Gần đây tôi đã đào sâu vào lĩnh vực hạ tầng AI, và thành thật mà nói, hầu hết mọi người đều tập trung vào các cổ phiếu sai. Mọi người đều mê mẩn các nhà sản xuất chip, nhưng những người xây dựng giàu có thực sự là các công ty âm thầm cung cấp năng lượng cho toàn bộ hệ sinh thái AI. Dưới đây là những gì tôi đang theo dõi.

Nghe này, tôi không định nói dối — ngành AI đang chìm trong cơn sốt và định giá phóng đại. Nhưng nếu bạn đào sâu qua những ồn ào đó, có một số công ty cổ phiếu AI thực sự vững chắc có thể tích lũy khối tài sản lớn trong thập kỷ tới. Mẹo là nhìn xa hơn những cái tên rõ ràng và tìm ra những người hỗ trợ mà chưa ai nói đến.

Theo quan điểm của tôi, làn sóng đầu tư AI tiếp theo không chỉ về việc ai xây dựng các mô hình tốt nhất. Nó về ai xây dựng hạ tầng làm cho các mô hình đó khả thi. Hệ thống làm mát, mạng lưới, lớp tự động hóa, an ninh — đó là nơi có cơ hội thực sự.

Super Micro Computer về cơ bản là hệ thống ống dẫn của cơn sốt AI. Họ chế tạo các máy chủ siêu dày đặc, làm mát bằng chất lỏng, mà các nhà siêu quy mô cần để vận hành các cụm AI. Cổ phiếu đã bị giảm mạnh trong năm qua — giảm 40 đến 50% — nhưng điều quan trọng là: ban lãnh đạo vẫn dự báo doanh thu máy chủ AI hàng năm hàng chục tỷ đô la. Thị trường chỉ lo lắng về biên lợi nhuận và cạnh tranh. Đó thực sự là cơ hội bạn muốn như một nhà đầu tư dài hạn. Bạn đang mua vào một nhà lãnh đạo hạ tầng AI với định giá bị tổn thương trong khi xây dựng trung tâm dữ liệu vẫn còn sớm. Nếu họ chỉ tiếp tục chiến thắng các thiết kế hiện tại và đạt tăng trưởng lợi nhuận trung bình hai chữ số trong thập kỷ tới, vị trí năm chữ số ngày nay có thể dễ dàng biến thành sáu hoặc bảy chữ số. Họ không cần thắng cuộc đua chip — họ chỉ cần tiếp tục thắng cuộc đua hạ tầng.

Rồi còn có Arista Networks. Công ty này đã trở thành một con thú. Các mô hình AI không tự di chuyển giữa các GPU — bạn cần mạng lưới có thể xử lý lượng dữ liệu khủng khiếp với độ trễ cực thấp. Arista là tiêu chuẩn cho điều đó trong các trung tâm dữ liệu đám mây lớn và AI. Họ vừa báo cáo tăng trưởng doanh thu hàng năm 28% với khoảng $9 tỷ đô la trong doanh số năm 2025. Nhưng điều điên rồ là: họ nhắm tới 2,75 tỷ đô la doanh thu mạng lưới AI trong năm 2026, tăng từ 1,5 tỷ đô la trong 2025. Các nền tảng Ethernet 400G và 800G của họ đang tăng tốc, và họ còn có kế hoạch 1,6 terabit sắp tới. Nếu họ tiếp tục tăng trưởng hai chữ số như Ethernet trở thành nền tảng cho các cụm AI ngày càng lớn hơn, bạn đang nhìn thấy nhiều năm tạo ra của cải tiềm năng từ điểm vào hiện tại.

