Dự đoán thị trường nổi bật Hyperliquid thách thức Polymarket và Kalshi

陶朱，金色财经

Tóm tắt

Ngày 30 tháng 4, sàn giao dịch tiền mã hóa phi tập trung Hyperliquid đề xuất bổ sung chức năng thị trường dự đoán trên nền tảng của mình, trực tiếp cạnh tranh với Kalshi và Polymarket. Đề xuất mang mã số HIP-4 hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm công khai, cho phép người dùng đặt cược vào kết quả các sự kiện thực tế trên nền tảng Hyperliquid.

Các nền tảng dự đoán hiện có như Kalshi và Polymarket sẽ có thêm đối thủ mạnh — Hyperliquid cũng đang tiến vào thị trường dự đoán. Hiện tại, Hyperliquid đã công bố cấu trúc phí của token kết quả (Output Tokens), các token này là tài sản hỗ trợ cho các giao dịch thị trường dự đoán trên nền tảng của họ. Điều này cho thấy việc ra mắt thị trường dự đoán đang đến gần.

Một, Cấu trúc phí thị trường dự đoán của Hyperliquid

Theo trang chủ của Hyperliquid:

Phí giao dịch dựa trên khối lượng giao dịch lăn trong 14 ngày qua của bạn và được tính vào cuối mỗi ngày theo giờ UTC. Khối lượng giao dịch của các tài khoản phụ được tính vào tài khoản chính, tất cả các tài khoản phụ chia sẻ cùng một mức phí. Khối lượng giao dịch của kho bạc được tính riêng. Phần thưởng giới thiệu áp dụng cho người dùng lần đầu đạt khối lượng giao dịch 1 tỷ USD, giảm giá giới thiệu áp dụng cho người dùng lần đầu đạt khối lượng 25 triệu USD.

Phần thưởng Maker sẽ được trả liên tục vào ví của từng giao dịch. Người dùng có thể nhận phần thưởng giới thiệu trên trang “Giới thiệu”.

Phí cho hợp đồng vĩnh viễn và giao dịch spot khác nhau. Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn và spot sẽ được cộng gộp để xác định mức phí của bạn, khối lượng spot sẽ tính gấp đôi vào mức phí của bạn. Ví dụ: (Khối lượng giao dịch có trọng số trong 14 ngày) = (Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn trong 14 ngày) + 2 * (Khối lượng spot trong 14 ngày).

Đối với mỗi người dùng, tất cả tài sản (bao gồm hợp đồng vĩnh viễn, HIP-3 hợp đồng vĩnh viễn và spot) đều áp dụng cùng một mức phí. Khi nhà triển khai HIP-3 kích hoạt chế độ tăng trưởng, phí giao thức, phần thưởng, đóng góp khối lượng giao dịch và hạn chế tốc độ người dùng L1 sẽ giảm 90%. Nhà triển khai HIP-3 có thể cấu hình phần phí bổ sung từ 0-300% (trong chế độ tăng trưởng là 0-100%). Nếu tỷ lệ phần chia vượt quá 100%, phí giao thức cũng sẽ tăng lên bằng với phí của nhà triển khai.

Các cặp giao dịch spot giữa hai loại tài sản báo giá sẽ giảm 80% phí của bên mua, phần thưởng của bên đặt lệnh và đóng góp khối lượng giao dịch của người dùng.

Các tài sản báo giá phù hợp sẽ được hưởng ưu đãi giảm 20% phí của bên mua, tăng 50% phần thưởng của bên đặt lệnh và tăng 20% đóng góp khối lượng giao dịch.

Trong hầu hết các giao thức khác, lợi ích chính từ phí giao dịch thường thuộc về nhóm hoặc nhân viên nội bộ. Trong khi đó, trên giao thức Hyperliquid, toàn bộ phí đều thuộc về cộng đồng (bao gồm HLP, quỹ hỗ trợ và nhà triển khai).

Hai, Thị trường kết quả HyperLiquid HIP-4 là gì?

HIP-4 là phiên bản nâng cấp của “Giao dịch kết quả” HyperLiquid, về bản chất tương đương với quyền chọn nhị phân trên chuỗi. Nó bổ sung hợp đồng hoàn toàn thế chấp, các hợp đồng này sẽ thanh toán trong phạm vi giá cố định, từ đó tạo ra cấu trúc lợi nhuận cho thị trường dự đoán và các loại quyền chọn. Các hợp đồng kết quả này mang lại một phương thức giao dịch phái sinh mới, có thể kết hợp với ký quỹ danh mục đầu tư và HyperEVM, đồng thời loại bỏ lợi nhuận phi tuyến, hợp đồng kỳ hạn, đòn bẩy và thanh lý bắt buộc.

Một trong những điểm đổi mới lớn nhất của HIP-4 là tính đảm bảo hoàn toàn, đối lập rõ ràng với các sản phẩm phái sinh truyền thống. Đặc điểm của nó gồm: không đòn bẩy, không bị thanh lý (cơ chế thanh lý), tổn thất tối đa bằng số tiền bỏ ra, lợi nhuận phi tuyến, v.v. Làm cho thị trường dự đoán gần hơn với trò chơi thông tin, thay vì trò chơi giá cả.

Ba, So sánh HyperLiquid, Polymarket, Kalshi

Mặc dù Hyperliquid, Polymarket và Kalshi đều tham gia thị trường dự đoán, nhưng cả ba đều theo các hướng khác nhau.

