#比特币现货交易量新低 Xem xét theo quy luật chu kỳ bốn năm, Bitcoin có thể sẽ chạm đáy vào tháng 10 năm nay. Cho đến thời điểm hiện tại, Bitcoin vẫn đang giao dịch trên đường trung bình 200 tuần và trên giá thực tế

Hôm nay là thứ Năm ngày 30 tháng 4 năm 2026. Như dự đoán của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang duy trì mức lãi suất hiện tại, đây cũng là lần cuối cùng Powell chủ trì cuộc họp FOMC với tư cách Chủ tịch. Người được Trump đề cử làm Chủ tịch kế tiếp, Kevin Wash, đã nhận được sự ủng hộ của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và đang tiến hành bỏ phiếu toàn thể. Nếu không có quá nhiều bất ngờ, tháng tới ông sẽ đảm nhận vị trí Chủ tịch.
Powell tại cuộc họp báo tỏ ra thận trọng hơn là chuyển sang nới lỏng, giữ lãi suất ở mức hiện tại không có gì bất ngờ. Điều quan trọng hơn là sự không chắc chắn về lộ trình chính sách đang gia tăng. Nhận định của Powell về nền kinh tế vẫn duy trì thái độ kiên cường, trong ngắn hạn không có nhu cầu cấp bách cắt giảm lãi suất. Đồng thời ông cũng rõ ràng đề cập rằng, trong cấu thành của lạm phát hiện tại, giá năng lượng và các yếu tố thuế quan chiếm vị trí quan trọng. Dù sao, các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran vẫn chưa có bước đột phá thực chất, thực sự chưa đạt tiến triển đáng kể.
Rủi ro địa chính trị liên tục lan rộng, trong bối cảnh này, các lo ngại về an toàn vận chuyển quanh eo Hormuz nhanh chóng gia tăng, đẩy cao phần thưởng rủi ro của thị trường năng lượng toàn cầu, giá dầu thô đã tăng rõ rệt, lần nữa vượt qua ngưỡng tâm lý 100 USD. Xét về tâm lý thị trường, đỉnh cao trên 79.000 USD vài ngày trước đã nhanh chóng khiến tâm lý quá nóng. Theo dữ liệu sentiment, đặc biệt là Bitcoin và SOL, đã xuất hiện làn sóng FOMO mạnh nhất trong vài tháng qua.
Về các bình luận tăng giá và giảm giá về Bitcoin, tỷ lệ này đã đạt 1.38:1; còn Sol thì còn ấn tượng hơn, trực tiếp đạt 2.98:1. Nói cách khác, trong số những người bàn luận về SOL, gần gấp 3 lần số người tích cực so với số người tiêu cực. Cấu trúc cảm xúc cho thấy, kỳ vọng lạc quan của nhà đầu tư nhỏ lẻ đang tăng nhanh, thậm chí mang theo cảm giác bắt đáy rõ rệt.
Thị trường thích trừng phạt các kỳ vọng quá mức đồng thuận, khi tỷ lệ nhà đầu tư nhỏ lẻ kỳ vọng tăng cao đột biến, cho thấy nhiều dòng vốn ngắn hạn đã vào sớm, thậm chí có người chỉ bắt đầu mua sau khi giá đã tăng. Nếu giá tiếp tục phá vỡ mạnh mẽ trong thời gian tới, cảm xúc FOMO này có thể sẽ càng bùng nổ hơn nữa, tạo thành một đợt tăng tốc dựa trên cảm xúc. Nhưng nếu Bitcoin gặp kháng cự quan trọng và không thể tiếp tục tiến lên, thì các nhà đầu tư lạc quan mới bắt đầu mua vào sẽ rất dễ bị tổn thương. Một khi giá giảm trở lại, lòng tham của họ trong thời gian ngắn sẽ nhanh chóng chuyển thành hoảng loạn bán tháo.
