Vừa mới xem số liệu quý 4 của Bunge Global và có một số điểm thú vị ở đây. Họ vượt dự báo lợi nhuận với 1,99 đô la mỗi cổ phiếu so với dự kiến 1,83 đô la, nhưng thực tế giảm 7% so với cùng kỳ năm ngoái vì chi phí đã ăn vào lợi nhuận. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự là việc hoàn tất mua lại Viterra vào tháng 7 năm ngoái - thương vụ đó hiện đang thể hiện trong số liệu. Doanh thu tăng 75,5% lên 23,76 tỷ đô la, vượt xa dự báo 22 tỷ đô la. Điều khiến tôi chú ý là phân khúc chế biến đậu nành. Họ đã xử lý 11.460 nghìn tấn mét, tăng gần 19% so với cùng kỳ, và năng lực mở rộng tại Argentina rõ ràng đang mang lại kết quả. Kinh doanh hạt mềm thì mới thực sự sôi động - doanh số tăng 151% với khối lượng tăng đáng kể trên toàn bộ phạm vi sản xuất mới của họ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận bị thu hẹp. Lợi nhuận hoạt động giảm 66% trong khi biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh co lại 60 điểm cơ bản xuống còn 2,6%. Đến năm 2026, họ dự báo EPS điều chỉnh từ 7,50 đến 8,00 đô la, gần như không tăng trưởng. Cổ phiếu đã tăng 67% trong năm, vì vậy nhiều câu chuyện về sự hợp nhất của Viterra có thể đã được phản ánh trong giá rồi. Quý này khá thú vị nhưng áp lực biên lợi nhuận là điều đáng để theo dõi.