Bạn có từng tự hỏi điều gì phân biệt một công ty thực sự có lợi nhuận với một công ty chỉ trông có vẻ tốt bên ngoài không? Đó chính là EPS, và thành thật mà nói, đó là một trong những điều đầu tiên tôi kiểm tra khi đánh giá bất kỳ cổ phiếu nào.

Vậy EPS nghĩa là gì trong cổ phiếu? Về cơ bản, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là số lợi nhuận mà một công ty tạo ra cho mỗi cổ phiếu bạn sở hữu. Bạn lấy lợi nhuận ròng của công ty, trừ đi phần lợi nhuận dành cho cổ đông ưu đãi, rồi chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Toán học đơn giản, nhưng nó nói lên rất nhiều về việc quản lý có thực sự kiếm tiền hay chỉ đang tiêu tiền.

Hãy để tôi phân tích điều này bằng một ví dụ thực tế. Giả sử một công ty thu về 18,3 tỷ đô la lợi nhuận ròng, trong đó 1,6 tỷ đô la dành cho cổ tức ưu đãi, và họ có 10,2 tỷ cổ phiếu phổ thông. Công thức tính như sau: (18,3 - 1,6) chia cho 10,2 bằng 1,63 đô la trên mỗi cổ phiếu. Đó chính là EPS của họ. Nếu không có cổ tức ưu đãi, bạn chỉ cần chia lợi nhuận ròng trực tiếp cho số cổ phiếu lưu hành.

Tuy nhiên, điều quan trọng là - EPS hữu ích, nhưng bạn không thể chỉ nhìn vào con số đó một cách riêng lẻ. Một tập đoàn khổng lồ và một startup nhỏ có thể có các chỉ số EPS hoàn toàn khác nhau, và so sánh trực tiếp chúng sẽ gây hiểu lầm. Công ty lớn phải phân bổ lợi nhuận của mình trên nhiều cổ phiếu hơn. Nó giống như cố gắng so sánh doanh thu giữa Walmart và cửa hàng nhỏ địa phương của bạn. Ngữ cảnh cực kỳ quan trọng.

Tôi nhận thấy nhiều nhà đầu tư mới hay bị mắc kẹt vào việc EPS là "tốt" hay "xấu," nhưng không có con số ma thuật nào phù hợp với tất cả các công ty. Điều thực sự quan trọng là xu hướng. EPS của công ty có tăng trưởng theo năm không? Nó đang tăng tốc không? Đó mới là những chỉ số thực sự. Bạn cũng nên kiểm tra dự báo của các nhà phân tích về cổ phiếu đó nữa. Nếu một công ty vượt dự báo của các nhà phân tích dù EPS chỉ ở mức vừa phải, đó thực sự là tín hiệu tích cực. Ngược lại, nếu họ thất vọng dù nhìn có vẻ hợp lý trên giấy, thì cần phải điều tra thêm.

Một lý do khiến EPS nhận được nhiều sự chú ý là vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu qua tỷ số P/E, hay còn gọi là tỷ số giá trên lợi nhuận. Bạn tính bằng cách chia giá cổ phiếu hiện tại cho EPS. Điều này cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đô la lợi nhuận. Lợi nhuận cao theo thời gian thường đẩy giá trị cổ phiếu lên, mặc dù không tự nhiên xảy ra. Tâm lý thị trường cũng đóng vai trò quan trọng.

Bây giờ, có một sự phân biệt giữa EPS cơ bản và EPS pha loãng mà nhiều người chưa hiểu rõ. EPS cơ bản là phép tính đơn giản tôi đã đề cập. EPS pha loãng, ngược lại, giả định rằng tất cả các chứng khoán chuyển đổi - như quyền chọn cổ phiếu của nhân viên hoặc trái phiếu chuyển đổi - đều được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. Đây là ước tính thận trọng hơn, thể hiện kịch bản tồi tệ nhất cho giá trị cổ phiếu. Các công ty bắt buộc phải báo cáo cả hai, và thật lòng, khoảng cách giữa chúng quan trọng hơn cả hai con số riêng lẻ. Một khoảng cách lớn báo hiệu khả năng pha loãng đáng kể trong tương lai, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận dài hạn.

Tôi đã thấy các công ty thao túng EPS của mình bằng cách mua lại cổ phiếu của chính họ. Ít cổ phiếu lưu hành hơn có nghĩa là lợi nhuận cùng một lượng sẽ được chia cho ít cổ phiếu hơn, làm tăng giả tạo EPS. Trông có vẻ tốt trên giấy tờ, nhưng đó không phải là tăng trưởng lợi nhuận thực sự - đó là thủ thuật kế toán. Hãy nhớ điều đó khi đánh giá các công ty.