UiPath là một công ty tôi không nghĩ sẽ thích đến vậy. Ban đầu họ chuyên về tự động hóa quy trình robot, nhưng giờ họ âm thầm trở thành nền tảng AI cho quy trình làm việc. Cơ bản, họ giúp các công ty xây dựng robot phần mềm đọc tài liệu, hiểu những gì cần làm, và tự động hóa các quy trình phức tạp ở hậu trường. Lý do lạc quan: hầu hết các công ty sẽ không tự xây dựng các đại lý AI của riêng mình từ đầu. Họ sẽ dùng các nhà cung cấp đã tích hợp sẵn trong quy trình làm việc của họ. UiPath có thể là nhà cung cấp đó. Họ có hàng nghìn khách hàng, hợp tác sâu rộng với Microsoft, SAP, Oracle, và đang đóng gói các trợ lý AI cho tài chính, nhân sự, và vận hành CNTT. Cổ phiếu đã giảm hai chữ số trong năm qua, nhưng đó chỉ là sự điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng và đợt bán tháo phần mềm rộng hơn, chứ không phải sụp đổ câu chuyện cốt lõi của họ. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm các cổ phiếu AI có sức bền thực sự, thì cổ phiếu này khá thú vị vì có sự thu hút khách hàng thực tế.

Qualys đang làm điều gì đó khác biệt với AI mà tôi tôn trọng. An ninh mạng đang trở thành cuộc chạy đua vũ trang AI, và họ dùng AI để thực sự giúp các đội an ninh — ưu tiên các mối đe dọa thực sự thay vì làm quá tải cảnh báo. Khi AI lan rộng, các bề mặt tấn công càng lớn và hạ tầng an ninh càng trở nên quan trọng. Điều này phù hợp với thế mạnh của họ. Mô hình đăng ký, biên lợi nhuận cao, dễ dàng bán thêm — nó được xây dựng cho sự tăng trưởng đều đặn. Đúng vậy, cổ phiếu đã giảm hơn 13% đầu năm sau khi họ dự báo tăng trưởng chậm hơn (7-8% so với 10% trong 2025), nhưng tôi nghĩ đó chỉ là sự điều chỉnh kỳ vọng đã bị thổi phồng. Định giá hiện đang trở nên hấp dẫn.

Teradata là công ty công nghệ cổ điển đã thực sự tự đổi mới. Nền tảng VantageCloud và phân tích ClearScape của họ cho phép các doanh nghiệp lấy dữ liệu từ các đám mây và trung tâm dữ liệu khác nhau, rồi chạy phân tích và mô hình AI trên đó. Sự thật đơn giản: trước khi AI có thể hoạt động, dữ liệu phải sạch, có tổ chức và kiểm soát được. Teradata đang định vị mình như lớp trung tâm AI và dữ liệu cho các tập đoàn lớn, dù họ dùng AWS, Azure, Google Cloud hay hạ tầng riêng. Tháng 2, cổ phiếu tăng 42% sau khi họ vượt dự báo lợi nhuận quý 4 với $421 triệu đô la doanh thu, cao hơn nhiều so với ước tính. Họ nhấn mạnh tăng trưởng đám mây mạnh mẽ và đà phát triển trong các công cụ AI có tính năng tự động. Dù đã tăng mạnh, cổ phiếu vẫn giao dịch với mức thấp hơn 12 lần dòng tiền tự do và khoảng 2 lần doanh thu. Thị trường vẫn xem họ như một công ty cơ sở dữ liệu cũ kỹ, chứ không phải nền tảng dữ liệu AI tiên tiến. Nếu họ tiếp tục thực thi tốt, các nhà đầu tư có thể sẽ định giá đúng hơn trong tương lai.

Điều liên kết những công ty này lại với nhau là: tất cả đều là phần của xương sống hạ tầng AI. Không phải các mô hình, không phải chip — mà là những thứ làm mọi thứ hoạt động. Hệ thống làm mát, mạng lưới, tự động hóa, an ninh, lớp dữ liệu. Đây là các công ty cổ phiếu AI thực sự có lợi thế cạnh tranh và nhu cầu khách hàng thực tế.

Lý do tôi thích góc nhìn này là vì các khoản đầu tư vào hạ tầng thường hưởng lợi từ chu kỳ dài hơn và ít bị phóng đại hơn. Bạn không đặt cược vào ai thắng cuộc đua mô hình AI — bạn đặt cược vào các công ty cung cấp các công cụ mà mọi người cần bất kể ai thắng. Đó là một hồ sơ rủi ro hoàn toàn khác, và đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, đó thường là nơi tích lũy của cải thực sự.