Gần đây tôi đã để ý một số động thái thú vị trong lĩnh vực dược phẩm chung, và chắc chắn có một câu chuyện đáng để chú ý ở đây.

Vì vậy, đây là điều về thuốc generic — chúng từng là một máy in tiền đáng tin cậy, nhưng những ngày đó gần như đã qua. Bạn đang đối mặt với cạnh tranh quyết liệt, áp lực giá liên tục, và những gì từng là ngành lợi nhuận cao giờ đã trở thành một trò chơi về khối lượng với lợi nhuận cực kỳ mỏng manh. Những trở ngại thực sự trong kinh doanh ở đây không phải là cầu giảm sút; mà là cách bạn thực sự kiếm tiền từ những loại thuốc này nữa.

Điều đã thay đổi là dòng chảy của dòng tiền thông minh. Các công ty đang chuyển hướng sang các loại generic phức tạp, tiêm truyền đặc biệt, và biosimilars vì những thứ đó thực sự có khả năng phòng thủ. Có đủ độ phức tạp khoa học tích hợp để bạn không bị sụt giảm giá ngay lập tức khi một loại generic ra mắt. Lợi nhuận tốt hơn, cạnh tranh ít khốc liệt hơn. Thêm vào đó, các đối thủ này đang vận hành hiệu quả hơn — cắt giảm các dòng sản phẩm thừa, tối ưu hóa sản xuất, về cơ bản làm nhiều hơn với ít hơn.

Tôi đã theo dõi ba cái tên dường như có vị thế tốt hơn phần lớn cho sự chuyển đổi này: Teva, Sandoz, và Dr. Reddy's.

Teva là nhà chơi lớn nhất thế giới trong lĩnh vực này, kiểm soát khoảng 7% thị trường generic tại Mỹ. Họ đã tích cực trong các cơ hội nộp đơn đầu tiên và ra mắt các generic phức tạp. Kinh doanh generic tại Mỹ của họ thực sự tăng trưởng 15% năm ngoái, điều này khá ổn định trước các khó khăn chung của ngành. Họ dự kiến tăng trưởng một chữ số thấp trong kinh doanh generic toàn cầu trong tương lai, chủ yếu từ các ra mắt phức tạp và mở rộng biosimilar. Cổ phiếu đã tăng hơn 100% trong năm qua. Zacks xếp hạng 2 (Mua), với dự báo EPS năm 2026 là 2,72 đô la.

Sandoz thì thú vị vì nó còn khá mới như một đối thủ độc lập — tách ra từ Novartis vào năm 2023. Họ đang thể hiện đà tiến bộ thực sự, đặc biệt trong biosimilars. Doanh thu ròng năm 2025 đạt 11,1 tỷ đô la, tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Dòng biosimilars của họ đang hoạt động tốt, đặc biệt là Pyzchiva (biosimilar của Stelara), Hyrimoz (biosimilar của Humira), cùng với các ra mắt mới Jubbonti và Wyost. Họ dự báo tăng trưởng từ trung đến cao một chữ số trong năm 2026, mặc dù áp lực giá vẫn còn. Cổ phiếu đã tăng khoảng 90% trong năm qua. Dự báo EPS cho 2026 đã tăng từ 4,15 đô la lên 4,22 đô la.

Dr. Reddy's là nhà điều hành có trụ sở tại Ấn Độ với sự hiện diện vững chắc tại Mỹ. Tính đến cuối năm, họ có 73 hồ sơ generic đang chờ FDA phê duyệt, và trong chín tháng đầu của tài khóa 2026, họ đã ra mắt 18 sản phẩm tại Bắc Mỹ. Công ty thực sự tập trung vào phát triển các generic phức tạp và quản lý rủi ro để thúc đẩy quá trình phê duyệt nhanh hơn. Cổ phiếu đã tăng 10% trong năm qua, với dự báo EPS cho năm tài chính 2027 giữ ở mức 59 cent.

Ngành công nghiệp rộng lớn hơn đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 15,14X so với S&P 500 là 22,41X, vì vậy định giá có vẻ hợp lý. Xếp hạng ngành nằm trong 32% thấp nhất, điều này cho thấy ít sự hứng thú từ các tổ chức lớn, nhưng cũng đồng nghĩa với tiềm năng tăng nếu việc thực thi được cải thiện.

Động lực thực sự ở đây là các kỳ hạn bằng sáng chế của các loại thuốc lớn sắp hết — biosimilars cho các loại thuốc blockbuster như Keytruda đang đến, điều này sẽ thúc đẩy khối lượng cho các đối thủ có khả năng sản xuất phức tạp để xử lý chúng. Nếu bạn đang xem xét tiếp xúc với ngành dược mà không cần phải trả phí cao cho các công ty siêu lớn, thì ba cái tên này đáng để theo dõi.