Powell kết thúc nhiệm kỳ nhưng không từ chức, chia rẽ nội bộ hiếm gặp, thị trường tương lai sẽ đi về đâu?

Shaw, 金色财经

2026年4月30日凌晨，鲍威尔美联储主席任期内的最后一次FOMC议息会议结束，美联储维持利率3.5%-3.75%不变，符合市场预期，这是今年连续第三次宣布维持利率不变。本次会议上，美联储将通胀形容为“仍然偏高”，而非此前声明中的“略高”，原因是全球能源价格。此次政策投票结果为8比4，构成1992年以来最分裂的决策会议。在12名FOMC投票委员中，米兰投反对票，主张降息25个基点；哈玛克、卡什卡利和洛根也投反对票，反对在声明中写入宽松倾向。随后，鲍威尔在其主席任期内的最后一次新闻发布会上表示，他将在5月15日后继续留任理事，并称在合适的时候会离开美联储。

美联储决议公布后，美债、美股、黄金走低。决议声明发布前，美股、美债、黄金日内下跌，美元指数日内上涨。鲍威尔新闻发布会后现货黄金下挫1%。WTI涨约8.2%，布油期货创2022年6月以来新高。美债遭抛售，美元走强，黄金与加密货币同步回落。

鲍威尔主席任期最后一次FOMC会议上如市场所料继续按兵不动，但暴露了决策层内部更大的分歧。伊朗局势引发的能源危机带来的通胀担忧仍无法缓解。**鲍威尔和凯文沃什能否顺利交接呢？**市场如何解读此次决议，未来将如何走呢？

一、鲍威尔任内最后决议仍按兵不动，市场几乎不再押注降息

今日凌晨，鲍威尔美联储主席任期内的最后一次FOMC议息会议结束，维持基准利率区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期，这是今年连续第三次宣布维持利率不变，该水平自2025年12月最后一次降息后持续维持至今。本次FOMC会议声明中，美联储将通胀形容为“仍然偏高”，而非此前声明中的“略高”，部分原因在于近期全球能源价格上涨。声明表示，平均而言，就业增长维持较低水平。 委员会寻求在长期内实现充分就业和2%的通胀率。中东局势的发展正给经济前景带来高度的不确定性。委员会高度关注其双重使命（充分就业与物价稳定）所面临的风险。

决议公布前，市场对美联储2027年前降息的预期已显著降温Kalshi预测市场的定价显示，市场认为2027年之前美联储进行一次降息的概率目前仅约50%，与今年早些时候高达80-90%的概率相比大幅下降。决议公布后，市场定价显示美联储今年加息的可能性大于降息。据华尔街日报报道，在美联储官员发出一些鹰派信号后，华尔街交易员押注美联储今年有可能加息，尽管可能性还很小。CME的利率期货数据显示，交易员认为美联储今年加息的可能性为11%，高于当天早些时候的5%和周二的0%，而降息的可能性则徘徊在2%左右。最新CME“美联储观察”数据显示，美联储到6月维持利率不变的概率为98.6%，累计降息25个基点的概率为1.4%。美联储到7月维持利率不变的概率为96.5%，累计降息25个基点的概率为3.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为96.1%，累计降息25个基点的概率为3.8%。预测市场Polymarket数据显示，市场对美联2026年是否还降息进行押注。决议公布后市场预期美联储今年不再降息的概率已大幅升至58%。而押注美联储年内将降息3次的概率已骤降至6%。

美联储声明公布后，面对美联储内部近几十年来最大分歧，美债、美股、黄金走低。决议声明发布前，美股、美债、黄金日内下跌，美元指数日内上涨。鲍威尔新闻发布会后现货黄金下挫1%。WTI涨约8.2%，布油期货创2022年6月以来新高。油价飙升与美联储鹰派信号叠加，美债遭抛售，美元走强，黄金与加密货币同步回落。现货黄金下跌1.15%，整体持续走低，现货白银跌2.44%。美股纳斯达克指收涨0.04%，标普500指数收跌0.04%，道琼斯工业平均指数收跌0.57%。加密市场同步承压。比特币倒V走势，一度涨1.8%，随后较日高跌近3%、曾短暂跌破7.5万美元关口。以太坊日内跌2.4%。

鲍威尔主席任期将于5月结束，最后一次FOMC会议上，美联储如市场所料继续按兵不动，但暴露了决策层内部在政策路径和经济形势判断方面的更大分歧。伊朗局势引发的能源危机尚未解决，通胀担忧仍无法缓解。而鲍威尔和凯文沃什能否顺利交接，美联储为保障其独立性与特朗普政府的持续交锋，又增加了更多的不确定性。

