Bạn biết đấy, nếu bạn nghiêm túc muốn hiểu cách các công ty thực sự hoạt động, bạn cần biết lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu thực sự có nghĩa là gì. Đó là một trong những chỉ số nghe có vẻ phức tạp nhưng thành thật mà nói thay đổi cách bạn nhìn nhận bất kỳ khoản đầu tư cổ phiếu nào.

Vì vậy, vấn đề là: EPS về cơ bản là lợi nhuận ròng mà một công ty tạo ra chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Chỉ vậy thôi. Nhưng tại sao điều này lại quan trọng đến vậy? Bởi vì nó cho bạn biết, trên mỗi cổ phiếu, công ty thực sự đã sinh lợi bao nhiêu. Hãy nghĩ theo cách này - nếu một công ty kiếm được một tỷ đô la nhưng có hàng trăm tỷ cổ phiếu đang lưu hành, mỗi cổ phiếu chỉ đại diện cho một phần nhỏ lợi nhuận đó. So sánh điều đó với một công ty kiếm cùng một tỷ nhưng có ít cổ phiếu hơn nhiều, đột nhiên bạn đang nhìn vào những bức tranh hoàn toàn khác nhau.

Khi tôi xem lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tôi cố gắng trả lời một câu hỏi: liệu công ty này có thực sự có lợi nhuận trên cơ sở mỗi cổ phiếu không? EPS cao thường báo hiệu rằng công ty đã thành công rực rỡ trong kỳ đó - dù là một quý hay một năm. Các nhà đầu tư nhận thấy điều này và sẵn sàng trả giá cao hơn cho những cổ phiếu đó. Nhưng đây là nơi mọi người thường gặp rắc rối: bạn không thể chỉ so sánh EPS của các công ty khác như chúng là những quả táo với quả táo. EPS của một tập đoàn khổng lồ trông hoàn toàn khác so với của một startup, và điều đó không tự nhiên có nghĩa là một cái tốt hơn cái kia.

Hãy để tôi phân tích cách tính vì nó đơn giản hơn bạn nghĩ. Bạn lấy lợi nhuận ròng của công ty, trừ đi các cổ tức ưu đãi (vì cổ đông ưu đãi được trả trước), rồi chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Ví dụ, nếu một công ty có lợi nhuận ròng 18,3 tỷ đô la, nợ 1,6 tỷ đô la cổ tức ưu đãi, và có 10,2 tỷ cổ phiếu phổ thông, phép tính ra khoảng 1,63 đô la trên mỗi cổ phiếu. Không có cổ tức ưu đãi? Chỉ cần chia lợi nhuận ròng trực tiếp cho số cổ phiếu đang lưu hành.

Bây giờ, có EPS cơ bản và EPS pha loãng, và thành thật mà nói, EPS pha loãng là cái tôi chú ý hơn. Đây là lý do: EPS cơ bản chỉ xem xét các cổ phiếu phổ thông hiện tại, còn EPS pha loãng tính đến những gì xảy ra nếu tất cả các chứng khoán chuyển đổi - như quyền chọn cổ phiếu của nhân viên hoặc nợ chuyển đổi - được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. Đó là kịch bản tồi tệ nhất cho các cổ đông hiện hữu. Nếu có sự chênh lệch lớn giữa EPS cơ bản và EPS pha loãng, điều đó cho tôi biết công ty có thể đối mặt với việc pha loãng cổ phần nghiêm trọng trong tương lai, ảnh hưởng đến tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Các công ty phải báo cáo cả hai trên báo cáo thu nhập của họ, và sự khác biệt giữa hai con số đó quan trọng hơn nhiều so với các con số chính xác.

Có điều tôi thấy nhiều người bỏ qua: EPS và giá cổ phiếu không giống nhau, nhưng chắc chắn có mối liên hệ. Mối liên hệ đó được đo bằng tỷ lệ giá trên lợi nhuận, hay P/E ratio. Bạn tính bằng cách chia giá cổ phiếu hiện tại cho EPS. Cơ bản, nó cho bạn biết bạn đang trả bao nhiêu cho mỗi đô la lợi nhuận. Lợi nhuận cao theo thời gian thường đẩy giá cổ phiếu lên, nhưng không tự nhiên xảy ra. Bạn cần hiệu suất duy trì.

Khi tôi đánh giá xem EPS của một công ty có thực sự tốt không, tôi không chỉ nhìn vào con số đó một cách riêng lẻ. Tôi so sánh theo năm. Tình huống lý tưởng? EPS của công ty tăng tốc mỗi năm, và tốc độ tăng thực sự còn nhanh hơn nữa. Tôi sẽ kiểm tra dự báo của các nhà phân tích so với kết quả thực tế công ty đạt được. Nếu EPS thực tế vượt dự kiến, đó là tín hiệu tích cực dù con số có vẻ khiêm tốn. Ngược lại, nếu EPS đạt kỳ vọng nhưng không đạt dự báo của các nhà phân tích, điều đó cần phải xem xét kỹ hơn.

