Vừa mới xem xét lĩnh vực năng lượng mặt trời và thực sự có một số động thái thú vị đang diễn ra ngay bây giờ. Phía cầu dường như ổn định — các công ty tiện ích, doanh nghiệp và hộ gia đình đang thực sự chuyển sang hệ thống năng lượng mặt trời cộng lưu trữ. Mọi người đều nói về giảm phát thải và khả năng phục hồi của lưới điện, nhưng điều thực sự thúc đẩy việc chấp nhận là giá điện liên tục tăng. Mọi người muốn có sự bảo vệ chống lại điều đó.

Tuy nhiên, điều quan trọng là chính sách không chắc chắn đã tăng lên đáng kể. Đạo luật Một Đạo luật Vĩ đại Đẹp đã cắt giảm một số khoản tín dụng thuế của Đạo luật Giảm Lạm Phát và thêm vào các yêu cầu về Đối tượng Nước ngoài Đáng lo ngại đang tạo ra sự phức tạp thực sự cho các nhà phát triển. Bạn có các công ty cố gắng điều hướng giấy phép liên bang và chờ đợi hàng tháng để có hướng dẫn từ Bộ Tài chính về tuân thủ. Việc lập kế hoạch và mua sắm đã trở nên rối rắm. Nhưng bất chấp tất cả những trở ngại này, các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Các nhà phân tích ngành vẫn dự báo tổng cộng 246 GWdc lắp đặt năng lượng mặt trời đến năm 2030, điều này cho thấy nhu cầu cơ bản vẫn kiên cường.

Điều thú vị là tình hình thuế quan. Giá mô-đun thực tế đã giảm 12% so với cùng kỳ năm trước nhờ mở rộng năng lực sản xuất và công nghệ tế bào Topcon tốt hơn. Nhưng khoản tiết kiệm đó đã bị xóa sạch hoàn toàn. Giá hệ thống thương mại tăng 9% trong quý 3 năm 2025, chủ yếu do chi phí hệ thống cân bằng điện và giá giá đỡ tăng 50% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí quy mô lớn hơn của các dự án tiện ích còn tăng cao hơn — hệ thống cố định góc nâng lên 9%, hệ thống theo dõi lên 10%. Chi phí lao động tăng 15% và chi phí quản lý EPC tăng gần 40%. Vì vậy, bạn đang thấy sự thu hẹp biên lợi nhuận thực sự trên toàn bộ thị trường.

Thú vị là, ngành công nghiệp năng lượng mặt trời đã vượt trội hơn ngành năng lượng tổng thể trong năm qua. Tăng 40,4% trong khi ngành dầu khí chỉ tăng 34,6%. Nhưng định giá hiện tại đang bị nén — giao dịch ở mức 5,94 lần EV/EBITDA so với 17,73 lần của S&P 500. Trong vòng năm năm, ngành này đã giao dịch từ 4,40 lần đến 39,17 lần, vì vậy mức giá hiện tại trông hợp lý nếu bạn tin vào các báo cáo giá hệ thống năng lượng mặt trời dài hạn mà các nhà phân tích đang công bố.

Xem xét các cổ phiếu cụ thể, Canadian Solar thu hút sự chú ý của tôi. Họ vừa hoàn tất việc bán nhà máy lưu trữ pin Fort Duncan với công suất 200 MWh, là một phần trong chiến lược tái sử dụng vốn của họ. Họ đang kiếm tiền từ các tài sản đã hoàn thành và tái đầu tư vào các dự án có lợi nhuận cao hơn. Ước tính lợi nhuận cho quý 4 năm 2025 tăng 25,2% so với cùng kỳ năm trước, và dự báo đồng thuận cho năm 2025 đã cải thiện 37,1% trong hai tháng qua. Đó là loại động lực mà bạn muốn thấy.

Tigo Energy là một cổ phiếu khác đáng để theo dõi. Ra mắt pin GO mới của họ tại Bắc Mỹ dự kiến sẽ cải thiện tốc độ lắp đặt, giảm yêu cầu về không gian và cung cấp khả năng tương thích tốt hơn với các hệ thống hiện có. Điều này quan trọng đối với phân khúc lưu trữ nhà ở, nơi họ đang cố gắng mở rộng. Doanh số dự kiến năm 2026 của họ sẽ tăng 28%, và ước tính lợi nhuận đã gần như gấp ba — tăng 116,7% so với cùng kỳ năm trước. Điều này rất đáng kể.

Sunrun cũng hoạt động tốt. Tỷ lệ gắn kết lưu trữ của họ đạt 71% trong quý 4, tăng từ 62% một năm trước. Họ đã lắp đặt hơn 237.000 hệ thống lưu trữ và năng lượng mặt trời, đại diện cho gần bốn gigawatt giờ dung lượng lưu trữ mạng lưới. Gần đây, họ đã trả 81 triệu đô la nợ có bảo đảm, điều này cải thiện bảng cân đối kế toán của họ. Ước tính đồng thuận cho lợi nhuận năm 2026 đã tăng 400% trong 60 ngày qua — đó là loại điều chỉnh mà bạn thấy khi tâm lý thị trường thay đổi.

Thứ hạng ngành rộng hơn vẫn nằm trong 41% thấp nhất của các ngành, phản ánh tâm lý bi quan ngắn hạn. Nhưng nếu nhìn từ góc độ dài hạn hơn, các dự báo về hệ thống năng lượng mặt trời cho thấy 8% sản lượng điện của Mỹ vào năm 2026 và 9% vào năm 2027 cho thấy đây vẫn là hình thức năng lượng mới chiếm ưu thế của quốc gia này. Đó là câu chuyện mà hiện tại không ai thực sự nói đến.