giờ, công thức đà cho thấy điều này bền vững vì bạn có cả đà AI và chu kỳ hiện đại hóa trung tâm dữ liệu diễn ra đồng thời. Nhưng đây là một lời nhắc nhở thực tế - Dell không đơn độc trong lĩnh vực này. Super Micro Computer đã chiếm thị phần bằng cách tiếp cận thiết kế tích hợp theo chiều dọc của họ và thời gian triển khai nhanh hơn. Họ có khả năng sản xuất mạnh mẽ và các mối quan hệ đối tác chặt chẽ với NVIDIA và AMD. Hewlett Packard Enterprise cũng đang định vị mạnh mẽ với danh mục hạ tầng AI tích hợp của họ và nền tảng GreenLake.

Về định giá, cổ phiếu của Dell đang giao dịch với P/E dự phóng là 13,01, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành là 28,92. Đó có thể là cơ hội mua hoặc cảnh báo tùy thuộc vào cách bạn nhìn nhận. Ước tính đồng thuận cho lợi nhuận năm tới là 11,72 đô la mỗi cổ phiếu, cho thấy mức tăng trưởng khoảng 13,79% so với cùng kỳ. Cổ phiếu đã tăng 16,8% từ đầu năm đến nay, vượt xa ngành công nghệ chung.

Câu hỏi lớn không phải là liệu nhu cầu hạ tầng AI có tồn tại hay không - điều đó rõ ràng. Mà là liệu Dell có thể duy trì công thức đà này trước sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt trong khi vẫn giữ được biên lợi nhuận khỏe mạnh không. Hàng tồn kho mang lại sự an toàn ngắn hạn cho họ, nhưng thực thi chiến lược và bảo vệ thị phần sẽ là yếu tố then chốt. Cần theo dõi chặt chẽ.