Vừa mới cập nhật tình hình lợi nhuận của Oracle và chắc chắn có rất nhiều điều cần phân tích. Công ty dự kiến báo cáo kết quả quý 3 vào ngày 10 tháng 3, và thành lập nhìn chung có vẻ hỗn hợp tùy thuộc vào góc nhìn của bạn.

Hãy để tôi phân tích những gì ban lãnh đạo hướng dẫn. Tăng trưởng doanh thu đám mây dự kiến trong khoảng 40-44% so với cùng kỳ năm ngoái, điều này thực sự ấn tượng. 523,3 tỷ đô la trong các nghĩa vụ thực hiện còn lại cho thấy có khả năng dự báo thực sự — con số này tăng 433% so với năm ngoái. Họ cũng kỳ vọng đám mây y tế sẽ tăng tốc rõ rệt trong quý này, điều có thể mang lại bất ngờ tích cực. RPO ngắn hạn tăng 40% nhờ các hợp đồng mới với Meta và NVIDIA, vì vậy nhu cầu doanh nghiệp có vẻ hợp lý.

Nhưng đây là phần phức tạp. Cổ phiếu đã giảm 35% trong sáu tháng qua trong khi ngành công nghệ rộng lớn chỉ giảm 5,6%. Đó là một hiệu suất kém rõ rệt. Và khi nhìn vào định giá, ORCL đang giao dịch ở mức 27,25 lần P/E — cao hơn cả trung bình ngành phần mềm và trung vị 5 năm của Oracle. Đối với một cổ phiếu đã chịu đựng mức giảm như vậy, bạn sẽ muốn có một biên an toàn trước khi nhảy vào.

Áp lực cạnh tranh cũng rất rõ ràng. Oracle vẫn đứng thứ 5 về thị phần hạ tầng đám mây với chỉ 3% thị trường toàn cầu. Trong khi đó, AWS chiếm 28%, Microsoft Azure là 21%, và Google Cloud là 14%. Những đối thủ này có quy mô lớn và đà tăng trưởng mạnh mẽ, còn phần mềm cũ của Oracle thực tế đã giảm 3% trong quý trước.

Rồi còn vấn đề nợ nần. Tổng nợ tăng 40% lên 124 tỷ đô la, dòng tiền tự do trở nên âm sâu — khoảng từ 10 đến 13,2 tỷ đô la âm. Họ đang đốt tiền để xây dựng trung tâm dữ liệu (đã phát hành trái phiếu trị giá 25 tỷ đô la và hợp đồng cổ phần trị giá 20 tỷ đô la vào đầu tháng 2). Đó là một lượng đòn bẩy lớn đang tích tụ.

Câu chuyện về hạ tầng AI rất hấp dẫn, tôi đồng ý với bạn. Sáng kiến Stargate, hợp tác TikTok USDS, mở rộng Oracle Cloud Infrastructure 68% so với cùng kỳ — đây đều là những động lực tăng trưởng thực sự. Nhưng cũng có lợi nhuận trước thuế 2,7 tỷ đô la từ việc bán cổ phần Ampere đã làm tăng lợi nhuận quý trước, vì vậy chất lượng thực sự của lợi nhuận có phần mờ nhạt hơn.

Vậy chiến lược ở đây là gì? Nếu bạn hỏi có nên mua hay bán ngay bây giờ, tôi sẽ nghiêng về kiên nhẫn. Nếu bạn đã nắm giữ, giữ lại là hợp lý dựa trên luận điểm dài hạn về AI, nhưng tôi không khuyên mua thêm mạnh ở mức này. Định giá vẫn còn cao, nợ nần đáng lo ngại, và sau báo cáo lợi nhuận sẽ rõ ràng hơn. Nếu bạn muốn bắt đầu vị thế, chờ đợi sau đợt giảm giá sau báo cáo có vẻ khôn ngoan hơn. Công ty có đủ khả năng tiếp cận đám mây và AI, nhưng rủi ro-phần thưởng chưa thực sự hấp dẫn cho đến khi có sự giảm định giá rõ ràng hơn.

Tóm lại: Oracle có câu chuyện về hạ tầng, nhưng việc mua hay bán còn tùy vào điểm vào thị trường của bạn. Các yếu tố cơ bản dài hạn khá hấp dẫn, nhưng trong ngắn hạn, thận trọng là hợp lý.