ETF giao ngay liên tục rút ròng trong ngày thứ ba liên tiếp, hơn nữa, niềm tin của các nhà nắm giữ ngắn hạn vẫn chưa thực sự phục hồi, thậm chí có thể nói là họ vẫn đang trong trạng thái rất mong manh, dễ dao động. Từ tổng lượng chuyển vào sàn, gần đỉnh ngắn hạn của Bitcoin, các nhà nắm giữ ngắn hạn lại đẩy nhanh việc chuyển Bitcoin vào sàn. Điều này cho thấy, nhiều người không phải đang kỳ vọng dài hạn mà tiếp tục nắm giữ, mà đang coi đợt tăng này là cơ hội để thoát khỏi thị trường, cắt lỗ hoặc chốt lời.
Đặc biệt, có ba đỉnh cao bất thường rõ rệt, lần lượt là 65.000, 54.600 và 39.000 Bitcoin, trong một ngày các nhà nắm giữ ngắn hạn chuyển vào sàn, tổng cộng trong ba ngày gần 150.000 Bitcoin. Đây không phải là quy mô giảm nhỏ của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là tín hiệu bán tập trung rõ rệt. Có thể giải thích vì sao, trong thời gian gần đây, chi phí trung bình của các nhà nắm giữ ngắn hạn giảm nhanh như vậy, hiện đã thấp hơn 79.000 USD.
Giá trung bình thực tế của thị trường cũng chỉ cao hơn chút ít so với 78.000 USD, có thể trong vài ngày tới, chúng ta sẽ chính thức thấy xuất hiện cây chết (death cross), đây là một cấu trúc giảm giá, có thể trong vài tháng tới sẽ kiểm tra lại đường trung bình 200 tuần. Vì vậy, về mặt hình thức, sự phục hồi giá sẽ làm tâm lý thị trường tốt lên, nhiều người nghĩ rằng các vị thế đã bắt đầu ổn định lại, niềm tin nhà đầu tư đang trở lại. Nhưng dữ liệu on-chain cho thấy, các nhà nắm giữ ngắn hạn chưa thực sự kiên định như vậy. Đặc biệt là khi gặp kháng cự quan trọng, có một nhóm nhà đầu tư ngắn hạn đã mua vào theo đà tăng, chi phí gần với giá hiện tại, khả năng chịu đựng tâm lý cũng yếu hơn.
Xem xét theo quy luật chu kỳ bốn năm, Bitcoin có thể sẽ chạm đáy vào tháng 10 năm nay. Cho đến thời điểm này, Bitcoin vẫn đang duy trì trên đường trung bình 200 tuần và trên giá thực tế. Tuy nhiên, điều chúng ta quan tâm hơn là, chi phí trung bình của các nhà nắm giữ dài hạn cũng đang tăng lên nhanh chóng, đã gần chạm mức 48.000 USD, ba đường này vẫn còn xu hướng hội tụ. Nếu theo chu kỳ trước, khi giá thị trường spot của Bitcoin đồng thời phá vỡ ba đường này, đó chính là thời điểm an tâm mua đáy.
Chu kỳ của Bitcoin lần này thể hiện khác biệt so với các chu kỳ trước. Không còn kiểu tăng nóng điên cuồng, quá nhiệt đỉnh điểm rồi sụp đổ, rồi xuất hiện tín hiệu đáy rõ ràng nữa. aSOPR về bản chất phản ánh trạng thái lợi nhuận hay lỗ của thị trường khi chi tiêu các vị thế. Trong các chu kỳ trước, khi giá vào cuối thị trường bò, aSOPR sẽ xuất hiện đợt lợi nhuận mạnh, vùng lợi nhuận xanh sẽ đạt đỉnh cao, cho thấy thị trường đang trong giai đoạn cực kỳ hưng phấn. Sau đó, khi giá sụp đổ, vùng lỗ đỏ cũng sẽ cho tín hiệu đầu hàng rõ ràng. Nhưng chu kỳ này khác, dòng vốn ETF và các tổ chức liên tục chảy vào, đã thay đổi cấu trúc thị trường. Giá không còn do FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ đẩy bong bóng lên cực điểm, mà là do các nhà tổ chức mua vào, biến động thanh khoản và điều chỉnh theo giai đoạn, liên tục kéo lên kéo xuống.
