Đã theo dõi khá sát lĩnh vực nicotin dạng miệng gần đây, và có điều gì đó thú vị đang xảy ra mà phần lớn mọi người có thể đang bỏ qua. Altria thực sự đang đẩy mạnh trong lĩnh vực này, và các con số khá thuyết phục.

Vì vậy, đây là điều đã thu hút sự chú ý của tôi. Túi nicotin gần như đang trở thành trung tâm chiến lược không khói thuốc của Altria hiện nay. Trong báo cáo lợi nhuận mới nhất, họ nhấn mạnh rằng lĩnh vực này đã tăng trưởng 14% trong vòng sáu tháng, điều này cho thấy đà tăng trưởng vững chắc. Đến quý 4 năm 2025, túi nicotin chiếm gần 57% toàn bộ danh mục sản phẩm dạng miệng của họ, tăng 10,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là một sự chuyển dịch rõ ràng trong cách người tiêu dùng di chuyển trong thị trường thuốc lá dạng miệng.

Điều thực sự thú vị là cách Altria xử lý các động thái về giá cả ở đây. Thị trường túi nicotin rộng hơn đã chứng kiến giá giảm khoảng 12% so với cùng kỳ năm ngoái do áp lực cạnh tranh, đúng không? Nhưng on! không theo cuộc đua giảm giá đó. Họ thực sự đã thực hiện tăng giá 3% trong khi vẫn giữ vững thị phần. Điều này đòi hỏi sự kỷ luật. Trong năm 2025, on! đã vận chuyển hơn 177 triệu lon với thị phần bán lẻ 8,2%, tăng 0,1 điểm phần trăm. Không phải là tăng trưởng lớn, nhưng họ vẫn giữ vững vị thế bất chấp cuộc chiến giá cả.

Cột mốc thực sự sắp tới là on! PLUS, vừa mới được FDA chấp thuận. Đây là dòng túi ướt cao cấp của họ sẽ ra mắt trong nửa đầu năm 2026. Nồng độ nicotine cao hơn, cảm giác trong miệng tốt hơn. Họ đang cố gắng phân khúc thị trường lên cao, điều này hợp lý khi xem xét mức độ nhạy cảm về giá của toàn bộ lĩnh vực này.

Bây giờ, bối cảnh ở đây rất quan trọng. Philip Morris đã làm rất tốt với các sản phẩm không khói, thu về 16,9 tỷ USD trong năm 2025 với đà tăng của IQOS và ZYN. Đó chiếm 41,5% tổng doanh thu của họ. Tiếp theo là Turning Point Brands, đang bùng nổ với phân khúc Oral Hiện đại, tăng 627,6% so với cùng kỳ năm ngoái tính đến quý 3 năm 2025. Các thương hiệu FRE và ALP đang thúc đẩy đà tăng đó. Họ hiện dự kiến đạt doanh thu 125-130 triệu USD cho cả năm 2025 chỉ trong lĩnh vực này.

Vì vậy, Altria đang ở vị thế cạnh tranh, cần chứng minh rằng nicotin dạng miệng có thể trở thành một động lực tăng trưởng thực sự, chứ không chỉ là một chiến lược phòng thủ. Chiến lược định giá mà họ thực hiện cho túi nicotin thực sự khá thông minh, đặc biệt khi bạn xem xét mức độ bão hòa của một số phần của thị trường. Họ không cố gắng thắng bằng số lượng đơn thuần, mà đang bảo vệ biên lợi nhuận trong khi lĩnh vực này trưởng thành.

Về định giá, MO đang giao dịch ở mức 12,32 lần P/E dự phóng, thấp hơn mức trung bình ngành là 16,2 lần. Ước tính EPS cho năm 2026 và 2027 lần lượt là 5,57 USD và 5,76 USD. Cổ phiếu đã tăng 10,9% trong tháng qua so với 5% của toàn ngành. Có thể đáng để theo dõi nếu bạn quan tâm đến câu chuyện chuyển đổi không khói thuốc, đặc biệt là khi on! PLUS sắp ra thị trường.