二、FOMC出现34年来最大分歧，进一步放大不确定性

本次FOMC会议声明中，美联储对美国经济前景的表述较今年3月会议整体变化不大，美联储将通胀形容为“仍然偏高”，而非此前声明中的“略高”，部分原因在于近期全球能源价格上涨。声明表示，平均而言就业增长维持较低水平。委员会寻求在长期内实现充分就业和2%的通胀率。中东局势的发展正给经济前景带来高度的不确定性。委员会高度关注其双重使命（充分就业与物价稳定）所面临的风险。会议声明强调，近期指标显示经济活动在以稳固的速度扩张。就业增长平均而言维持在低位，而失业率近几个月来几乎没有变化。在考虑进一步调整联邦基金利率的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、不断演变的经济前景以及风险平衡。

此次政策投票结果为8比4，这是自1992年10月以来，美联储利率决议和政策声明出现反对票数量最多的一次。在12名FOMC投票委员中，美联储理事米兰（Stephen I. Miran）再次投下反对票，主张应降息25个基点；三位地方联储主席也投下反对票，克利夫兰联储主席哈马克（Beth M. Hammack）、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）和达拉斯联储主席洛根（Lorie K. Logan）虽均支持维持利率不变，但不赞成在本次FOMC声明中纳入宽松偏向的表述。

此次FOMC会议暴露了决策层内部在是否继续降息方面出现更大的分歧。鲍威尔任期即将结束，沃什能否顺利接棒，能否缓解美联储内部日益加剧的分歧，目前仍然是一个未知数。

三、鲍威尔谢幕但不走人，直言将继续维护独立性

在随后举行的新闻发布会上，即将于5月15日卸任美联储主席的鲍威尔针对通胀数据、降息路径以及近期针对美联储的政治压力，进行了相关回应。他表示，当前政策立场适当，有助于推动实现美联储的政策目标。鲍威尔说，美国经济一直保持稳健增长，但就业增长缓慢，失业率变化不大，消费者支出具有韧性。他强调，中东局势发展带来高度不确定性，双重使命都存在风险，美联储长期通胀预期与2%目标一致。鲍威尔向继任者凯文·沃什表达了充分的信任与祝贺，认为这将是一个“非常正常、标准的过渡过程”。但鲍威尔同时也宣布，将在5月15日后继续留任理事，在合适的时候会离开美联储。他同时承诺不会阻碍新主席施政，绝不做“影子主席”。

在回答记者提问时，鲍威尔表示，美联储的独立性正面临威胁，需要尊重美联储和财政部之间的界限。如果美联储做出具有政治色彩的决定，市场将失去信心。针对通胀问题，鲍威尔将其归因于能源冲突和关税。他承认短期内会推高整体通胀，甚至可能因为夺走消费者的可支配收入而“对GDP造成打击”，但在此之前，美联储不需要急于改变利率或前瞻指引。鲍威尔表示，支持转向中性偏向的官员人数有所增加，或许下次会议就会考虑改变目前的宽松倾向，利率指引可能在下次会议上发生变化。他同时称，如果需要加息，肯定会发出信号，但目前没有人呼吁加息。

鲍威尔谢幕但不会“走人”，为市场投下震撼弹，美联储权力能否顺利交接，是否与特朗普政府持续交锋，这些因素都为市场增加了更多不缺定性。

四、如何解读本次美联储决议及鲍威尔表态

针对本次美联储议息决议及鲍威尔的表态，“美联储传声筒”华尔街日报记者 Nick Timiraos表示，这些分歧凸显出即将接任主席的沃什面临的复杂局面。他不仅要处理内部对利率路径的明显分裂，还需应对由能源冲击带来的新一轮通胀风险。近一个月来，多位政策制定者已指出，在伊朗战争推高能源成本、且上涨可能持续的背景下，利率调整暂停期可能被拉长。尽管在3月会议上多数官员仍预计年底前利率会小幅下降，但当前不确定性正在干扰这一预期。更激进的情境也被少数官员提出：若通胀压力持续或加剧，甚至可能需要重新加息。这意味着，美联储自2022至2023年通过较高利率抑制通胀、随后逐步回调政策的进程，可能被迫延后甚至调整路径。

美国财长贝森特则表示，即将卸任的美联储主席鲍威尔若留任美联储理事，将是非同寻常的。对于一个一直强调规范的人而言，他单方面的决定却与传统背道而驰。 凯文·沃什将以明确的责任制度、有效的管理机制以及稳健的政策制定，为美联储带来新气象。

中金研报称，从基本面的理论上看，美联储仍应该且需要降息2次左右，这也是我们在降息这件事上看得比市场乐观的原因之一。只要油价不持续维持在100美元以上直至年底，高基数带动通胀回落，就可以给美联储降息提供空间。但在实际操作中，需要油价和特朗普的配合。伊朗局势僵持导致的油价居高不下，以及鲍威尔因为担心对此调查退而不休导致美联储分化，都不是沃什6月接棒后就能独力解决的问题。其关键都在特朗普，如果迅速达成妥协，并彻底结束对鲍威尔的调查，那降息前景也将逐步打开。

