Cổ phiếu PayPal bị sụt giảm mạnh sau báo cáo lợi nhuận quý 4 của họ - giảm 9,6% kể từ khi công bố vào đầu tháng 2. Tôi đã xem các số liệu và thành thật mà nói, sự chênh lệch không lớn trên giấy tờ. Doanh thu tăng 3,7% lên 8,68 tỷ USD, EPS điều chỉnh đạt 1,23 USD, tăng trưởng TPV đạt 8,8%. Nhưng vấn đề là - hướng dẫn cho năm 2026 khá yếu. Ban quản lý cơ bản đã báo hiệu rằng họ dự kiến biên lợi nhuận giao dịch sẽ giảm và EPS sẽ giữ nguyên hoặc giảm nhẹ. Đó là điều khiến thị trường hoảng loạn.

Vấn đề thực sự là hoạt động chính của họ về thanh toán đang chậm lại nhanh chóng. TPV của thanh toán thương hiệu trực tuyến chỉ tăng 1% trong quý trước, giảm so với 5% trước đó. Họ đổ lỗi cho sự yếu kém của bán lẻ Mỹ, các khó khăn quốc tế, và sự chậm lại trong du lịch và giải trí. Thêm vào đó, họ thừa nhận việc thực thi không đạt kỳ vọng, dẫn đến việc thay CEO. Số giao dịch thanh toán mỗi tài khoản thực tế giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái, điều này gây lo ngại.

Bây giờ, Venmo là điểm sáng ở đây. TPV của họ tăng 13% trong quý 4, đánh dấu quý thứ năm liên tiếp tăng trưởng hai chữ số. Doanh thu đạt 1,7 tỷ USD vào năm 2025, tăng khoảng 20%, và tỷ trọng đang chuyển hướng sang thương mại hàng ngày. Điều này giúp Venmo định vị tốt hơn cho lợi nhuận dài hạn. Vậy nên, có một động lực tăng trưởng trong hệ sinh thái PayPal.

Về định giá, PYPL đang giao dịch rẻ - P/E dự phóng khoảng 8,67 lần so với trung bình ngành là 18 lần. Visa và Mastercard lần lượt là 23 lần và 25 lần. Vậy trên giấy tờ, có vẻ như đây là một món hời. Nhưng lý do khiến nó rẻ là do vấn đề thực thi và áp lực cạnh tranh. Visa và Mastercard cũng giảm trong năm nay, nhưng PayPal đã giảm 22% từ đầu năm đến nay, nên đang hoạt động kém hơn.

Các dự báo điều chỉnh cho năm 2026 đang có xu hướng tiêu cực, điều này cho thấy còn nhiều khó khăn phía trước. Với những thách thức về thực thi, cạnh tranh gay gắt, và hướng dẫn yếu, tôi nghĩ đây là một cổ phiếu nên giữ lại - có thể thậm chí chờ đợi rõ ràng hơn trước khi mua. Cổ phiếu có thể đang rẻ vì một lý do nào đó hiện tại.