Chỉ mới nhận thấy điều gì đó khá thú vị trên thị trường đã thu hút sự chú ý của tôi. Vậy chỉ số S&P 500 vẫn còn quanh mức cao kỷ lục, đúng không? Nhưng đây là phần kỳ lạ — các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu đang bứt phá. Chúng ta đang nói về hơn 13 điểm phần trăm hiệu suất vượt trội trong năm nay. Đó là một khoảng cách lớn.

Bây giờ, nếu bạn đã theo dõi đủ lâu, bạn biết điều này thường có nghĩa gì. Khi hành động giá của các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu bắt đầu dẫn dắt thị trường trong khi chỉ số tổng thể đang ở mức cao kỷ lục, thì theo lịch sử đó là một tín hiệu cảnh báo đỏ. Tôi đã phân tích dữ liệu trong 25 năm về mô hình này, và nó khá nhất quán.

Mỗi lần chúng ta thấy các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu vượt trội rõ rệt như thế này — dù là năm 2008, 2001, 2016, đợt sụp đổ COVID, hay thậm chí là thị trường gấu năm 2022 — chỉ số S&P 500 đều theo sau bằng một đợt điều chỉnh từ 10% đến 20%. Thậm chí còn tệ hơn. Mối tương quan gần như hoàn hảo. Khi mặt hàng tiêu dùng thiết yếu dẫn đầu, đó là vì các nhà đầu tư đang trở nên lo lắng. Họ chuyển sang các cổ phiếu phòng thủ. Đó là hành vi rủi ro giảm.

Điều làm cho năm 2026 trở nên khác biệt là sự mâu thuẫn. Chúng ta có các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu vượt trội mạnh mẽ, nhưng chỉ số S&P 500 vẫn còn gần mức cao kỷ lục. Điều này thường không xảy ra cùng lúc. Một trong hai phải nhường chỗ.

Xem xét bối cảnh rộng hơn, có áp lực thực sự đang gia tăng. Công nghệ đã yếu đi. Các câu hỏi về chi tiêu vốn, định giá, sức khỏe thị trường lao động — tất cả đều tạo ra sự không chắc chắn. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã giảm khoảng 20 điểm cơ bản kể từ đầu tháng 2, điều này là một tín hiệu khác cho thấy tâm lý rủi ro đang thay đổi. Khi kết hợp điều đó với đà tăng giá của các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu dẫn đầu, phép tính không khớp.

Lịch sử cho thấy, sự phân kỳ kiểu này sẽ giải quyết theo một trong hai cách: hoặc các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu đảo chiều mạnh mẽ, hoặc chỉ số S&P 500 điều chỉnh. Dựa trên tất cả dữ liệu chúng ta đang thấy, tôi nghiêng về khả năng thứ hai hơn. Thị trường hiện trông có vẻ dễ tổn thương. Không nói rằng một đợt điều chỉnh chắc chắn xảy ra, nhưng thiết lập này cảm giác quen thuộc nếu bạn đã trải qua vài chu kỳ.

Phần thú vị là ít người nói về tín hiệu này. Việc các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu dẫn đầu trong khi thị trường đứng ở mức cao thực sự là một trong những dấu hiệu cảnh báo đáng tin cậy hơn. Đáng để chú ý.