Vừa mới cập nhật kết quả kinh doanh Quý 3 của Credo công bố vào tháng Ba và thành thật mà nói, các số liệu khá ấn tượng. Công ty đã vượt xa mong đợi - doanh thu đạt từ 404-408 triệu đô la so với dự báo ban đầu là 335-345 triệu đô la. Đó không phải là một sự chênh lệch nhỏ, mà là một cú vượt trội lớn về phía trên.

Điều thú vị ở đây là bức tranh về nhu cầu đằng sau các con số đó. Credo đã thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà hyperscaler - chúng ta đang nói đến năm khách hàng chính hiện đang đóng góp doanh thu, trong đó bốn khách hàng hàng đầu mỗi khách hàng chiếm hơn 10% tổng doanh số. Khách hàng thứ năm mới bắt đầu tăng tốc. Đó là một sự thay đổi đáng kể về góc độ rủi ro tập trung.

Nhưng động lực thực sự? Chính là hoạt động kinh doanh cáp điện hoạt động của họ. Các sản phẩm AEC này đang trở thành tiêu chuẩn bắt buộc cho kết nối giữa các rack trong trung tâm dữ liệu, đặc biệt khi chúng mở rộng tốc độ lên 200 gig mỗi làn. Ưu điểm về độ tin cậy so với các giải pháp quang học là lớn - chúng ta đang nói đến độ tin cậy tốt hơn 1.000 lần với mức tiêu thụ năng lượng thấp hơn 50%. Khi bạn xây dựng các cụm AI quy mô lớn, điều đó rất quan trọng.

Biên lợi nhuận cũng đang mở rộng. Lợi nhuận gộp theo phương pháp không GAAP đạt 67,7%, tăng 410 điểm cơ bản so với năm trước. Thu nhập hoạt động tăng từ 8,3 triệu đô la lên 124,1 triệu đô la. Đó là loại đòn bẩy hoạt động mà bạn muốn thấy khi một công ty đang mở rộng quy mô.

Phần IC của doanh nghiệp - các bộ điều chỉnh thời gian và DSP quang học của họ - cũng đang lấy lại đà. DSP quang học Bluebird đang nhận được sự quan tâm mạnh mẽ từ khách hàng, và chương trình bộ điều chỉnh PCIe của họ dự kiến sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu trong năm tài chính tới.

Về cạnh tranh, Credo cạnh tranh với Broadcom và Marvell, những đối thủ lớn hơn rõ ràng. Nhưng trong lĩnh vực đặc thù về kết nối hạ tầng AI này, Credo đang định vị khá tốt. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức 27,81 lần lợi nhuận dự kiến so với trung bình ngành bán dẫn là 32,86 lần, nên không quá đắt so với các đối thủ.

Tuy nhiên, các rủi ro vĩ mô là có thật - bất ổn về thuế quan và cạnh tranh từ các đối thủ mới như Astera Labs có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận. Và sự tập trung khách hàng, dù đã cải thiện, vẫn là điều cần theo dõi.

Nhưng sự vượt dự kiến về lợi nhuận, các tín hiệu về nhu cầu từ hyperscalers, sự mở rộng biên lợi nhuận - đó là một câu chuyện hấp dẫn cho một công ty đang hưởng lợi từ làn sóng xây dựng hạ tầng AI. Nên để mắt tới nếu bạn đang quan tâm đến cổ phiếu bán dẫn liên quan đến xu hướng trung tâm dữ liệu.