Chỉ mới phát hiện điều gì đó thú vị về xu hướng đầu tư thụ động đã thống trị thị trường trong hơn một thập kỷ qua. Terry Smith, nhà quản lý quỹ người Anh mà mọi người gọi là "Buffett Anh", vừa đưa ra một cảnh báo khá rõ ràng trong thư cổ đông mới nhất của ông.

Đây là điều khiến ông bận tâm: trong 20 năm qua, chúng ta đã chứng kiến một sự chuyển dịch cực kỳ lớn trong cách các công ty đầu tư lớn và nhà đầu tư thông thường phân bổ vốn. Các quỹ chỉ số thụ động gần như đã chiếm lĩnh thị trường. Chúng rẻ hơn, dễ dàng hơn, và thành thật mà nói, hầu hết các quỹ chủ động sau phí đều kém hơn. Ngay cả Buffett cũng đã thúc đẩy các quỹ chỉ số trong nhiều năm.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Smith chỉ ra rằng sự chuyển dịch này đang tạo ra một số biến dạng khá nguy hiểm trên thị trường. Khi dòng vốn chảy vào các quỹ chỉ số, nó không quan tâm đến định giá hay chất lượng công ty - nó chỉ mua theo cơ chế, bất kể là gì trong chỉ số. Điều này có nghĩa là các công ty lớn nhất nhận được dòng vốn nhiều hơn một cách không cân xứng, điều này có thể đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nhiều so với giá trị nội tại thực sự của chúng.

Hãy nghĩ theo cách này: khi các công ty đầu tư lớn quản lý quỹ thụ động phải mua cổ phiếu chỉ để phù hợp với chỉ số, họ đang tạo ra cầu không co giãn. Đồng thời, hầu hết các công ty lớn đang giảm số lượng cổ phần thông qua mua lại cổ phiếu, vì vậy cung cũng không co giãn. Một dòng tiền chảy vào không nhất thiết có nghĩa là doanh nghiệp đã tốt hơn - nó chỉ đơn giản là giá cổ phiếu tăng lên.

Smith viết rằng điều này đang "đặt nền móng cho một thảm họa đầu tư lớn." Mối lo của ông là nếu tâm lý nhà đầu tư thay đổi và dòng vốn bắt đầu chảy ra khỏi cổ phiếu vào trái phiếu hoặc tiền mặt, bạn có thể chứng kiến một đợt bán tháo nghiêm trọng và kéo dài, đặc biệt là ở các cổ phiếu đã bị định giá quá cao do dòng tiền thụ động đổ vào.

Vậy giải pháp của ông là gì? Thật đơn giản. Mua các công ty tốt với mức giá hợp lý và không làm gì nhiều hơn thế. Các cổ phiếu chất lượng có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao, lợi nhuận ổn định và nợ thấp đã vượt trội hơn thị trường chung trong mọi chu kỳ 10 năm kể từ năm 1999. Chúng cũng chống chịu tốt hơn khi mọi thứ trở nên tồi tệ.

Chiến lược này sẽ không luôn luôn thắng thị trường mỗi năm - quỹ của Smith năm 2025 đã gặp khó khăn đúng vì lý do này. Nhưng theo thời gian, tập trung vào chất lượng với định giá hợp lý chính là cách bạn xây dựng sự giàu có thực sự mà không bị cuốn vào những biến dạng mà các công ty đầu tư lớn tạo ra qua dòng tiền vào các quỹ chỉ số thụ động. Đáng để suy nghĩ nếu bạn lo lắng về hướng đi của định giá.