Gần đây tôi đã tìm hiểu về các quyền chọn và nhận ra nhiều người bỏ qua khái niệm vị thế dài tổng hợp là gì. Thực ra đó là một trong những chiến lược tinh tế cho phép bạn mô phỏng việc sở hữu cổ phiếu mà không cần bỏ ra toàn bộ số tiền ban đầu.

Vì vậy, đây là về khái niệm vị thế dài tổng hợp: bạn mua quyền chọn mua (call options) đồng thời bán quyền chọn bán (puts) với cùng mức giá thực hiện. Nghe có vẻ nghịch lý, nhưng khoản phí bạn thu được từ việc bán quyền chọn bán về cơ bản là để tài trợ cho việc mua quyền chọn mua của bạn. Cả hai đều hết hạn cùng ngày, đó là chìa khóa để chiến lược này hoạt động.

Hãy để tôi phân tích một tình huống thực tế. Giả sử bạn lạc quan về Cổ phiếu XYZ giao dịch ở mức 50 đô la. Bạn có thể bỏ ra 5.000 đô la để mua 100 cổ phiếu trực tiếp. Hoặc, bạn có thể thực hiện vị thế dài tổng hợp bằng cách mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la (với chi phí 2 đô la) và bán quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la (với tín dụng 1,50 đô la). Chi phí ròng của bạn? Chỉ 50 xu mỗi cổ phiếu, hoặc $50 tổng cộng$500 . Đó là sự khác biệt gấp 100 lần về vốn cần thiết.

Bây giờ, điều thú vị bắt đầu từ đây. Nếu XYZ tăng giá lên 55 đô la, người mua truyền thống sẽ thu về ()lợi nhuận 10%$5 . Nhưng với vị thế dài tổng hợp, quyền chọn mua của bạn có giá trị nội tại $450 . Sau khi trừ đi chi phí vào 50 xu, bạn đang nhìn thấy $50 lợi nhuận trên khoản đầu tư(. Đó là lợi nhuận 900%. Cùng một số tiền lợi nhuận, nhưng hiệu quả vốn lại khác biệt rất lớn.

Nhưng—và điều này rất quan trọng—rủi ro cũng theo chiều ngược lại. Nếu XYZ giảm xuống 45 đô la, người mua cổ phiếu mất 500 đô la. Với vị thế dài tổng hợp, quyền chọn mua của bạn hết hạn vô giá trị )mất 50 đô la(, và bạn buộc phải mua lại các quyền chọn bán ngắn hạn với giá 500 đô la. Tổng thiệt hại: 550 đô la. Vì vậy, bạn đang mạo hiểm gấp 11 lần khoản đầu tư ban đầu.

Bài học thực sự ở đây là vị thế dài tổng hợp hoạt động rất tốt khi bạn tự tin rằng cổ phiếu sẽ vượt qua mức hòa vốn )với mức giá thực hiện cộng với phí ròng đã trả. Nhưng nếu không chắc chắn, hãy chỉ mua quyền chọn mua. Bạn giới hạn rủi ro của mình ở mức phí đã trả thay vì phải đối mặt với trách nhiệm của quyền chọn bán ngắn hạn.

Đây là một chiến lược đáng để hiểu nếu bạn muốn mở rộng vốn trong các thị trường tăng giá, nhưng cần phải tôn trọng hồ sơ rủi ro. Không phải mọi niềm tin lạc quan đều phù hợp để sử dụng đòn bẩy theo cách này.