Rwa Wealth Partners的首席投资官JP Powers表示：“这是30多年来首次出现如此多的反对者，真是个疯狂的时期。米兰有点特立独行，他希望在此时进一步降息。我确信，在油价已重回100美元以上的情况下，委员会要就此达成任何共识都相当困难。此外，正值鲍威尔交接之际，要推动此类举措本就相当艰难。不过有趣的是，另外三位委员甚至不愿在声明中保留那种宽松倾向，这恐怕才是此事的重点所在。”

分析师Anstey指出, 我们似乎正身处一个新的领域，需要更多时间来理解当前的情况。我们需要注意到，对于利率决策本身，唯一持不同意见的是米兰，他希望将利率下调 0.25 个百分点。而另外三位成员哈马克、卡什卡利和洛根则认为今天维持利率不变是合适的。有趣的是，这三位对政策倾向持异议的委员基本上将这一表述解读为倾向于宽松。因为从字面看，这显然是中性的：委员会将根据实际情况适时调整货币政策立场，以防出现可能阻碍实现委员会目标的风险。“目标”当然是保持物价稳定和实现充分就业。但在我看来，这三人似乎认为这种表述主要是针对就业方面的任务而言的。

分析师Anna和Stuart指出：今天维持利率不变的政策在预料之中，但引人注目的却是那些反对意见。颇具讽刺意味的是，被普遍视为能促成共识的鲍威尔——在他任美联储主席期间，很可能也是最后一次会议时——却主导了反对意见数量最多的会议。本次政策声明还将通胀的描述从“某种程度上的偏高”提升到了“偏高”。再加上委员会内部明显的分歧，这凸显了凯文·沃什要实现特朗普所期望的降息目标所面临的挑战。除非劳动力市场出现重大恶化，否则很难想象这个分裂的委员会会很快采取行动降息。

Capital Economics的经济学家Thomas Ryan表示，鲍威尔承诺留任美联储主席的决定“盖过了”此次利率决议的风头——此举也将迫使一直投票支持降息的特朗普盟友米兰离职，预计沃什将接替米兰的理事席位

Nuveen的Laura Cooper在一份报告中称，美联储本周保持耐心是审慎的做法，其政策处在良好位置。他表示，3月份的数据显示出韧性，从稳健的就业人数到受控的通胀和乐观的零售额，这表明美国消费者有缓冲能力来吸收能源冲击。Cooper说：“金融状况依然有利，因此美联储以数据为依据的表态可能保持不变。”

五、后市分析

鲍威尔任期最后的决议已经公布，包括加密货币在内的主要资产市场未来将如何走呢？我们来看一看主要的分析解读。

1. 香港金管局回应美联储议息决定称，美联储维持息率不变的决定符合市场预期。市场普遍认为，美国未来货币政策走向存在较大不确定性，取决于通胀走势和就业市场情况，特别是中东地区局势持续紧张令油价高企，对美国通胀的影响仍有待观察。香港方面，货币及金融市场保持有序运作。港元拆息在联系汇率制度下整体上趋近美元息率，而较短期限的拆息就同时受本地市场港元资金供求影响，例如季节性因素及资本市场活动。美国未来息率走向存在不确定性，对香港的利率环境亦会有所影响，市民在作出置业、投资或借贷决定时，需充分考虑及管理利率风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。

2. 21Shares首席投资官Adrian Fritz表示，现货比特币 ETF 持续吸引资金流入，正在强化比特币在机构资产配置中的核心地位，即便价格仍在 8 万美元下方震荡。Adrian Fritz 指出，今年以来比特币 ETF 已累计吸收近 20 亿美元资金，资金来源涵盖散户、机构以及对冲基金的套利与期权策略交易。随着 Morgan Stanley 等传统资管机构加速布局，加密资产正被更广泛纳入多资产组合配置。比特币当前日交易量已超过 500 亿美元，流动性水平已接近大型科技股如 Nvidia，ETF 机制同时提供一级与二级市场流动性，使其逐步具备“机构级资产”属性。尽管市场仍受宏观与利率环境压制，Adrian Fritz 认为 ETF 资金流入已从投机驱动转向结构性需求，并预计在地缘政治改善、持续资金流入及空头回补等因素推动下，比特币有望在年内挑战 10 万美元关口。与此同时，山寨币分化加剧，市场正在转向更强调基本面与现金流的资产选择逻辑。

3. Coinbase与Glassnode最新全球投资者调查显示，超过 70% 的加密投资者认为比特币当前被低估，其中 82% 的机构投资者、70% 的非机构投资者认为市场正处于“熊市后期”或“价值回撤阶段”。 此外，1 周至 1 个月短期持有者的已实现市值占比已降至 3.91%，接近 2023 年 10 月比特币约 2.7 万美元时水平。分析认为，这意味着市场投机活跃度明显下降，比特币或正进入“价值积累区间”。

4. 亿万富翁对冲基金经理Paul Tudor Jones称比特币是“最佳通胀对冲工具”，并警告称股票估值过高。

5. 特朗普次子Eric Trump预测，比特币将会涨到100万美元。“不确定是2030年，还是2031年，但我完全相信它能达到这个价位，我这辈子从未像现在这样极度看好这类资产。”