Vừa mới nắm bắt được hành động thị trường từ đầu tuần này và thật sự điên rồ những gì căng thẳng địa chính trị có thể gây ra cho thị trường chung. Cổ phiếu chịu thiệt hại nặng nề khi S&P 500 giảm gần 1%, Nasdaq giảm hơn 1%, và Dow cũng theo đó. Chúng ta đang nói về mức thấp nhất trong 3 tháng trên toàn bộ thị trường.

Tình hình Iran là vấn đề lớn nhất còn bỏ ngỏ. Khi xung đột kéo dài đến ngày thứ tư mà không có dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường năng lượng trở nên hỗn loạn. Dầu thô WTI tăng hơn 4% để đạt mức cao nhất trong 8,5 tháng, và có mối lo ngại thực sự về chuyện gì sẽ xảy ra nếu eo biển Hormuz bị gián đoạn—kênh này xử lý khoảng một phần năm nguồn cung dầu toàn cầu. Goldman Sachs đang định giá rủi ro phí 18 đô la mỗi thùng dựa trên kịch bản đóng cửa toàn bộ trong sáu tuần.

Điều thú vị là cách mà tuyên bố của Trump về việc cung cấp bảo hiểm hàng hải và hộ tống hải quân thực sự đã giúp kéo thị trường trở lại khỏi mức thấp nhất. Dầu thô đã giảm khỏi đỉnh, cổ phiếu hồi phục một phần thiệt hại, nhưng thiệt hại đã xảy ra vào thời điểm đó.

Chấn động năng lượng lan tỏa khắp nơi. Giá khí tự nhiên châu Âu tăng vọt hơn 22% lên mức cao nhất trong 3 năm sau khi Qatar đóng cửa nhà máy Ras Laffan—đó là khoảng 20% nguồn cung LNG toàn cầu bị ngưng trệ. Thêm vào đó, có một vụ cháy tại trung tâm dầu mỏ Fujairah của UAE do mảnh drone bị chặn. Đây là vấn đề nghiêm trọng về chuỗi cung ứng.

Về phía cổ phiếu, đợt bán tháo khá chọn lọc. Các nhà sản xuất chip bị đánh mạnh—SanDisk giảm 8%, Micron giảm 7%, và gần như toàn bộ lĩnh vực bán dẫn đều đỏ. Cổ phiếu khai thác mỏ cũng sụp đổ, với vàng giảm 3% và bạc giảm 6%, nên các tên như Hecla Mining và Coeur Mining mất hơn 10%. Thậm chí các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử như Mara và Riot cũng giảm theo do Bitcoin yếu đi, giảm chưa tới 1%.

Nhưng điều thú vị là các cổ phiếu phần mềm lại tăng giá. Workday dẫn đầu S&P với mức tăng 7%, và bạn có các cổ phiếu như Adobe, ServiceNow, và Microsoft đều đi lên. Sự luân chuyển phòng thủ này hợp lý trong bối cảnh bất ổn.

Mùa báo cáo lợi nhuận đang kết thúc với hơn 90% các công ty trong S&P 500 đã công bố kết quả. Các số liệu khá khả quan—73% các công ty vượt dự báo, và tăng trưởng lợi nhuận quý 4 đang theo đuổi mức 8,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoại trừ nhóm Magnificent Seven, chúng ta vẫn thấy mức tăng trưởng 4,6%, khá đáng kể. Một số công ty đáng chú ý bị hụt dự báo: MongoDB dự báo doanh thu 2027 thấp hơn, Sea Ltd thất vọng về lợi nhuận ròng quý 4, và Surgery Partners dự báo cả năm thấp hơn nhiều so với dự kiến.

Về mặt vĩ mô, lợi suất trái phiếu tăng khi lo ngại lạm phát gia tăng. Lợi suất trái phiếu 10 năm chạm 4.054%, và tỷ lệ lạm phát kỳ vọng tăng lên 2.318%. Các phát ngôn viên của Fed đang trở nên hawkish—Schmid của Kansas City nói rằng họ không thể chủ quan với lạm phát sau gần năm năm vượt mục tiêu. Đó không phải là giọng điệu bạn muốn nghe nếu hy vọng cắt lãi suất.

Thị trường châu Âu còn bị ảnh hưởng nặng hơn—Euro Stoxx 50 giảm 3,59%, Nikkei của Nhật giảm 3%, và Shanghai Composite của Trung Quốc giảm 1,43% so với mức cao gần đây. Dữ liệu lạm phát của Eurozone cũng cao hơn dự kiến, gây áp lực lên kỳ vọng cắt lãi của ECB.

Trong tương lai, chúng ta có dữ liệu việc làm của ADP vào thứ Tư, ISM dịch vụ vào thứ Sáu, và báo cáo việc làm phi nông nghiệp lớn sắp tới. Thị trường chỉ định khoảng 2% khả năng cắt lãi 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của Fed giữa tháng Ba, vì vậy kỳ vọng khá cố định. Câu hỏi thực sự là liệu phần thưởng địa chính trị này có duy trì hay không, hoặc liệu chúng ta có thể thấy một số giảm leo thang để thị trường thở phào. Dù thế nào đi nữa, cổ phiếu năng lượng và hàng hóa sẽ vẫn là tâm điểm—đây không chỉ là câu chuyện của một ngày.