Vì vậy, tôi đã xem xét một số tài liệu giáo dục về quyền chọn ngày hôm nọ và tình cờ gặp phải một hướng dẫn thú vị về các chiến lược quyền chọn của CBRE Group, điều này đáng để phân tích. Đây là một ví dụ tốt về cách suy nghĩ về giao dịch quyền chọn, ngay cả khi các ngày cụ thể đã trôi qua.

Tình huống diễn ra như sau: vào thời điểm kỳ hạn tháng 7 còn nhiều giá trị thời gian trong hợp đồng, có một quyền chọn bán (put) với mức giá thực hiện 140 đô la, có mức giá chào mua khoảng 8 đô la. Nếu bạn đã định mua cổ phiếu CBRE, việc bán quyền chọn bán ở mức giá đó có thể hợp lý. Bạn sẽ cam kết mua ở mức 140 đô la, nhưng bạn nhận được khoản phí bảo hiểm 8 đô la ngay lập tức, điều này làm giảm chi phí thực tế xuống còn 132 đô la mỗi cổ phiếu. Rất hợp lý nếu bạn đã muốn tham gia ở mức giá đó.

Phần thú vị là phần tính toán xác suất. Khi cổ phiếu giao dịch quanh mức 144 đô la, quyền chọn bán 140 đô la cách thị trường khoảng 3% ngoài tiền, và các phân tích cho thấy khoảng 63% khả năng quyền chọn này sẽ hết hạn vô giá trị. Nếu điều đó xảy ra, khoản phí 8 đô la trên số vốn cam kết của bạn tương đương lợi nhuận khoảng 5,7%, hoặc khoảng 14,5% theo tỷ lệ hàng năm. Không tồi cho một chiến lược ngắn hạn.

Về phía quyền chọn mua (call), có một quyền chọn với mức giá thực hiện 150 đô la, mức giá chào mua là 10,30 đô la. Đây là nơi bạn có thể thực hiện chiến lược gọi mua có bảo vệ (covered call). Mua cổ phiếu ở mức 144 đô la, bán quyền chọn mua ở mức 150 đô la, thu về khoản phí 10,30 đô la. Nếu cổ phiếu bị gọi đi khi hết hạn, bạn sẽ có tổng lợi nhuận khoảng 11,2% chỉ từ biến động giá cộng với phí bảo hiểm đã thu. Phần còn lại là giới hạn lợi nhuận tối đa nếu CBRE tăng mạnh, nhưng bù lại, có khoảng 49% khả năng quyền chọn mua hết hạn vô giá trị và bạn giữ cả cổ phiếu lẫn phí bảo hiểm.

Điều khiến tôi ấn tượng về ví dụ này là mức độ implied volatility (độ biến động ngụ ý) nằm quanh 36%, trong khi độ biến động thực tế của 12 tháng tính ra là 33%. Khoảng cách nhỏ này cho thấy thị trường đang định giá như thế nào. Mục đích chính ở đây là hiểu cách giá trị thời gian, xác suất và lựa chọn mức giá thực hiện phối hợp với nhau. Những chiến lược kiểu này đáng để nghiên cứu nếu bạn quan tâm đến việc tạo lợi nhuận từ các vị thế cổ phiếu, nhưng rõ ràng bạn cần biết mức độ chấp nhận rủi ro của mình và thực hiện nghiên cứu về các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp trước khi bỏ tiền thật.