Đang nghĩ về các chiến lược quyền chọn gần đây, và có một chiến lược chưa nhận được đủ sự chú ý - đó là phương pháp dài giả lập (synthetic long put). Nó về cơ bản là một cách để có tiếp xúc dài trên cổ phiếu mà không phải bỏ hết tiền mặt ban đầu.

Về điều này, các vị trí dài giả lập của quyền chọn bán: bạn kết hợp một quyền chọn mua dài với một quyền chọn bán ngắn cùng mức giá thực hiện và ngày hết hạn. Phép màu xảy ra vì phí bảo hiểm bạn thu được từ việc bán quyền chọn bán đó thực sự tài trợ cho việc mua quyền chọn mua của bạn. Vì vậy thay vì trả toàn bộ giá cho quyền chọn mua riêng lẻ, chi phí ròng của bạn giảm đáng kể. Đó mới là điểm hấp dẫn thực sự.

Hãy để tôi đi qua một ví dụ thực tế. Giả sử bạn lạc quan về một cổ phiếu giao dịch quanh mức 50 đô la. Bạn có thể mua 100 cổ phiếu trực tiếp với 5.000 đô la - đơn giản nhưng đòi hỏi vốn lớn. Hoặc bạn có thể thực hiện chiến lược dài giả lập quyền chọn bán thay thế. Mua một quyền chọn mua $50 với giá $2 mỗi cổ phiếu, bán một quyền chọn bán $50 với giá 1,50 đô la mỗi cổ phiếu. Chi phí ròng của bạn? Chỉ 50 xu mỗi cổ phiếu, hoặc $50 tổng cộng cho vị thế. Đó là một sự khác biệt lớn.

Điểm hòa vốn cho giao dịch dài giả lập quyền chọn bán này là $50,50 - bằng mức giá thực hiện cộng với khoản nợ ròng của bạn. Nếu cổ phiếu tăng giá vượt qua mức đó trước ngày hết hạn, bạn sẽ có lợi nhuận. So sánh điều đó với việc mua quyền chọn mua trực tiếp với giá 2 đô la, khi bạn cần cổ phiếu đạt mức $52 chỉ để hòa vốn. Bạn có thể thấy lý do tại sao phương pháp giả lập kéo dài giá trị đồng đô la của bạn hơn.

Bây giờ hãy nói về lợi nhuận. Giả sử cổ phiếu tăng vọt lên $55. Nếu bạn mua 100 cổ phiếu, bạn sẽ thu lợi $500 - lợi nhuận 10% trên khoản đầu tư 5.000 đô la của bạn. Với chiến lược dài giả lập quyền chọn bán, quyền chọn mua của bạn có $5 giá trị nội tại ($500 tổng cộng), và quyền chọn bán ngắn của bạn hết hạn vô giá trị. Sau khi trừ đi chi phí 50 xu, bạn đang nhìn thấy lợi nhuận trên khoản đầu tư. Đó là lợi nhuận 900%. Cùng một số tiền lợi nhuận, nhưng tỷ lệ phần trăm khác biệt rất lớn.

Nhưng đây là phần nghiêm trọng - thua lỗ có thể gây tổn thất. Nếu cổ phiếu giảm xuống còn $45, bạn mất $450 dù theo cách nào đi nữa về mặt dollar. Nhưng với chiến lược dài giả lập quyền chọn bán, bạn chỉ đã rủi ro trước, nhưng bạn lại thua khi phải mua lại quyền chọn bán có giá trị nội tại sâu trong tiền. Đó là mất 11 lần so với khoản đầu tư ban đầu của bạn. Cổ phiếu phải di chuyển theo hướng có lợi cho bạn, chỉ có vậy.

Hồ sơ rủi ro cũng khác biệt. Với dài giả lập quyền chọn bán, bạn phải đối mặt với việc bị bắt buộc thực hiện quyền chọn bán, nghĩa là bạn có thể sở hữu 100 cổ phiếu theo mức giá thực hiện bất kể cổ phiếu giao dịch ở đâu. Điều đó không giống như chỉ sở hữu quyền chọn mua. Bạn cần có niềm tin rằng cổ phiếu sẽ tăng trên mức hòa vốn trước khi cam kết chiến lược này.

Vậy khi nào bạn nên thực sự sử dụng dài giả lập quyền chọn bán? Khi bạn thực sự lạc quan và muốn đòn bẩy trên một vốn hạn chế. Khi bạn đủ tự tin để đảm nhận nghĩa vụ quyền chọn bán ngắn. Nếu bạn không chắc chắn về hướng đi, hãy giữ nguyên việc mua quyền chọn mua trực tiếp - bạn mất đòn bẩy nhưng cũng mất rủi ro bị bắt buộc thực hiện. Dài giả lập quyền chọn bán là công cụ dành cho nhà giao dịch khi bạn có luận điểm và đủ vốn để hỗ trợ nó.