Chỉ mới xem xét thị trường bạc gần đây và có điều gì đó thú vị đang xảy ra mà phần lớn mọi người có thể bỏ lỡ.

Bạc đã có một đợt tăng trưởng cực kỳ mạnh mẽ trong năm nay - nhảy từ khoảng $70 một ounce vào tháng Giêng lên hơn $110 đỉnh điểm. Mọi người đều đổ xô vào kim loại quý do lo ngại lạm phát và tất cả sự không chắc chắn về chính sách. Sau đó Kevin Warsh được chọn làm Chủ tịch Fed tiếp theo và đột nhiên bạc mất đà, giảm trở lại mức thấp trong khoảng 80 đô la. Tuy nhiên vẫn còn cao hơn nhiều so với cách đây một năm.

Điều khiến tôi chú ý là: trong khi phần lớn mọi người chỉ nhìn vào giá giao ngay và mua ETF bạc hoặc cổ phiếu khai thác trực tiếp, thì thực ra có một cách thông minh hơn để chơi nếu bạn muốn có exposure vào cổ phiếu bạc. Wheaton Precious Metals (WPM) hoạt động theo một mô hình hoàn toàn khác so với các nhà khai thác truyền thống, và thành thật mà nói, nó khá tinh vi.

Thay vì vận hành các mỏ của riêng họ, Wheaton tài trợ các dự án khai thác thông qua các thỏa thuận streaming. Họ bỏ vốn cho phát triển và mở rộng, rồi khóa quyền mua một phần sản lượng với giá cố định. Lấy ví dụ hợp đồng của họ tại Peñasquito ở Mexico - họ trả $485 triệu đô la trước và bây giờ họ có thể mua 25% sản lượng bạc của mỏ đó mãi mãi với giá $4.56 mỗi ounce. Điều này đã được cố định. Dù giá giao ngay có biến động thế nào, họ đã có lợi thế về chi phí đó trong cấu trúc.

Danh mục của họ cũng rất vững chắc. Họ có 23 mỏ đang hoạt động cung cấp sản lượng, dự kiến khoảng 20-22 triệu ounce bạc mỗi năm cộng với lượng vàng đáng kể. Các hợp đồng streaming cho phép họ mua bạc trung bình với giá $5.75 cho đến năm 2029 và vàng với $473 mỗi ounce. Thậm chí với 25 dự án đang phát triển khác, họ dự kiến tăng trưởng sản lượng 40% vào năm 2029.

Điều thực sự nổi bật là tiềm năng tạo ra dòng tiền. Giả sử bạc giảm xuống còn $70 và vàng giảm xuống còn $4,300 mỗi ounce - cả hai đều thấp hơn nhiều so với mức hiện tại. Wheaton vẫn sẽ tạo ra hơn $3 tỷ đô la dòng tiền hàng năm đến cuối thập kỷ này. Đó là vẻ đẹp của chi phí streaming đã được cố định. Họ vừa tăng cổ tức thêm 6.5%, và với dòng tiền như vậy, họ còn dư địa để tiếp tục đầu tư vào các dòng streaming mới và trả lại nhiều hơn cho cổ đông.

Nếu bạn đang nghĩ về các cách để mua cổ phiếu bạc có bảo vệ downside, mô hình này loại bỏ rất nhiều rủi ro vận hành mà bạn thường gặp với các công ty khai thác truyền thống. Không lo về vượt quá chi phí phát triển mỏ, không lo trì hoãn sản xuất. Bạn vẫn hưởng lợi từ giá bạc tăng trong khi giữ chi phí cố định. Một thiết lập khá vững chắc nếu câu chuyện về kim loại quý tiếp tục diễn ra.