Giá dầu hôm nay bị dao động mạnh - hợp đồng tương lai dầu thô WTI (ký hiệu CLJ26) giảm sau báo cáo tồn kho của EIA, nhưng còn nhiều yếu tố khác đang diễn ra dưới bề mặt. Con số tiêu đề khá tiêu cực: tồn kho dầu thô tăng 3,48 triệu thùng lên mức cao nhất trong 9 tháng, lớn hơn dự kiến là tăng 3,0 triệu thùng. Trong khi đó, xăng thực tế giảm ít hơn dự kiến, và dự trữ dầu khí hóa dầu lại tăng khi mọi người nghĩ rằng sẽ giảm.

Nhưng điều thú vị là - phần thưởng rủi ro địa chính trị vẫn còn đó. Bạn có căng thẳng ở Eo biển Hormuz, các cuộc tấn công drone của Iran nhắm vào các nhà máy lọc dầu của Ả Rập Xê-út, và Goldman Sachs đang định giá phần thưởng rủi ro 18 đô la mỗi thùng chỉ từ các rủi ro vận chuyển tiềm năng. Thêm vào đó là việc Iraq đóng cửa sản xuất vì kho chứa đã đầy, và nhà máy lọc dầu Ras Tanura của Ả Rập Xê-út bị tấn công nặng. Đó là những lo ngại về nguồn cung thực sự ngay cả khi số liệu tồn kho hiện tại có vẻ yếu.

Ở chiều ngược lại, OPEC+ đang tăng sản lượng nhiều hơn dự kiến - tăng 206.000 thùng/ngày trong tháng 4 so với 137.000 thùng/ngày ước tính. Họ đang cố gắng khôi phục lại các cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày từ đầu năm 2024. Và xuất khẩu dầu thô của Venezuela đã tăng lên 800.000 thùng/ngày trong tháng 1 từ 498.000 trong tháng 12, nghĩa là nguồn cung toàn cầu đang tăng lên. Thêm vào đó, gần 290 triệu thùng dầu của Nga và Iran đang nằm trên các tàu chở dầu trong kho chứa nổi - cao hơn 50% so với một năm trước.

Vì vậy, hợp đồng tương lai dầu thô đang bị kẹt giữa hỗ trợ địa chính trị và áp lực cung cơ bản. Số liệu của EIA hôm nay chắc chắn đã ảnh hưởng tiêu cực đến giá, nhưng tôi không loại trừ khả năng phần thưởng rủi ro vẫn còn nếu căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục nóng. Xăng thực tế đã đạt mức cao nhất trong 19,5 tháng mặc dù mọi thứ đang diễn ra, điều này thật điên rồ.