Vậy là Trump cuối cùng đã chọn Kevin Warsh làm chủ tịch Fed của mình, nhưng có điều mà không ai thực sự nói đến — Powell có thể không thực sự đi đâu khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng Năm.

Hầu hết các chủ tịch Fed đều từ chức khỏi hội đồng khi rời khỏi vị trí cao nhất, nhưng nhiệm kỳ của Powell trên hội đồng không hết hạn cho đến năm 2028. Ông có thể giữ lại vị trí nếu muốn. Và thành thật mà nói, xét mọi thứ đã xảy ra, có khả năng thật sự là ông sẽ làm vậy.

Warsh là người đáng tin cậy — từng làm việc tại Fed từ 2006 đến 2011, dành nhiều năm làm việc với Stanley Druckenmiller. Thị trường tôn trọng ông. Nhưng điều thú vị ở đây là: nếu Powell ở lại Hội đồng Thống đốc, ông vẫn giữ quyền lực thực sự. Ông vẫn sẽ bỏ phiếu về các quyết định của FOMC ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất. Và Trump cực kỳ muốn giảm lãi suất. Nhanh hơn nhiều so với những gì Powell sẵn sàng thực hiện.

Cũng còn vấn đề về trát đòi của DOJ. Các báo cáo cho thấy Powell đã xem xét lại kế hoạch rời đi sau khi vụ đó bị hủy bỏ. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nói rằng ông nghĩ Powell sẽ từ chức, nhưng rồi vụ trát đòi xảy ra và rõ ràng đã thay đổi tính toán. Chính Powell cũng gợi ý rằng cuộc điều tra liên quan đến áp lực của Trump về việc cắt giảm lãi suất — điều này, nếu đúng, chỉ càng làm rõ lý do tại sao ông có thể muốn ở lại để bảo vệ tính độc lập của Fed.

Toán chính trị ở đây khá rõ ràng: nếu Powell rời đi, Trump sẽ bổ sung một người khác hợp tác hơn vào ghế đó. Nếu Powell ở lại, ông sẽ chặn vị trí đó và giữ ảnh hưởng đối với chính sách tiền tệ. Ngay cả khi là một thành viên hội đồng, ông cũng có đồng minh trong ủy ban.

Điều tôi thấy rõ ràng là — Powell đã nhiều lần được hỏi bởi truyền thông khi nào ông sẽ đưa ra quyết định, và ông vẫn giữ im lặng. Việc ông chưa cam kết từ chức cho thấy điều gì đó.

Vì vậy, chúng ta có thể đang nhìn thấy một tình huống trong đó Powell trở thành một giới hạn liên tục đối với chương trình của Trump về Fed, ngay cả sau khi mất chức chủ tịch. Đó là kiểu động thái có thể định hình chính sách lãi suất trong vài năm tới, và thành thật mà nói, điều này đáng để theo dõi sát sao.