Vừa mới thấy một so sánh dữ liệu thú vị, Amazon sắp gia nhập câu lạc bộ nghìn tỷ rồi. Hiện tại chỉ có ba công ty vượt mốc vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la — Nvidia, Apple và Alphabet, còn Amazon với quy mô 2,2 nghìn tỷ dường như không còn xa mục tiêu này nữa.

Thành thật mà nói, nhiều người gần đây có thái độ khá bi quan về Amazon, như thể quên mất cách công ty này đã đi đến ngày hôm nay. Tôi nghĩ đây lại là một cơ hội, vì cấu trúc kinh doanh của Amazon thực sự khá độc đáo.

Đầu tiên là kinh doanh thương mại điện tử. Dù không phải là người đầu tiên làm, nhưng Amazon đã biến lĩnh vực này thành một thành công kiểu giáo trình. Quý 4 năm ngoái, doanh thu thương mại điện tử đạt 21,34 tỷ USD, tăng trưởng 14% so với cùng kỳ, trong đó 57% đến từ dịch vụ bán hàng của bên thứ ba. Lĩnh vực này còn giúp Amazon vượt qua Walmart, trở thành nhà bán lẻ lớn nhất toàn cầu.

Nhưng thực sự cốt lõi lại chính là dịch vụ đám mây AWS. Đây mới là mảng mang lại lợi nhuận chính cho Amazon — chiếm 18% tổng doanh thu nhưng đóng góp tới 57% lợi nhuận hoạt động. AWS vẫn dẫn đầu thị trường này, kiểm soát 28% thị phần, vượt xa Microsoft với 21% và Google với 14%. Quan trọng hơn, lĩnh vực dịch vụ đám mây này đang tăng trưởng rất nhanh nhờ nhu cầu AI, quý 4 tăng trưởng đạt 30%.

Lĩnh vực thứ ba là quảng cáo. Đây là mảng tăng trưởng nhanh nhất, doanh thu quý 4 đạt 2,13 tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ, đã trở thành nhà quảng cáo kỹ thuật số lớn thứ ba toàn cầu, chỉ sau Google và Meta. Prime Video, thể thao trực tiếp và các dịch vụ mới khác đều là các điểm tăng trưởng mới.

Điều thú vị nhất là Amazon còn đặt cược lớn vào lĩnh vực AI, đã có hơn 1.000 ứng dụng AI đang phát triển hoặc sử dụng. CEO Jassy nói AI sẽ là chất xúc tác quan trọng. Để đáp ứng nhu cầu dịch vụ đám mây và AI, Amazon dự kiến sẽ đầu tư 20 tỷ USD vào chi phí vốn trong năm nay, cao hơn nhiều so với 13,1 tỷ của năm ngoái. Con số này khiến một số nhà đầu tư hoảng sợ, cổ phiếu từng giảm 10%, nhưng Jassy nói rằng "chúng tôi đang cố gắng biến đổi khả năng sử dụng nhanh nhất có thể" — ý nói rằng nhu cầu đã tồn tại, các khoản chi này là để nắm bắt cơ hội, không phải tiêu tiền mù quáng.

Xét về số liệu, Amazon chỉ cần tăng 36% nữa là đạt vốn hóa 3 nghìn tỷ đô la. Theo dự báo doanh thu năm 2026 là 807 tỷ USD của Wall Street, tỷ lệ doanh thu/vốn hóa của Amazon chưa đến 3 lần. Nếu giữ tỷ lệ này, doanh thu cần đạt 1 nghìn tỷ USD để duy trì vốn hóa 3 nghìn tỷ. Với tốc độ tăng trung bình 11% mỗi năm, về lý thuyết có thể đạt được vào năm 2029. Nhưng dựa trên quỹ đạo tăng trưởng lịch sử của Amazon, có thể thời gian này sẽ còn nhanh hơn.

Hiện tại, tỷ lệ P/E của Amazon chưa đến 29 lần, rẻ hơn cả S&P 500 là 30 lần. Trong 10 năm qua, Amazon đã tăng 633%, vượt xa mức 251% của S&P 500. Đó là lý do tại sao hiện tại có thể là điểm vào tốt.