Gần đây thấy có người bàn luận về hai cổ phiếu thực phẩm này, SENEA và CAG, khá thú vị khi so sánh. Hai công ty này dù đều hoạt động trong lĩnh vực thực phẩm đóng gói, nhưng cách tiếp cận hoàn toàn khác nhau.

Seneca Foods chủ yếu tập trung vào chế biến và phân phối trái cây và rau quả, là loại sản phẩm đóng hộp, đông lạnh, đóng chai thủy tinh. Họ có một mạng lưới nhà máy sản xuất khắp nước Mỹ, khách hàng gồm các nhà bán lẻ, dịch vụ thực phẩm và khách hàng công nghiệp, cùng nhiều thương hiệu riêng. Ưu điểm của mô hình này là quy mô lớn, chi phí thấp, chuỗi cung ứng ổn định.

Ngược lại, Conagra theo hướng đa dạng hóa. Họ có danh mục sản phẩm thực phẩm đóng gói phong phú hơn, bao gồm thực phẩm đông lạnh, đồ ăn vặt, thực phẩm thường ngày và nhiều kênh phân phối đa dạng hơn. Cả hai chiến lược đều có ưu điểm riêng, nhưng theo hiệu suất gần đây, sự khác biệt rõ ràng hơn.

Xét về giá cổ phiếu, SENEA tăng 21.1% trong ba tháng qua, CAG chỉ tăng 11.2%. Nếu nhìn trong một năm, SENEA tăng 56.1%, còn CAG lại giảm 25.4%. Về định giá, giá trị doanh nghiệp trên doanh số bán hàng (EV/S) của SENEA là 0.70 lần, cao hơn trung vị 5 năm là 0.53 lần, nhưng so với CAG là 1.38 lần vẫn rẻ hơn nhiều.

Các yếu tố hỗ trợ SENEA chủ yếu gồm vài điểm. Thứ nhất, họ thực sự là dẫn đầu trong lĩnh vực chế biến thực phẩm đóng gói tại Bắc Mỹ, năng lực sản xuất và công nghệ đều tốt. Thứ hai, cơ sở khách hàng rất vững chắc — gồm các siêu thị lớn, cửa hàng tiện lợi, dịch vụ thực phẩm và thị trường xuất khẩu. Đặc biệt, doanh thu từ thương hiệu riêng chiếm phần lớn, mang lại dòng tiền ổn định. Hiệu suất gần đây cũng khả quan, tăng trưởng doanh thu nhờ giá bán cao hơn, danh mục sản phẩm tốt hơn và nhu cầu theo mùa tăng. Thêm vào đó, chi phí nguyên vật liệu đang trở lại bình thường, biên lợi nhuận cải thiện, dòng tiền mạnh mẽ hơn, nợ giảm dần.

Câu chuyện của Conagra có phần khác biệt. Họ đã đầu tư nhiều vào lĩnh vực thực phẩm đông lạnh và đồ ăn vặt, hai mảng này gần đây cũng có hiệu quả tốt. Chuỗi cung ứng thực phẩm đông lạnh đã được tháo gỡ, các hoạt động khuyến mãi cũng trở lại. Đặc biệt, các sản phẩm protein trong đồ ăn vặt rất được ưa chuộng. Tất cả đều phù hợp với xu hướng tiêu dùng về thực phẩm tiện lợi và giàu protein. Họ áp dụng chiến lược cân bằng, để các mảng tăng trưởng (đông lạnh, đồ ăn vặt) nhận đầu tư, còn các hoạt động truyền thống (thực phẩm chính) tối đa hóa lợi nhuận qua định giá và kiểm soát chi phí. Gần đây, họ còn khởi động dự án Project Catalyst, dùng dữ liệu, tự động hóa và AI để thiết kế lại quy trình, có thể sẽ thúc đẩy hiệu quả hơn nữa.

Nhưng vấn đề then chốt hiện nay là, hai công ty này cổ phiếu nào có tiềm năng đầu tư mạnh hơn? SENEA có động lực cộng với cải thiện cơ bản, dù giá cổ phiếu đã tăng khá, nhưng định giá vẫn còn khá hợp lý. CAG dù định giá thấp hơn trung bình lịch sử, nhưng đang đối mặt với nhu cầu tiêu dùng yếu đi và áp lực điều chỉnh danh mục, cần có tín hiệu tăng trưởng rõ ràng hơn để cải thiện tâm lý thị trường.

Từ góc nhìn hiện tại, hoạt động của mảng thực phẩm đóng gói của SENEA ổn định hơn, tiến trình vận hành gần đây rõ ràng hơn, điều này mang lại khả năng dự đoán lợi nhuận tốt hơn. Trong khi đó, CAG dù còn nhiều tiềm năng, nhưng cần thời gian để chứng minh. Vì vậy, nếu phải chọn trong hai cổ phiếu thực phẩm này, SENEA có vẻ hấp dẫn hơn.