So sánh cũng rất quan trọng. Nếu tôi xem các ngân hàng, tôi so sánh EPS của họ với các ngân hàng cùng quy mô khác. Điều đó giúp tôi có bối cảnh thực về việc công ty này có đang vượt trội hơn các đối thủ không.

Vậy EPS có thể âm không? Hoàn toàn có thể. Và điều quan trọng là: EPS âm không tự nhiên có nghĩa là công ty sắp chết. Các công ty trẻ thường đầu tư mạnh vào tăng trưởng - bất động sản, thiết bị, nhân sự - nên thường lỗ trong nhiều năm trước khi có lãi. Twitter hoạt động lỗ trong tám năm trước khi có lãi. Nhưng nếu một công ty trưởng thành từng có lợi nhuận đột nhiên báo lỗ, đó là tín hiệu cảnh báo lớn. Có thể họ đang mất thị phần, và giá cổ phiếu có thể sụt giảm mạnh.

Có nhiều yếu tố có thể làm méo mó thực sự những gì EPS nói với bạn. Một là các khoản mục đặc biệt - nghĩ đến việc bán một tòa nhà hoặc xử lý thiệt hại do thiên tai. Những sự kiện một lần này làm tăng hoặc giảm EPS nhưng không phản ánh hoạt động bình thường. Bằng cách điều chỉnh cho các khoản mục này, bạn có bức tranh rõ ràng hơn về khả năng sinh lời thực sự.

Thay đổi trong hoạt động cũng quan trọng. Khi một chuỗi bán lẻ đóng nhiều cửa hàng, EPS của kỳ đó sẽ không phản ánh chính xác hiệu suất tương lai với ít cửa hàng hơn. Bạn cần tính toán xem EPS sẽ như thế nào với các hoạt động còn lại.

Điều khác cần lưu ý: hai công ty có thể có EPS giống hệt nhau nhưng khả năng sinh lời hoàn toàn khác nhau. Một công ty tạo ra lợi nhuận cao với ít tài sản ròng hơn thường là khoản đầu tư tốt hơn vì hoạt động hiệu quả hơn. Đó là chi tiết phân biệt phân tích tốt và đầu tư dựa trên bề nổi.

Hạn chế của EPS là có thật. Nó dựa trên lợi nhuận ròng, có thể dao động mạnh do khấu hao, đầu tư, chi tiêu tạm thời, thuế và các khoản chi vốn khác. Ford là ví dụ điển hình - trong quý 3 năm 2022, lợi nhuận ròng và EPS giảm phần lớn do chi phí nguyên vật liệu tăng, nhưng cũng vì họ đang đầu tư vào công nghệ tự lái. Đầu tư đó có thể mang lại lợi ích lớn sau này, nhưng hiện tại đã ảnh hưởng tiêu cực đến số liệu của họ.

Các công ty cũng có thể thao túng EPS bằng cách mua lại cổ phiếu của chính mình. Với số cổ phiếu lưu hành ít hơn nhưng lợi nhuận vẫn vậy, EPS tăng giả tạo. Đây là thủ thuật ngắn hạn trông có vẻ tốt trên giấy tờ nhưng không phản ánh thực chất cải thiện kinh doanh.

Khi bạn thực sự dùng EPS để đưa ra quyết định đầu tư, cách của tôi là: bắt đầu từ các báo cáo lợi nhuận gần đây, rồi xem lại vài quý để thấy xu hướng. EPS đang tăng hay giảm? Sau đó, so sánh với dự báo của các nhà phân tích và tỷ lệ P/E của công ty. Dùng EPS cùng các chỉ số khác như lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hoặc tỷ lệ giá trên lợi nhuận để có cái nhìn toàn diện hơn.

Các công ty công khai báo cáo EPS hàng quý và hàng năm, vì vậy bạn có dữ liệu đều đặn để theo dõi. Cả EPS cơ bản và EPS pha loãng đều được báo cáo, nhưng thành thật mà nói, tập trung vào khoảng cách giữa chúng còn quan trọng hơn các con số tuyệt đối.

Tóm lại: EPS là một trong những cách dễ tiếp cận nhất để đánh giá xem công ty có thực sự có lợi nhuận không. EPS tăng trưởng mạnh thường báo hiệu một công ty đáng xem xét. EPS giảm là tín hiệu cảnh báo cần điều tra. Nhưng đừng chỉ dựa vào EPS một mình - hãy kết hợp với các chỉ số tài chính khác, so sánh với đối thủ, và luôn hiểu rõ điều gì đang thúc đẩy các con số đó. Đó là cách bạn đưa ra quyết định đầu tư thông minh hơn.