Tôi vừa đọc về những gì đang xảy ra với Blue Owl Capital và thành thật mà nói, một số nhà phân tích đang vẽ ra những so sánh khá đáng lo ngại với những gì đã xảy ra gần hai thập kỷ trước.

Tuần này họ thông báo rằng họ cần phải bán 1,4 tỷ đô la vay để tạo thanh khoản cho một trong các quỹ tín dụng tư nhân của họ. Cổ phiếu giảm 14% trong vài ngày và hiện đã giảm hơn 50% so với năm trước. Nhưng điều thú vị là đây không chỉ là vấn đề của Blue Owl. Blackstone, Apollo Global và Ares Management cũng đã chịu những đợt giảm đáng kể.

Sự so sánh mà nhiều chuyên gia đề cập là với tháng 8 năm 2007, khi hai quỹ hedge của Bear Stearns sụp đổ do mất mát trong các chứng khoán thế chấp subprime. Sau đó BNP Paribas đã đóng băng rút tiền trong các quỹ của họ. Đó là khởi đầu của tất cả những gì xảy ra sau này. Thị trường bị tê liệt, thanh khoản biến mất, và những gì dường như là một sự cố riêng lẻ đã trở thành cuộc khủng hoảng năm 2008 mà chúng ta biết đến.

Mohamed El-Erian, cựu giám đốc của Pimco, đã đặt vấn đề như sau: đây có phải là thời điểm "chim canh trong mỏ than" tương tự tháng 8 năm 2007 không? Ông chỉ ra rằng có những rủi ro hệ thống do hiện tượng đầu tư quá mức vào trí tuệ nhân tạo, nhưng đã làm rõ rằng chúng ta dường như chưa gần đến quy mô của cuộc khủng hoảng năm 2008.

Vậy tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin? Đây là phần trở nên thú vị. Trong ngắn hạn, căng thẳng trong tín dụng tư nhân có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các tài sản rủi ro, bao gồm cả BTC. Nhưng phản ứng của các ngân hàng trung ương có thể hoàn toàn khác biệt.

Hãy xem những gì đã xảy ra vào năm 2020. Khi đại dịch COVID bùng phát, Bitcoin giảm gần 70% từ giữa tháng 2 đến giữa tháng 3. Nhưng sau đó, khi Fed bơm hàng nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế, BTC đã tăng từ dưới 4.000 đô la lên hơn 65.000 đô la trong khoảng một năm. Mô hình của 2007-2008 cũng tương tự: căng thẳng ban đầu trên thị trường tín dụng, phủ nhận thị trường chứng khoán, lây lan ngân hàng, rồi sau đó là can thiệp quy mô lớn của các ngân hàng trung ương.

Nếu Blue Owl thực sự là "quả domino đầu tiên" như George Noble đã gợi ý, thì chuỗi sự kiện có thể lặp lại, chỉ khác là tín dụng tư nhân thay thế các khoản vay thế chấp subprime như là nguyên nhân kích hoạt.

Điều hấp dẫn là Bitcoin sinh ra chính từ cuộc khủng hoảng năm 2008. Satoshi Nakamoto đã tạo ra đồng tiền mã hóa đầu tiên trong thời điểm đó, một phần vì ông ấy thất vọng với các chính phủ và ngân hàng trung ương tạo ra hàng nghìn tỷ đô la chỉ với vài cú nhấp chuột. Mục tiêu là tạo ra một loại tiền kỹ thuật số cho phép thanh toán trực tiếp mà không cần trung gian tài chính hay can thiệp của chính phủ.

Thực tế, trong Khối Khởi đầu (Genesis Block) ngày 3 tháng 1 năm 2009, Satoshi đã chèn vào tiêu đề của tờ Times London: "Chancellor on brink of second bailout for banks." Đây là cách ông ghi lại khoảnh khắc tạo ra một sự thay thế cho hệ thống vừa sụp đổ.

Ngày nay, Bitcoin đã hoàn toàn khác. Từ một thứ gần như không ai biết đến, nó đã có vốn hóa thị trường vượt quá $1 nghìn tỷ đô la. Các nhà quản lý tài sản lớn nhất xem nó gần như là điều kiện thiết yếu trong danh mục của họ. Thậm chí các chính phủ cũng đang mua để dự trữ chiến lược. Giá hiện tại quanh mức 76.69 nghìn đô la.

Những gì từng chống lại hệ thống nay đã trở thành một phần của hệ thống tài chính. Nhưng nếu tình hình của Blue Owl thực sự phát triển thành một cuộc khủng hoảng như năm 2008, chúng ta có thể chứng kiến một sự thức tỉnh khá khó chịu trên thị trường toàn cầu. Và đây chính là lúc Bitcoin có thể trở lại với luận đề ban đầu của nó: giải pháp khi hệ thống thất bại. Chỉ có điều lần này, sau 17 năm, nó đóng vai trò hoàn toàn khác trong hệ sinh thái tài chính.