Vừa mới phát hiện điều gì đó khá thú vị trong các hồ sơ 13F mới nhất. Warren Buffett đã kết thúc quý cuối cùng với tư cách CEO của Berkshire Hathaway bằng một số động thái danh mục lớn, và thành thật mà nói, câu chuyện ở đây đáng để phân tích.

Vì vậy, đây là những gì đã xảy ra: Nhà tiên tri của Omaha không yên lặng nghỉ hưu. Thay vào đó, ông đã tổ chức một cuộc sắp xếp lại khá quyết liệt các khoản nắm giữ của Berkshire. Những động thái chính mọi người đang nói đến? Bán tháo lớn cổ phiếu Amazon, Apple và Bank of America. Chúng ta đang nói về hơn 7,7 triệu cổ phiếu Amazon đã bán đi, hơn 10 triệu cổ phiếu Apple bị bán tháo, và hơn 50 triệu cổ phiếu Bank of America đã thanh lý. Đó là giảm 77% cổ phiếu Amazon, giảm 75% cổ phiếu Apple kể từ giữa năm 2023, và giảm 50% cổ phiếu BofA kể từ giữa năm 2024.

Nhưng đây mới là phần thú vị. Warren Buffett không chỉ dọn sạch các vị thế—ông còn ra đi với một động thái mà tôi gọi là mang tính tuyên bố. Berkshire đã thêm hơn 5 triệu cổ phiếu của The New York Times với khoảng 352 triệu đô la. Đó mới là câu chuyện thực sự ẩn sau tất cả những tiếng ồn bán tháo.

Hãy nói về lý do tại sao việc bán tháo này hợp lý trước tiên. Nếu bạn nhìn vào định giá, rõ ràng điều gì đã thúc đẩy điều này. Apple từng giao dịch với tỷ lệ P/E trong khoảng thấp đến trung bình khi Buffett bắt đầu mua vào năm 2016. Bây giờ? Nó đang ở mức P/E 12 tháng lùi là 33. Đó là một sự đánh giá lại lớn. Bank of America kể một câu chuyện tương tự. Vào năm 2011, khi Berkshire cung cấp 5 tỷ đô la hỗ trợ, BofA đang giao dịch với mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách. Ngày nay, nó đang ở mức cao hơn 37%. Toán học rõ ràng không còn phù hợp nữa ở những mức giá đó.

Amazon luôn đắt đỏ theo các chỉ số truyền thống, nhưng ý chính vẫn là—định giá quan trọng, và Warren Buffett rõ ràng đã quyết định rằng những cổ phiếu này không còn hấp dẫn nữa. Điều đáng chú ý là đây không chỉ là hoạt động trong quý 4. Buffett đã là người bán ròng trong 13 quý liên tiếp, hầu như kể từ tháng 10 năm 2022. Đó là một tín hiệu khá nhất quán về cách ông nhìn nhận định giá thị trường tổng thể khi chuẩn bị nghỉ hưu.

Bây giờ, động thái mua của The New York Times là nơi mọi thứ trở nên hấp dẫn. Đây là chiến lược trong sách của Warren Buffett—một công ty tên tuổi với niềm tin thực sự từ người tiêu dùng, cổ tức khiêm tốn, mua lại cổ phiếu tích cực, và các nền tảng vững chắc. The Times có 12,78 triệu thuê bao kỹ thuật số tính đến cuối năm, đang tăng trưởng đều đặn. Sức mạnh về giá là có thật, và quảng cáo kỹ thuật số đang hoạt động hết công suất với mức tăng hai chữ số.

Tuy nhiên, điều quan trọng là: Buffett đã trả một tỷ lệ P/E dự phóng 24 cho những cổ phiếu này. Đó không phải là mức điển hình cho người nổi tiếng chờ đợi đến khi định giá hợp lý. Điều này cho thấy ông đã thấy điều gì đó đủ hấp dẫn để thực hiện một bước đi dù có vẻ như đã vào điểm mua quá mức. Có thể là chất lượng của doanh nghiệp, có thể là hàng rào đăng ký, hoặc đơn giản là sau nhiều năm giữ tiền mặt, thậm chí Buffett cũng sẵn sàng mở rộng một chút.

Bối cảnh rộng hơn ở đây rất quan trọng. Chúng ta đang trong một môi trường mà các định giá trên toàn thị trường đã bị kéo dài quá mức. Việc Warren Buffett dành 13 quý là người bán ròng, rồi kết thúc nhiệm kỳ CEO của mình bằng một vị thế mới đáng kể, cho thấy ông đang suy nghĩ về các cơ hội như thế nào. Ông không vội vàng, nhưng khi ông thấy giá trị—hoặc ít nhất là một câu chuyện dài hạn hấp dẫn—ông sẽ hành động.

Điều thú vị đối với các nhà quan sát thị trường là cách điều này phản ánh trạng thái hiện tại của thị trường. Các công ty công nghệ lớn đã trở nên đắt đỏ. Các cổ phiếu tài chính không còn mang lại biên an toàn như trước nữa. Nhưng các thương hiệu tiêu dùng chất lượng, có sức mạnh định giá thực sự và các doanh nghiệp kỹ thuật số mạnh mẽ? Đó rõ ràng là xứng đáng trả giá, ngay cả trong quý cuối cùng của Buffett.

Tôi không nói rằng bạn nên ngay lập tức mua cổ phiếu của The New York Times hoặc tránh xa các tên cổ phiếu Buffett đã bán. Điểm chính là đọc tín hiệu. Khi ai đó có thành tích như Buffett thực hiện động thái này—bán tháo quyết liệt các khoản nắm giữ cốt lõi cũ kèm theo một vị thế mới táo bạo—thì đáng để chú ý. Đó là một tuyên bố rõ ràng về nơi ông nhìn thấy giá trị trong thị trường này.

Việc bán tháo hợp lý dựa trên các lý do định giá. Việc mua vào cho thấy ông không hoàn toàn bi quan về việc tìm kiếm cơ hội. Đó là một quan điểm cân bằng, thực sự—kiểm soát chặt chẽ những gì ông sẵn sàng trả, nhưng cũng không hoàn toàn đứng ngoài cuộc. Đó có lẽ là một khung tư duy hợp lý để nghĩ về thị trường trong phần còn lại của năm 2026.