Vừa mới nghe một quan điểm thú vị từ Bill Miller - bạn biết đấy, nhà đầu tư đã thắng S&P 500 liên tiếp 15 năm liên tiếp vào những năm 90 và 2000. Người đàn ông này hiện là tỷ phú và mọi người vẫn chú ý đến các động thái của ông vì lý do chính đáng. Thông qua công việc tại Quỹ Đầu tư Patient Capital, ông gần đây đã khá lên tiếng về nơi ông thấy giá trị và nơi ông thấy rủi ro.

Đây là điều khiến tôi chú ý: Miller gọi Amazon là mua nhưng Tesla là bán. Và lý do của ông khá hợp lý từ góc độ định giá.

Về Tesla, Miller không nói rằng đó là một công ty tồi. Ông thực sự khen ngợi Elon Musk và gọi Tesla là tuyệt vời. Nhưng vấn đề là - Miller là người theo giá trị, nghĩa là ông rất chú trọng đến giá cả. Và ông nghĩ Tesla hiện đang quá đắt. Công ty cần phải thực sự thành công với xe tự lái và AI để xứng đáng với định giá hiện tại. Vấn đề là, Tesla đã trải qua một giai đoạn khó khăn trong năm nay. Các giao hàng quý 1 đạt 337.000 chiếc, kết quả quý yếu nhất trong hơn hai năm. Trong khi đó, BYD đang chiếm lĩnh thị trường Trung Quốc với xe rẻ hơn và hạ tầng sạc tốt hơn. Miller thực sự đã có một nhận xét sắc bén về điều này - BYD đang trang bị khả năng tự lái trong một chiếc xe giá 9.000 đô la trong khi Tesla tính phí 8.000 đô la chỉ cho hệ thống tự lái của họ. Đó là một khoảng cách cạnh tranh lớn.

Phần lớn giá cổ phiếu Tesla dường như đang đặt cược vào các chiến thắng trong tương lai - demo Robotaxi sắp tới, triển khai tự lái hoàn chỉnh, tất cả những thứ đó. Nhưng có thật sự có nhiều sự không chắc chắn ở đó, và trong khi đó, hoạt động cốt lõi của xe điện đang đối mặt với những khó khăn nghiêm trọng.

Bây giờ về phía Amazon, Miller có lịch sử với công ty - ông đã là nhà đầu tư từ lâu và tuyên bố là cổ đông cá nhân lớn nhất ngoài gia đình Bezos. Ông thích sự lãnh đạo của Andy Jassy, tin tưởng vào bộ phận AWS, và nghĩ rằng những lo ngại về tiếp xúc với Trung Quốc đang bị thổi phồng quá mức. Ừ, khoảng 70% hàng hóa trên Amazon đến từ Trung Quốc, nên rủi ro thuế quan là có thật. Nhưng Miller chỉ ra rằng Amazon có một trong những chuỗi cung ứng tốt nhất thế giới. Công ty cũng có các nguồn doanh thu từ AWS và quảng cáo đang hoạt động tốt.

Sự giàu có và thành tích của Miller mang lại độ tin cậy cho quan điểm này. Ông không đưa ra những dự đoán điên rồ - ông xem xét định giá, vị thế cạnh tranh và các yếu tố dài hạn. Dù bạn có đồng ý hay không, đó là loại phân tích đáng để chú ý. Amazon đang giao dịch ở mức 30 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, gần mức thấp nhất trong 5 năm, điều này có vẻ hợp lý nếu bạn tin rằng tình hình thuế quan cuối cùng sẽ trở lại bình thường.