Vừa mới cập nhật về đà tăng của Sandisk trong năm nay và thành thật mà nói, câu chuyện đang trở nên khá thú vị. Cổ phiếu đã tăng thêm 10% chỉ riêng trong tháng Hai, điều này duy trì đà tăng sau khi đã vượt trội trong nửa năm qua. Chúng ta đang nói về lợi nhuận hơn 1.000% kể từ mùa hè năm ngoái.

Điều khiến tôi chú ý là - không có tin tức lớn nào thúc đẩy đà tăng của tháng Hai. Cổ phiếu chỉ dao động nhẹ theo xu hướng chung của ngành bộ nhớ và các cổ phiếu liên quan đến AI. Họ đã công bố một đợt phát hành cổ phiếu thứ cấp, nhưng đó là cổ phiếu của Western Digital đang bán ra, nên không có vốn mới đổ vào công ty. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn tiếp tục mua vào và cổ phiếu kết thúc tháng với đà tăng mạnh.

Câu chuyện thực sự nằm ở những gì đang diễn ra trong ngành chip nhớ hiện nay. Nguồn cung đang bị siết chặt vì nhu cầu AI đã tăng vọt, và Sandisk là một trong những bên hưởng lợi lớn nhất. Một phần là do họ vẫn còn nhỏ so với các đối thủ lớn như Micron, nên phần trăm lợi nhuận tăng trưởng có vẻ khác biệt khi toàn ngành đang tăng mạnh.

Điều tôi thấy thú vị là CEO David Goeckeler đã nói về việc ký hợp đồng cung cấp dài hạn với khách hàng trung tâm dữ liệu. Đó là một chiến lược thông minh - về cơ bản là cố gắng nắm bắt đà tăng nhu cầu này và biến nó thành doanh thu ổn định, dự đoán được thay vì phụ thuộc vào chu kỳ thị trường bộ nhớ vốn dĩ rất biến động.

Các con số các nhà phân tích đưa ra khá ấn tượng. Họ dự đoán doanh thu sẽ hơn gấp đôi, đạt khoảng 15,5 tỷ USD và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 39,84 USD vào năm tài chính 2026. Ngay cả với các dự báo đó, tỷ lệ P/E dự phóng vẫn dưới 16, điều mà một số người cho là hợp lý cho đà tăng trưởng như vậy.

Nhưng vấn đề phức tạp hơn ở chỗ. Citron Research đã lên tiếng nói rằng họ đang bán khống cổ phiếu này, cho rằng Sandisk chủ yếu bán chip nhớ hàng hóa và toàn ngành này mang tính chu kỳ. Họ có lý - thị trường bộ nhớ thường lên xuống theo chu kỳ. Thêm vào đó, nhà đầu tư dường như không quá hào hứng khi Sandisk công bố nâng cấp các ổ đĩa thể rắn, điều này cho thấy niềm tin vào sự khác biệt sản phẩm của họ không cao.

Điều khác cần xem xét là Sandisk mới niêm yết công khai khoảng một năm sau khi tách ra từ Western Digital. Điều này có nghĩa là doanh nghiệp vẫn còn khá mới trên thị trường công khai và chưa thực sự vững mạnh như các ông lớn trong ngành bộ nhớ. Có nhiều sự không chắc chắn về khả năng họ xây dựng một mô hình bền vững ngoài việc chỉ dựa vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung hiện tại.

Đừng hiểu lầm - tình hình cung ứng chip nhớ chặt chẽ này dự kiến sẽ tiếp tục giúp họ trong ngắn hạn. Nhưng câu hỏi lớn mà mọi người đang tranh luận là liệu Sandisk có thể chuyển đổi thành một dòng sản phẩm ổn định, khác biệt hơn hay không, hay họ chỉ là người hưởng lợi tạm thời từ điều kiện thị trường hiện tại.

Trong tương lai, tôi dự đoán cổ phiếu sẽ tiếp tục theo dõi cả xu hướng chung của thị trường bộ nhớ và khả năng thực thi của họ trong đổi mới sản phẩm. Hiện tại, đây chủ yếu là một cược dựa trên tình trạng thiếu hụt bộ nhớ hơn là dựa trên vị thế cạnh tranh dài hạn của công ty. Điều đó không nhất thiết là xấu, nhưng bạn cần hiểu rõ mình đang đặt cược vào điều gì trước khi tham gia.