Gần đây tôi nhận được nhiều câu hỏi về các chiến lược quyền chọn, vì vậy tôi nghĩ sẽ phân tích các chiến lược chính mà mọi người thường hỏi: quyền chọn theo chiều dọc, và đặc biệt là cuộc tranh luận giữa toàn bộ chiến lược strangle và straddle khiến nhiều nhà giao dịch mới bối rối.

Hãy bắt đầu với quyền chọn theo chiều dọc vì chúng có lẽ đơn giản nhất. Một quyền chọn theo chiều dọc có ngày hết hạn cố định và cho phép bạn thực hiện quyền chọn bất cứ lúc nào trước ngày đó. Giả sử bạn sở hữu 100 cổ phiếu và muốn bảo vệ giảm giá—bạn có thể mua quyền chọn bán theo chiều dọc cho phép bạn bán ở $50 bất cứ lúc nào trước khi hết hạn. Điểm hấp dẫn thực sự ở đây là tính linh hoạt so với các quyền chọn mua hoặc bán tiêu chuẩn. Quyền chọn theo chiều dọc là các công cụ phái sinh dựa trên giá của tài sản cơ sở, vì vậy bạn có thể kiếm lời dù thị trường đi lên hay đi xuống. Chúng rất linh hoạt. Nếu bạn muốn tiếp xúc với một cổ phiếu mà không bỏ ra toàn bộ vốn, bạn có thể mua quyền chọn mua với giá thực hiện cao hơn. Nếu cổ phiếu tăng giá, quyền mua của bạn sinh lợi. Nếu không, bạn chỉ không thực hiện và không mất gì.

Bây giờ đây là phần thú vị—chiến lược straddle và strangle. Cả hai đều là chiến lược hai bước, và so sánh giữa strangle và straddle là điều mà mọi nhà giao dịch volatility cần hiểu rõ.

Một straddle là khi bạn mua một quyền chọn mua và một quyền chọn bán cùng lúc với ngày hết hạn và giá thực hiện giống nhau. Bạn đặt cược rằng cổ phiếu sẽ di chuyển đáng kể theo cả hai hướng. Điều này rất phù hợp quanh các báo cáo lợi nhuận hoặc các sự kiện tin tức lớn khi volatility sắp tăng vọt. Ưu điểm của một straddle là nếu cổ phiếu di chuyển đủ trước ngày hết hạn, cả hai quyền chọn của bạn có thể sinh lợi. Lợi nhuận của bạn gần như không giới hạn miễn là giá di chuyển đủ. Nhược điểm? Bạn cần có sự biến động giá thực sự, nếu không bạn sẽ bị mất tiền. Nếu volatility giảm thay vì tăng vọt, bạn sẽ lỗ.

Strangles tương tự nhưng khác biệt ở một điểm chính—bạn mua quyền chọn mua và bán với các mức giá thực hiện khác nhau, cả hai đều out-of-the-money. Điều này có nghĩa là strangles rẻ hơn để vào so với straddle, nhưng bạn cần di chuyển giá lớn hơn để có lợi nhuận. Khi so sánh strangle và straddle, strangle có rủi ro cao hơn nhưng chi phí thấp hơn. Một straddle tốn nhiều hơn ban đầu nhưng cần ít sự di chuyển hơn để có thể sinh lợi.

Vậy bạn nên sử dụng chiến lược nào? Phụ thuộc vào dự đoán về implied volatility (IV). Nếu IV cao và bạn nghĩ cổ phiếu đang bị định giá quá cao, mua straddle dài hạn là hợp lý—bạn mua quyền chọn gần giá hiện tại hơn. Nếu IV thấp hơn hoặc bạn có ngân sách hạn chế, strangle cho phép bạn tận dụng đòn bẩy đó. Cả hai đều phù hợp cho các chiến lược quanh báo cáo lợi nhuận, nhưng straddle thường tốt hơn nếu bạn dự đoán một cú di chuyển mạnh. Strangles phù hợp khi bạn muốn chi phí thấp hơn và chờ đợi các biến động lớn hơn.

Đặc biệt với các báo cáo lợi nhuận, quyền chọn theo chiều dọc rất rõ ràng vì bạn có thể bán quyền chọn mua trước khi công bố và mua quyền để bảo vệ, về cơ bản là chơi volatility với ít rủi ro về các yếu tố Greeks. Bạn quản lý rủi ro trong khi tận dụng cú spike volatility đó. Điều quan trọng với bất kỳ chiến lược nào là hiểu rõ hồ sơ volatility của cổ phiếu trước khi vào. Nếu bạn dự đoán giảm mạnh, bạn có thể bán các quyền chọn bán in-the-money đắt tiền và mua các quyền out-of-the-money rẻ hơn. Chiến lược spread quyền chọn bán cũng hoạt động tương tự.

Thực lòng mà nói—so sánh strangle và straddle không phải là về cái nào tốt hơn tuyệt đối. Đó là về việc phù hợp chiến lược với vốn, mức độ chấp nhận rủi ro, và kỳ vọng của bạn về thị trường. Straddle mang lại nhiều sự linh hoạt và điểm hòa vốn thấp hơn. Strangle rẻ hơn để vào và rủi ro cao hơn. Chọn dựa trên tình hình thực tế của bạn, chứ không phải nghe có vẻ hay hơn.