Chỉ vừa phát hiện điều gì đó thú vị về cổ phiếu Cava đáng để xem xét. Chuỗi nhà hàng Địa Trung Hải này vừa đưa ra hướng dẫn khá tích cực cho năm 2026, và thị trường đã rất thích điều đó - cổ phiếu tăng mạnh sau báo cáo lợi nhuận. Tăng 45% trong năm nay, đó là một đà tăng khá ổn định, nhưng vấn đề là: tôi nghĩ có thể cổ phiếu đang chạy trước chính mình.

Năm ngoái là một năm khó khăn cho Cava. Cổ phiếu bị giảm gần một nửa vì tăng trưởng doanh số so sánh gần như dừng lại. Nguyên nhân chính là do so sánh năm này với năm trước gặp khó khăn từ việc ra mắt món thịt bò nướng trong năm 2024. Nhưng giờ khi đã vượt qua những so sánh đó, ban quản lý dự báo tăng trưởng doanh số so sánh từ 3% đến 5% cho năm 2026. Đó là một bước nhảy đáng kể so với kết thúc năm 2025 - chỉ tăng 0,5% trong quý 4.

Các số liệu hoạt động thực tế khá ổn. Doanh thu quý 4 tăng 21% so với cùng kỳ năm trước lên 272,8 triệu đô la. Họ đã mở 24 địa điểm mới trong quý, nâng tổng số lên 439 địa điểm. Đó là gần 20% tăng so với một năm trước. Trong năm 2026, họ dự định mở từ 74 đến 76 nhà hàng mới, giữ vững mục tiêu đạt 1.000 địa điểm vào năm 2032.

Điều thú vị là lợi nhuận trên mỗi nhà hàng - đạt 21,4% trong quý 4, giảm nhẹ so với 22,4% một năm trước, nhưng họ dự báo sẽ đạt từ 23,7% đến 24,2% trong năm 2026. Họ vận hành theo mô hình tương tự Chipotle - ít phức tạp về nguyên liệu, nhiều sự kết hợp. Đó là một phương pháp vận hành vững chắc. Dòng tiền tự do trong năm đạt 26,1 triệu đô la, và dòng tiền hoạt động là 184,8 triệu đô la.

Nhưng đây là điểm tôi thấy vấn đề. Họ có vốn hóa thị trường 9,8 tỷ đô la với 439 địa điểm. Điều đó định giá mỗi nhà hàng khoảng 22,3 triệu đô la mỗi địa điểm. Nhưng mỗi địa điểm chỉ doanh thu khoảng 3 triệu đô la mỗi năm. Đó là một định giá cực kỳ cao. Đúng vậy, họ còn một câu chuyện mở rộng lớn phía trước - vẫn đang vào các thị trường mới, lấp đầy các thị trường hiện có - và quỹ đạo tăng trưởng là có thật. Nhưng với định giá hiện tại, nhiều cơ hội mở rộng đó đã được phản ánh trong giá cổ phiếu rồi.

Hướng dẫn tích cực là hợp lý, mô hình kinh doanh vững chắc. Nhưng sau đà tăng này, cổ phiếu có vẻ đã bị đẩy quá xa. Cơ hội mở rộng vẫn còn đó, không bàn cãi, nhưng định giá dường như đã vượt quá mức so với các yếu tố cơ bản. Nên theo dõi, nhưng tôi sẽ cẩn thận khi theo đuổi ở mức giá này.