Vừa mới bắt gặp hợp đồng tương lai ca cao tăng mạnh hôm nay với tháng 5 NY tăng 46 điểm và London H26.9 tăng 32 điểm. Sức yếu của đồng đô la đang kích hoạt một số hoạt động mua bù, nhưng thành thật mà nói, bức tranh lớn vẫn còn khá giảm giá bên dưới. Thứ Hai thật khốc liệt - chúng tôi đã chạm mức thấp mới sau khi ICCO gần như gây sốc cho mọi người bằng cách nâng dự báo thặng dư năm 2024/25 lên 75.000 tấn. Đó là thặng dư đầu tiên trong bốn năm, và hoàn toàn đảo ngược câu chuyện từ ước tính tháng 11 là +49.000 tấn. Sản lượng toàn cầu cũng dự kiến sẽ tăng 8,4% so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,7 triệu tấn.

Tình hình cung ứng hiện tại đang quá tải. Kho dự trữ ICE đạt mức cao nhất trong 6,5 tháng là 2,2 triệu bao, và cả Bờ Biển Ngà lẫn Ghana đều cắt giảm thanh toán cho nông dân - Ghana gần 30%, Bờ Biển Ngà 57% bắt đầu từ tháng Ba. Điều kiện trồng trọt ở Tây Phi đang khá tốt, điều này có nghĩa là vụ mùa giữa tháng Ba có thể sẽ lớn đáng kể. Dù chi phí vận chuyển tăng do căng thẳng địa chính trị, nhưng phía cầu đang bị ảnh hưởng nặng nề. Barry Callebaut báo cáo doanh số bán ca cao giảm 22% trong quý trước, và các hoạt động nghiền của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4 - quý tồi tệ nhất trong 12 năm. Các hoạt động nghiền của châu Á cũng giảm 4,8% y/y. Người tiêu dùng đang từ chối trả giá cao cho socola ở mức này.

Nigeria cũng đang tăng cường xuất khẩu, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái lên 54.799 tấn trong tháng 12, mặc dù dự báo sản lượng của họ cho năm 2025/26 sẽ giảm 11%. Bờ Biển Ngà cũng dự báo giảm sản lượng 10,8% cho mùa tới, nhưng điều đó chưa đủ để bù đắp cho lượng tồn kho dư thừa hiện tại. Chúng ta đang trong xu hướng giảm trong bảy tuần, và ngay cả với sự phục hồi hôm nay, các yếu tố cơ bản vẫn còn yếu. Rabobank gần đây đã cắt dự báo thặng dư của họ xuống còn 250.000 tấn, nhưng đó vẫn là một kịch bản thặng dư khá đáng kể.