Vừa mới cập nhật về quý 1 đầy biến động của đồng quặng và thành thật mà nói, đó là một hành trình cảm xúc đáng để chú ý. Bắt đầu năm mạnh mẽ với giá đạt đỉnh cao kỷ lục vào cuối tháng 1, nhưng sau đó mọi thứ nhanh chóng trở nên rối ren. Căng thẳng Mỹ-Iran bắt đầu từ tháng 3 thực sự đã đẩy mọi thứ vào tình trạng hỗn loạn.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự đã xảy ra. Đồng LME mở cửa khoảng 12.469 USD/tấn và tăng lên 13.952 USD vào cuối tháng 1 - đó là đỉnh điểm. Comex cũng tương tự, đạt 6.20 USD/pound. Nhưng rồi tháng 2 và tháng 3 chứng kiến giá biến động khắp nơi, dao động giữa 12.674 USD và 13.500 USD trên LME. Đến giữa tháng 3, chúng ta chứng kiến đợt bán tháo thực sự - giá giảm xuống còn 11.925 USD trên LME và 5.38 USD trên Comex. Đó là một biến động khá lớn.

Phía cung vẫn là câu chuyện chính ở đây. Bạn có Ivanhoe với dự án Kamoa-Kakula và Freeport với Grasberg đều đang gặp khó khăn trong việc phục hồi sau các gián đoạn năm ngoái. Sự thiếu hụt này đã đẩy giá tăng hơn 40% so với đầu năm 2025, nhưng cũng tạo ra một tình huống kỳ lạ khi các nhà luyện kim không thể đủ nguyên liệu concentrate. Một số thậm chí đang xử lý phế liệu để duy trì hoạt động.

Điều thú vị là có sự bất đồng về hướng đi tiếp theo. Goldman Sachs dự đoán thặng dư 160.000 tấn trong năm nay, nhưng Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế lại dự báo thiếu hụt 150.000 tấn. Dù sao đi nữa, dự đoán giá đồng dài hạn có vẻ khá rõ ràng - chúng ta đang hướng tới những thiếu hụt lớn. Sản lượng khai thác dự kiến đạt đỉnh vào năm 2030 ở mức 27 triệu tấn mỗi năm, rồi giảm xuống còn 22 triệu tấn vào năm 2040.

Về phía cầu, mọi thứ còn khá bất ổn. Thị trường bất động sản Trung Quốc vẫn đang gặp khó khăn dù đã có các biện pháp kích thích, điều này ảnh hưởng đến tiêu thụ đồng. Tình hình chiến tranh đẩy giá dầu vượt $100 USD/thùng cũng làm các nhà đầu tư lo lắng - lịch sử cho thấy, các đợt tăng giá dầu như vậy thường đi kèm với suy thoái, và điều đó chắc chắn không tốt cho nhu cầu đồng.

Cũng còn một yếu tố bất định về thuế quan. Tòa án Tối cao đã bác bỏ các mức thuế quan năm ngoái vào tháng 2, tạo ra sự không chắc chắn về khả năng tăng thuế quan đối với đồng. Các nhà giao dịch đã tích trữ kim loại để chuẩn bị cho các khoản thuế, nên có thể sẽ giải phóng một phần nguồn cung ra thị trường vào cuối năm nay.

Nhìn vào dự đoán giá đồng cho phần còn lại của năm 2026, hầu hết các nhà phân tích đều dự đoán một số yếu tố yếu trong ngắn hạn trước khi mọi thứ ổn định trở lại. Tuy nhiên, câu chuyện cấu trúc vẫn tích cực - bạn có quá trình đô thị hóa ở các nước Nam bán cầu, quá trình chuyển đổi năng lượng đang tăng tốc, và các trung tâm dữ liệu AI đều cạnh tranh nguồn cung hạn chế. Các dự án mới như mở rộng El Abra trị giá 7,5 tỷ USD của Freeport và Mingomba của KoBold sẽ không thực sự ảnh hưởng đến thị trường cho đến đầu những năm 2030, vì vậy cuộc khủng hoảng nguồn cung có thể sẽ càng trở nên nghiêm trọng hơn trước khi có dấu hiệu cải thiện.

Dự đoán giá đồng ngắn hạn có thể sẽ còn biến động nhiều hơn, đặc biệt nếu căng thẳng địa chính trị kéo dài. Nhưng nếu xét dài hạn, các yếu tố cơ bản vẫn khá hấp dẫn. Có thể là một điểm vào tốt nếu giá giảm sâu hơn.