Vừa mới xem qua một số báo cáo phân tích và cuộc đua đám mây giữa Microsoft và các đối thủ đang ngày càng trở nên điên rồ. Azure được cho là đang chậm lại còn 37-38% tăng trưởng trong quý tới, điều này thật điên rồ khi bạn nghĩ về số tiền họ đang chi cho hạ tầng. Thêm vào đó, họ có khoảng 45% trong danh mục tồn đọng của mình liên quan đến các hợp đồng với OpenAI - đó là một rủi ro tập trung lớn nếu bạn hỏi tôi.

NVIDIA thì khác. Tăng 44% trong năm nay và họ đang kiếm tiền từ nhu cầu chip AI, nhưng rõ ràng nguồn cung GPU Blackwell vẫn còn khan hiếm và AMD đang rình rập phía sau. Căng thẳng công nghệ Mỹ-Trung cũng không giúp gì hơn.

JPMorgan vẫn ổn định, tăng 14,5% từ đầu năm nhưng vẫn chậm hơn ngành. Họ dự kiến NII sẽ tăng gần 9% vào năm 2026, điều này khá ổn, mặc dù bối cảnh vĩ mô khiến mọi người lo lắng về chất lượng tài sản. Họ đang chi 19,8 tỷ đô la cho công nghệ trong năm nay, thật điên rồ.

Phần thú vị là quan sát cách các tập đoàn lớn này đối mặt với các khó khăn khác nhau - Microsoft thì đối mặt với chi phí hạ tầng đám mây và sự tập trung khách hàng, NVIDIA chiến đấu với nguồn cung và cạnh tranh, JPMorgan xử lý với bất ổn vĩ mô. Tất cả đều đặt cược khác nhau về dòng tiền tiếp theo.