Đặc biệt, Bitcoin đã trải qua nhiều đợt tăng giá theo từng giai đoạn, tạo thành các đợt tăng giảm nhanh, vừa tăng vừa tiêu hóa, cấu trúc này vừa tăng vừa giảm. Vậy có nên cứ mãi chờ đợi một tín hiệu đáy hoàn hảo giống như quá khứ không? Thực ra cũng rất khó nói. Có thể, đáy của Bitcoin chính là mức 60.000 USD. Đợt tăng này không xuất hiện đợt quá nhiệt bùng nổ như trước, đỉnh của aSOPR cũng có xu hướng giảm dần qua các vòng, cho thấy mức lợi nhuận mỗi lần được giải phóng đang yếu đi. Vì chu kỳ tăng không quá cực đoan, chu kỳ giảm cũng có thể không xuất hiện đáy trong trạng thái hoảng loạn cực đoan như trước. Nói cách khác, các nhà lớn hoặc nhà tạo lập thị trường muốn như trước, dùng các đợt bán phá giá sâu để dập tắt hoàn toàn thị trường, có thể sẽ khó hơn. Bởi vì phía sau thị trường có dòng vốn ETF, nhu cầu phân bổ của các tổ chức và cấu trúc nhà nắm giữ dài hạn như một lớp đệm. Từ góc độ tuần, cấu trúc vẫn còn yếu. Nếu từ đây tiếp tục giảm, các mức kháng cự của xu hướng giảm sẽ tiếp tục dịch chuyển xuống, về cơ bản cũng gần với đường trung bình 50 tuần. Đường trung bình quan trọng để xác định cấu trúc thị trường tăng giá cần phải từ từ dịch chuyển xuống rồi đi ngang. Trong xu hướng tháng, MACD cột màu nhạt hơn, chỉ không rõ là sau này, mức 65.600 USD có thể giữ vững hay không.
Về lý thuyết, thị trường gấu trước đây sẽ phá vỡ các đường hỗ trợ xu hướng, chuyển sang giai đoạn gấu sâu hơn. Nhưng trong ba tháng qua, chưa xuất hiện sự phá vỡ thực sự nào. Hôm nay là ngày cuối cùng của tháng 4, rõ ràng cũng sẽ kết thúc trên mức 65.600 USD, chỉ còn chờ đợi dần dần thôi. Trước đó, chúng ta đã xem dữ liệu của cryptoquanta, hiện tại, đợt tăng giá của Bitcoin vẫn do thị trường hợp đồng tương lai chi phối, chứ chưa thực sự do nhu cầu spot thúc đẩy. Trừ khi chúng ta thấy có sự chuyển hướng thực sự, đặc biệt là các vị trí của Grayscale, một phần nhu cầu giảm bớt bắt đầu thoát khỏi vùng âm.
Dựa trên kinh nghiệm lịch sử, để Bitcoin thực sự kết thúc giai đoạn gấu và bước vào chu kỳ tăng trưởng lành mạnh, thường cần hai điều kiện cùng lúc: một là nhu cầu từ thị trường hợp đồng tương lai phục hồi, thể hiện qua việc tăng số hợp đồng đóng, tỷ lệ phí tài chính trở lại vùng hợp lý; điều kiện quan trọng hơn là, nhu cầu spot cũng đồng thời tăng trở lại, tức là dòng vốn bắt đầu liên tục chảy vào, mua thực sự ngày càng nhiều. Khi hai biến này cùng chuyển sang tích cực, thị trường mới chuyển từ mô hình dựa trên dòng tiền sang mô hình dựa trên nhu cầu tăng trưởng. Hiện tại, rõ ràng chỉ mới đáp ứng điều kiện đầu tiên, nhu cầu hợp đồng tương lai đang ấm lên hoặc quá nóng, còn nhu cầu spot vẫn còn trong quá trình phục hồi, thậm chí còn yếu hơn, cấu trúc vẫn chưa vững chắc.