Thị trường đã có một ngày khá vững chắc vào thứ Hai với S&P 500 tăng 0,21%, Dow tăng 0,25%, và Nasdaq 100 leo 0,46%. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự ở đây là tin tức về trái phiếu – lợi suất giảm đáng kể khi các nhà giao dịch bắt đầu định giá các lần cắt giảm lãi suất của Fed. Khoản 10 năm của Kho bạc chạm mức thấp trong 5 tháng khoảng 4,04%, điều này là một bước đi khá đáng kể. Mọi người về cơ bản đều giả định rằng một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản đã được khóa trong cuộc họp FOMC tuần tới, với chỉ một khả năng nhỏ của điều gì đó lớn hơn.

Điều thú vị là cách tin tức trái phiếu này đang định hình lại kỳ vọng về lãi suất rộng hơn. Thị trường hiện đang định giá khoảng 81% khả năng xảy ra một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng Mười, tăng từ 54% chỉ vài ngày trước đó. Đến cuối năm, chúng ta đang nhìn thấy tổng cộng khoảng 76 điểm cơ bản cắt giảm, điều này sẽ đưa lãi suất xuống còn 3,62%. Đó là một sự thay đổi khá rõ rệt so với trước đây. Dữ liệu thương mại yếu của Trung Quốc chắc chắn đã góp phần thúc đẩy điều này – xuất khẩu và nhập khẩu của họ đều yếu hơn dự kiến, làm tăng thêm lo ngại về tăng trưởng.

Về phía cổ phiếu, các nhà sản xuất chip hoàn toàn dẫn đầu đà tăng. Broadcom tăng hơn 3% và mở rộng đợt tăng mạnh 9% vào thứ Sáu tuần trước sau khi công bố hợp tác với OpenAI. Marvell, Lam Research, và Nvidia đều tăng giá. AppLovin có một ngày điên rồ khi tăng 11% sau khi được thêm vào S&P 500. Rồi còn có những trường hợp ngoại lệ thực sự – Forward Industries tăng 54% sau tin về chiến lược kho bạc tập trung vào Solana, và Rapport Therapeutics bùng nổ 122% sau kết quả thử nghiệm thuốc tích cực.

Không phải tất cả đều là màu xanh. CVS dẫn đầu nhóm giảm trong S&P 500, giảm 3% sau khi ban quản lý không cung cấp gì nhiều cho các nhà đầu tư trong cuộc họp riêng. Cổ phiếu viễn thông bị bán tháo trên toàn thị trường – T-Mobile và Verizon đều giảm hơn 2-3% – sau thương vụ của SpaceX mua phổ tần từ EchoStar trị giá 17 tỷ đô la. Một số yếu tố liên quan đến tin tức trái phiếu cũng thể hiện rõ trong các ngành cụ thể, với câu chuyện lãi suất cao hơn trong thời gian dài ảnh hưởng đến các phần khác nhau của thị trường theo cách khác nhau.

Tuần này sẽ rất quan trọng đối với chu kỳ tin tức trái phiếu. Chúng ta sẽ nhận được các báo cáo CPI và PPI sẽ xác định mức độ mà Fed thực sự có thể cắt giảm. Kho bạc cũng sẽ đấu thầu 119 tỷ đô la trái phiếu và giấy tờ có thể tạo ra áp lực cung thêm. Tình hình thuế quan vẫn là một yếu tố bất định – phán quyết của Tòa án Liên bang về quyền hạn thuế của Trump có thể cuối cùng sẽ đưa vụ việc ra Tòa án Tối cao, điều này thêm một lớp không chắc chắn nữa vào triển vọng.