Nhà phân tích Bitunix: Tập trung thị trường chuyển từ 'Không cắt lãi suất' sang Mất phương hướng trong đồng thuận nội bộ của Fed

Vào ngày 30 tháng 4, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất lần thứ ba liên tiếp không gây bất ngờ. Tuy nhiên, điều thực sự khiến thị trường bắt đầu định giá lại là sự chia rẽ hiếm hoi 8-4 trong cuộc họp FOMC này. Một thành viên ủng hộ cắt giảm lãi suất ngay lập tức, trong khi ba người phản đối bất kỳ sự tiếp tục xu hướng nới lỏng nào, đánh dấu số phiếu phản đối cao nhất kể từ năm 1992. Điều này cho thấy vấn đề lớn nhất của Fed không còn là ‘khi nào cắt giảm lãi suất,’ mà là những chia rẽ đang nổi lên trong nhận thức của họ về bản chất của lạm phát. Trong những năm gần đây, Fed liên tục xem các cú sốc về năng lượng và chuỗi cung ứng là các sự kiện ngắn hạn, khiến thị trường tin rằng lạm phát cuối cùng sẽ trở lại mức 2% theo thời gian. Tuy nhiên, với xung đột Trung Đông kéo dài, giá dầu duy trì ở mức cao và lạm phát lõi lại chịu áp lực tăng trở lại, ngày càng nhiều quan chức bắt đầu đặt câu hỏi liệu các cú sốc cung ứng lặp đi lặp lại có nghĩa là lạm phát không còn là ‘một sự kiện duy nhất.’ Đó là lý do tại sao, mặc dù tuyên bố vẫn giữ ngôn ngữ nới lỏng, ba quan chức đã trực tiếp phản đối. Mối quan tâm thực sự của thị trường là liệu Fed có buộc phải chấp nhận ‘lãi suất cao hơn trong thời gian dài’ hoặc thậm chí xem xét lại các cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất trong tương lai hay không. Quan trọng hơn, sau khi Powell chính thức thông báo từ chức chủ tịch trong khi vẫn giữ chức vụ thành viên hội đồng, điều này biểu thị một cuộc xung đột mở với chính quyền Trump. Đây không chỉ là vấn đề nhân sự, mà còn là một cuộc đối đầu trực tiếp về sự độc lập của Fed và hướng đi chính sách trong tương lai. Đặc biệt khi Kevin Warsh chuẩn bị tiếp quản, thị trường hiện đang giao dịch dựa trên một vấn đề khác—liệu Fed tiếp theo có dần từ bỏ ‘mô hình ngân hàng trung ương nhẹ nhàng’ dựa vào hướng dẫn trước và truyền thông thị trường trong hơn một thập kỷ hay không. Đối với thị trường, tín hiệu quan trọng nhất từ cuộc họp này không phải là lãi suất giữ nguyên, mà là Fed đã bắt đầu thừa nhận: giá năng lượng và các yếu tố địa chính trị có thể khiến việc trở lại mức 2% của lạm phát trở nên khó khăn hơn những gì đã nghĩ trước đây. Đây cũng là lý do sau cuộc họp, lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, và dự báo cắt giảm lãi suất không mở rộng đáng kể, trong khi cổ phiếu công nghệ duy trì sức mạnh ngắn hạn và Bitcoin vẫn biến động, nhưng không thể thoát khỏi cấu trúc biến động cao. Thị trường bắt đầu nhận ra rằng rủi ro lớn nhất trong tương lai có thể không phải là suy thoái kinh tế, mà là logic định giá của ‘lạm phát không giảm trong khi tăng trưởng bắt đầu chậm lại.’