Chỉ mới nhận ra nhiều người thực sự không hiểu rõ ý nghĩa của backwardation trong thị trường hàng hóa, vì vậy hãy để tôi giải thích rõ vì nó thực sự khá quan trọng nếu bạn đang giao dịch hoặc đầu tư vào bất cứ thứ gì liên quan đến hàng hóa.

Về cơ bản, backwardation là khi giá giao ngay (giá bạn trả hôm nay) cao hơn giá tương lai. Vì vậy, bạn có một đường cong dốc xuống nơi mà giá dự kiến sẽ giảm theo thời gian. Nghe có vẻ phản trực giác ban đầu, nhưng khi bạn hiểu nguyên nhân gây ra nó, mọi thứ trở nên hợp lý hoàn toàn.

Tôi đã theo dõi điều này diễn ra trong các thị trường khác nhau, và thường có một vài lý do khiến backwardation xảy ra. Đầu tiên, là các cú sốc cung ứng. Nếu một vụ mùa bị phá hủy bởi sương giá sớm hoặc có sự thiếu hụt đột ngột, thị trường sẽ trả giá cao hơn ngay bây giờ, nhưng mọi người đều mong đợi giá sẽ trở lại bình thường sau đó. Đó chính là backwardation trong hành động. Thứ hai, là các đợt tăng đột biến về cầu. Các công ty có thể mua gấp đồng hoặc quặng sắt nếu họ lo lắng về các cuộc đình công hoặc gián đoạn, đẩy giá giao ngay lên cao trong khi hợp đồng tương lai vẫn thấp hơn. Rồi còn có lợi ích tiện lợi, đó là khi các công ty quyết định tích trữ nguyên vật liệu để tránh thiếu hụt trong tương lai. Các công ty xây dựng mua thêm gỗ hơn mức cần thiết là một ví dụ điển hình.

Điều thú vị là backwardation thường báo hiệu sự bi quan của thị trường. Nếu các nhà giao dịch dự đoán suy thoái hoặc giảm phát, họ sẽ định giá thấp các giá trong tương lai, tạo ra đường cong backwardation đó. Nó về cơ bản là thị trường đang nói "giá hiện tại cao, nhưng chúng tôi nghĩ rằng sẽ giảm xuống."

Ngược lại là contango, nơi giá tương lai cao hơn giá giao ngay. Contango phổ biến hơn nhiều vì lạm phát thường đẩy giá lên theo thời gian. Nhưng backwardation vẫn xảy ra, đặc biệt trong các đợt thiếu hụt nguồn cung hoặc bất ổn kinh tế.

Nếu bạn muốn kiếm lợi từ backwardation, có một vài chiến lược. Bạn có thể bán khống hợp đồng tương lai ngắn hạn và mua hợp đồng dài hạn nếu bạn nghĩ rằng giá sẽ tiếp tục giảm. Hoặc nếu bạn nghĩ thị trường quá bi quan và giá vẫn giữ ở mức cao, bạn có thể mua ở giá tương lai thấp hơn và bán khi hợp đồng đến hạn với giá cao hơn. Các quỹ ETF hàng hóa thực sự hoạt động khá tốt trong backwardation vì họ liên tục chuyển đổi các hợp đồng của mình, bán các vị trí ngắn hạn có giá cao hơn và mua các hợp đồng tương lai rẻ hơn.

Là người tiêu dùng, backwardation thực sự là thông tin hữu ích. Nếu gỗ hoặc dầu trong trạng thái backwardation, có thể bạn nên trì hoãn việc mua hàng vì giá dự kiến sẽ giảm. Nhưng điều quan trọng là – backwardation thể hiện kỳ vọng, không phải là đảm bảo. COVID đã cho chúng ta thấy rõ điều này có thể thay đổi nhanh như thế nào. Dầu mỏ từ trạng thái backwardation chuyển sang contango gần như trong chớp mắt khi nhu cầu sụt giảm. Vì vậy, nếu bạn đang định vị dựa trên backwardation, hãy hiểu rõ các rủi ro. Hợp đồng tương lai và hàng hóa có thể di chuyển ngược lại với bạn rất mạnh, và kỳ vọng của thị trường có thể thay đổi đột ngột.

Ngành công nghiệp dầu mỏ là một ví dụ điển hình về cách backwardation hoạt động trong thực tế. Các nhà sản xuất dầu nhỏ hơn ký hợp đồng giá trong tương lai nhiều năm trước để đảm bảo tài chính, điều này thường có nghĩa là chấp nhận mức giá thấp hơn so với giá giao ngay hiện tại. Điều đó tạo ra đường cong backwardation cho dầu mỏ. Đây là một động thái thị trường thực sự đã diễn ra trong nhiều năm.