Điều mà nhiều người thường bỏ qua là: EPS âm không tự nhiên có nghĩa là công ty đó đã chết. Các doanh nghiệp trẻ thường hoạt động lỗ trong giai đoạn đầu để đầu tư vào tăng trưởng. Twitter là ví dụ điển hình - họ thua lỗ trong tám năm trước khi có lợi nhuận. Điều này hoàn toàn bình thường đối với các công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng. Cảnh báo thực sự là khi một công ty trưởng thành đã có lợi nhuận đột nhiên chuyển sang âm. Đó thường là dấu hiệu của rắc rối thực sự.

Khi bạn thực sự sử dụng EPS để đưa ra quyết định đầu tư, đừng chỉ nhìn vào quý gần nhất. Hãy xem các quý hoặc năm trước đó để xác định xu hướng. Nó đang tăng lên không? Phẳng? Giảm sút? Câu chuyện này quan trọng hơn nhiều so với một con số đơn lẻ. Cũng so sánh với các đối thủ cạnh tranh nữa. Nếu bạn đang xem một ngân hàng, hãy so sánh EPS của nó với các tổ chức tài chính khác cùng quy mô. Điều này giúp bạn có cái nhìn thực tế về hiệu suất tương đối.

Một hạn chế của EPS mà ít người chú ý là nó dựa trên lợi nhuận ròng, có thể khá phức tạp. Các công ty phải tính khấu hao, các khoản đầu tư một lần, tình hình thuế và các biến số khác không phản ánh chính xác lợi nhuận liên tục. Tôi nhớ khi Ford báo cáo EPS thấp hơn trong quý 3 năm 2022 - một phần là do chi phí nguyên vật liệu tăng, nhưng họ cũng bị ảnh hưởng bởi đầu tư vào công nghệ tự lái. Đó là cơ hội lợi nhuận trong tương lai, nhưng nó thể hiện dưới dạng lỗ trên bảng cân đối hiện tại. Chỉ số EPS không thể phản ánh toàn bộ câu chuyện này.

Ngoài ra còn có các yếu tố khác có thể làm méo mó EPS. Các khoản mục bất thường - như bán tài sản công ty hoặc đối phó với thiên tai - có thể tạm thời làm tăng hoặc giảm lợi nhuận theo cách không lặp lại. Khi một nhà bán lẻ đóng nhiều cửa hàng, EPS của kỳ đó sẽ không phản ánh lợi nhuận tương lai với ít cửa hàng hơn. Các nhà đầu tư thông minh điều chỉnh các yếu tố này để có cái nhìn rõ ràng hơn về khả năng sinh lời thực sự.

Hiệu quả vốn là một góc độ khác đáng xem xét. Hai công ty có thể có EPS giống nhau nhưng năng lực sinh lợi khác nhau rất nhiều. Một công ty tạo ra lợi nhuận cao với ít tài sản hơn thường là khoản đầu tư tốt hơn vì hoạt động hiệu quả hơn. Đó là lý do tại sao việc xem xét tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cùng với EPS sẽ cung cấp cái nhìn toàn diện hơn.

Vậy khi nào bạn thực sự nên quan tâm đến EPS? Cơ bản là mỗi khi bạn cân nhắc mua cổ phiếu. Đây là một trong những chỉ số dễ tiếp cận nhất để xác định xem công ty có thực sự có lợi nhuận hay không. EPS tăng trưởng mạnh thường là tín hiệu tích cực, trong khi EPS giảm cần phải điều tra. Hầu hết các nhà đầu tư bắt đầu bằng cách xem báo cáo lợi nhuận gần nhất, sau đó so sánh với các quý trước để nhận diện xu hướng. Rồi họ sẽ kiểm tra dự báo của các nhà phân tích và tỷ lệ P/E để xem cổ phiếu có hợp lý về giá hay không.

Các công ty công khai báo cáo EPS cả theo quý và theo năm, và bạn có thể tìm thấy thông tin này trên trang quan hệ nhà đầu tư của họ. Sử dụng EPS cùng các chỉ số tài chính khác - như lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, mức nợ, dòng tiền và so sánh ngành - sẽ cung cấp bức tranh toàn diện hơn nhiều so với chỉ dựa vào một con số duy nhất.

Kết luận: EPS là điểm khởi đầu vững chắc để đánh giá xem một công ty có thực sự kiếm tiền hay không. EPS cao thường đồng nghĩa với nhiều tiền mặt hơn để trả cổ tức hoặc tái đầu tư. EPS thấp hoặc giảm sút cho thấy công ty có thể đang gặp khó khăn hoặc trong giai đoạn chuyển đổi. Nó không hoàn hảo - không gì là hoàn hảo - nhưng là một trong những chỉ số phổ biến nhất vì lý do chính đáng. Chỉ cần đảm bảo bạn xem xét toàn bộ bối cảnh, chứ không chỉ số tiêu đề.