1. Hyperliquid: Đưa thị trường dự đoán vào hệ thống phái sinh

Là đối thủ gia nhập muộn nhất, Hyperliquid tích hợp thị trường dự đoán vào hệ thống phái sinh ban đầu. Thông qua HIP-4 giới thiệu hợp đồng Outcome, về bản chất gần như một quyền chọn nhị phân chuẩn hóa trên chuỗi, người dùng thực chất đang giao dịch các hợp đồng tài chính có cấu trúc lợi nhuận rõ ràng.

Trong cơ chế giao dịch của Hyperliquid, sử dụng mô hình sổ lệnh (tức giá được hình thành qua sự khớp lệnh của các bên mua bán thực sự, không qua đường cong thuật toán), lợi ích là định giá chính xác hơn, chênh lệch giá nhỏ hơn, phù hợp đặc biệt cho giao dịch tần suất cao và khối lượng lớn.

Chi tiết có thể xem tại “Nghệ thuật chấm điểm của Hyperliquid”

Chính vì vậy, đối tượng người dùng mục tiêu của Hyperliquid rất rõ ràng: không cố gắng thu hút tất cả mọi người, mà ưu tiên phục vụ các nhà giao dịch chuyên nghiệp đã hoạt động trong thị trường phái sinh. Những người này quen với đòn bẩy, giao dịch arbitrage, xây dựng chiến lược phức tạp, đối với họ, thị trường dự đoán không chỉ là công cụ giải trí mà còn là một chiều giao dịch mới.

2. Polymarket: Sản phẩm tiêu thụ thông tin

Polymarket chọn cơ chế AMM (tự động tạo lập thị trường) làm trung tâm. Điều này có nghĩa người dùng không cần chờ đối tác, có thể giao dịch bất cứ lúc nào. Đối với người dùng phổ thông, khả năng giao dịch mọi lúc rất quan trọng, giúp thị trường dự đoán có tính tương tác như mạng xã hội. Tuy nhiên, tiện lợi này đi kèm với hiệu quả thấp. Mô hình AMM khi đối mặt với khối lượng lớn thường gây trượt giá lớn, giá có thể lệch xa khỏi nhận thức thị trường thực sự. Do đó, Polymarket phù hợp hơn với người dùng phổ thông, không thích hợp cho giao dịch chuyên nghiệp.

Ngoài ra, các dự đoán trong các lĩnh vực khác nhau trên Polymarket còn biến nền tảng này thành một dạng bỏ phiếu toàn dân, các dự đoán về bầu cử chính trị, chiến tranh, các sự kiện xã hội thường trở thành chủ đề hot, người theo dõi thậm chí có thể dùng kết quả dự đoán của Polymarket làm tham khảo ý kiến dư luận thực tế.

3. Kalshi: Sản phẩm tài chính hợp pháp

Kalshi khác biệt lớn nhất so với các thị trường dự đoán khác là đã được cấp phép hợp pháp, thị trường dự đoán của họ mang hình dạng của sản phẩm tài chính hợp pháp.

Về cơ chế giao dịch, Kalshi cũng sử dụng mô hình sổ lệnh, dựa vào các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp cung cấp thanh khoản. Điều này giúp định giá hiệu quả như các sàn giao dịch truyền thống, dễ thu hút các nhà đầu tư tổ chức hơn. Đối tượng chính của Kalshi là các quỹ phòng hộ, nhà giao dịch vĩ mô và các tổ chức tài chính chuyên nghiệp khác. Đối với họ, thị trường dự đoán là công cụ phòng ngừa rủi ro mới, chứ không chỉ là nơi giải trí.

Khác với Polymarket, do bị hạn chế về quy định, Kalshi phản ứng với các sự kiện nóng chậm hơn.

Tổng thể, Polymarket có ngưỡng tham gia thấp nhất, phù hợp nhất cho người dùng phổ thông, phản ánh ý kiến dư luận; Kalshi nhấn mạnh tính hợp pháp, mong muốn đưa thị trường dự đoán vào hệ thống tài chính hiện có; còn Hyperliquid gia nhập muộn nhất, muốn biến thị trường dự đoán thành một phần của thị trường phái sinh đã có.

Bốn, Ảnh hưởng của Hyperliquid khi tham gia thị trường dự đoán

Việc Hyperliquid tham gia thị trường dự đoán đánh dấu giai đoạn chính thức của dự đoán gốc DeFi bước vào cạnh tranh chính thống. Hyperliquid sẽ thu hút các trader từ Polymarket và Kalshi nhờ phí thấp, độ minh bạch cao, đồng thời có thể thúc đẩy các nền tảng khác giảm phí. Việc tích hợp thị trường dự đoán vào hệ sinh thái phái sinh DeFi không chỉ giúp giảm rào cản tham gia cho người dùng, mà còn nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, mở rộng quy mô giao dịch của toàn thị trường dự đoán.

Điều chuyển biến lớn nhất có thể là việc chuyển đổi từ “khảo sát ý kiến” sang “thị trường tài chính”. Như đã đề cập, hiện tại, thị trường dự đoán thường bị xem như nền tảng bỏ phiếu ý kiến về các sự kiện chính trị hoặc vĩ mô, giá cả phản ánh chủ yếu cảm xúc và dư luận. Tuy nhiên, với sự tham gia của các nền tảng phái sinh, thị trường dự đoán sẽ dần có chức năng định giá tương tự như thị trường lãi suất, hợp đồng tương lai.

Cuộc cạnh tranh giữa ba bên không chỉ dừng lại ở sản phẩm, mà còn là cuộc chiến về con đường phát triển của thị trường dự đoán thế hệ tiếp theo.