Bạn biết điều gì thú vị không? Mọi người đều đang nói về Nebius như là điều lớn tiếp theo trong hạ tầng, nhưng tôi nghĩ mọi người đang bỏ lỡ bức tranh lớn hơn về mức độ cạnh tranh của thị trường điện toán đám mây hiện nay.

Nghe này, Nebius đang cực kỳ thành công. Doanh thu định kỳ hàng năm của họ đã từ 1,25 tỷ đô la vào cuối năm ngoái lên dự kiến 7-9 tỷ đô la vào năm 2026. Đó không chỉ là tăng trưởng—đó là loại mở rộng bùng nổ mà bạn thấy khi bạn đang đáp ứng chính xác những gì thị trường cần. Các công ty AI đang thiếu hụt khả năng tính toán, và Nebius đã xây dựng toàn bộ hệ thống của họ đặc biệt cho trường hợp sử dụng đó. Họ không cố gắng trở thành mọi thứ cho mọi người như AWS. Họ tập trung chính xác, và điều đó đang hiệu quả.

Nhưng đây là nơi tôi nghĩ câu chuyện đi trước thực tế. Mọi người đều hỏi liệu Nebius có phải là Amazon tiếp theo không, và thành thật mà nói, đó là so sánh táo với... ồ, một quả táo lớn hơn nhiều. Thị trường điện toán đám mây là khổng lồ, chắc chắn rồi, nhưng Amazon không chỉ ngồi đó xem chuyện này xảy ra. AWS vừa có quý tốt nhất trong hơn ba năm. Kinh doanh chip tùy chỉnh của họ riêng đã đạt 10 tỷ đô la mỗi năm và đang tăng trưởng với tốc độ ba chữ số. Nghĩa là gì đó cho một giây—bộ phận chip của AWS đã lớn hơn toàn bộ hoạt động của Nebius hiện tại.

Điều đặc biệt về thị trường điện toán đám mây là nó không còn là cuộc chơi thắng tất cả nữa. Có chỗ cho nhiều đối thủ, đặc biệt khi họ nhắm vào các thị trường ngách khác nhau. Nebius thắng trong hạ tầng AI vì họ chuyên môn hóa. AWS thắng vì họ lớn mạnh, đã thành lập, và liên tục đổi mới. Đó là hai trò chơi khác nhau.

Nếu Nebius có thể mở rộng để đạt lợi nhuận thực sự và duy trì biên lợi nhuận ở mức gần bằng Amazon, đó là một chiến thắng lớn. Họ không cần phải trở thành Amazon tiếp theo—họ chỉ cần trở thành một đối thủ thống trị trong phân khúc của mình. Và hiện tại, đà phát triển chắc chắn đang ở đó.

Đối với các nhà đầu tư, tôi nghĩ thực sự có lý do để giữ cả hai. Bạn có sự ổn định và tăng trưởng đều đặn từ sự thống trị của Amazon trong điện toán đám mây, cộng với tiềm năng tăng trưởng vượt bậc từ Nebius. Việc xây dựng hạ tầng cho AI không chậm lại, và cả hai công ty đều có vị trí để hưởng lợi khi thị trường điện toán đám mây tiếp tục mở rộng. Đây có thể là một trong những tình huống hiếm hoi nơi nhà dẫn đầu và kẻ thách thức đều trở thành những người chiến thắng lớn.