Chỉ mới nhận ra điều gì đó điên rồ đang xảy ra trên thị trường ngay bây giờ, và thực sự đáng để chú ý. Chỉ số S&P 500 gần như không biến động trong tháng qua, đúng không? Nhưng vấn đề là - các cổ phiếu riêng lẻ đang bị xáo trộn dữ dội. Chúng ta đang nói về mức biến động trung bình 10,8%. Đó không phải là biến động bình thường. Đó là hỗn loạn dưới bề mặt yên bình.

Theo dữ liệu của Nomura, khoảng cách giữa những gì chỉ số đang làm so với những gì các cổ phiếu riêng lẻ đang làm đang đứng ở phần trăm thứ 99. Trong 30 năm qua, chỉ xảy ra hai lần trước đây - trong vụ sụp đổ dot-com năm 2000 và khủng hoảng tài chính năm 2008. Cả hai lần, mọi thứ đều trở nên khá tồi tệ. Ảo tưởng ở đây là thị trường trông có vẻ ổn định khi chỉ nhìn vào chỉ số chính, nhưng bên dưới bề mặt có những sóng gió thực sự đang diễn ra.

Charlie McElligott từ Nomura đã phân tích rõ ràng: SPX gần như không biến động trong khi trung bình các cổ phiếu di chuyển gần 11%. Điều đang xảy ra là những biến động phân kỳ lớn trong các cổ phiếu riêng lẻ đang tự hủy bỏ lẫn nhau ở cấp độ chỉ số. Đó gọi là một cuộc khủng hoảng tương quan - một số cổ phiếu tăng vọt, số khác giảm mạnh, và hiệu ứng ròng trông có vẻ bình yên. Đó là ảo tưởng về sự ổn định cổ điển.

Vậy điều gì thực sự thúc đẩy tất cả sự hỗn loạn này? Một vài yếu tố dường như đang tác động. Thứ nhất, có mối lo ngại thực sự về chi tiêu AI. Chúng ta đang xem xét các công ty như Alphabet và Meta có thể sẽ bỏ ra hơn 500 tỷ đô la trong CAPEX vào năm 2026 chỉ để xây dựng hạ tầng AI. Mọi người đang tự hỏi liệu lợi nhuận có thực sự xứng đáng với khoản chi đó không. Thứ hai, sự gián đoạn của AI đang ảnh hưởng nặng nề đến các ngành khác nhau - bạn đã thấy các đợt điều chỉnh nhanh chóng trong các công ty phần mềm và những ngành lo lắng về việc bị gián đoạn. Sau đó là căng thẳng địa chính trị gia tăng, các chu kỳ bầu cử giữa kỳ tạo ra sự không chắc chắn, và các quyết định chính sách thuế quan đang đến gần.

Đây là những gì tôi nghĩ các nhà đầu tư nên làm trong môi trường như thế này: chậm lại. Thật đấy. Đừng để những biến động điên rồ này đẩy bạn vào các quyết định cảm xúc. Giảm quy mô vị thế của bạn nếu bạn cảm thấy bị phơi nhiễm. Đôi khi, giao dịch tốt nhất là chỉ đứng ngoài cuộc cho đến khi bạn thực sự thấy rõ hướng đi của thị trường. Biến động cuối cùng rồi cũng sẽ giảm bớt và xu hướng sẽ rõ ràng hơn.

Kết luận? Biểu đồ S&P 500 phẳng mà bạn đang thấy thực ra là một lời nói dối. Nó che giấu những sóng gió thực sự trong các cổ phiếu riêng lẻ. Chúng ta đang chứng kiến một sự phân kỳ lịch sử diễn ra ngay bây giờ. Ảo tưởng về một thị trường bình yên chính xác là như vậy - một ảo tưởng. Các cổ phiếu riêng lẻ đang kể câu chuyện thực sự.