Bitcoin đã vượt qua 77 nghìn đô la trong tuần này, nhưng có điều gì đó lạ đang xảy ra trong các phái sinh khiến tôi không yên tâm. Các khoản phí tài trợ của hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn tiếp tục âm hơn một tháng, điều này có nghĩa là các nhà giao dịch có đòn bẩy vẫn đang trả tiền để duy trì các cược giảm giá ngay cả khi giá đang tăng dần đều. Điều này tạo ra một sự chia rẽ khá lớn giữa những gì đang diễn ra trên thị trường giao ngay và những gì các nhà giao dịch phái sinh đang làm.

Bitcoin đã tăng khoảng 14% kể từ mức thấp của tháng Tư, nhờ vào dòng tiền liên tục đổ vào các ETF Mỹ và các khoản mua bán mạnh mẽ của MicroStrategy, đã chuyển động 2,6 tỷ đô la trong hai tuần. Chỉ riêng trong tuần này, các ETF Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã thu hút hơn 800 triệu đô la. Khi bạn có sự khác biệt như vậy giữa giá và vị thế, thường không kéo dài lâu. Các nhà giao dịch đặt cược chống lại Bitcoin đang tích lũy lỗ và vào một thời điểm nào đó có thể buộc phải mua lại nhanh chóng, tạo ra cú tăng giá mạnh mà mọi người gọi là short squeeze.

Vetle Lunde, nhà nghiên cứu của K33, nhận xét rằng các nhà giao dịch đang xây dựng các vị thế ngắn hạn và đặt cược chống lại sự phá vỡ, điều này chuẩn bị cho một short squeeze nếu đà tăng tiếp tục. Cấu trúc hiện tại dường như chính xác là một thiết lập điển hình. Những người bán bị thua lỗ vẫn chiếm ưu thế về đòn bẩy nhưng đang trong tình trạng lỗ, dễ bị tổn thương. Và thanh khoản thị trường giao ngay đang mỏng, vì vậy bất kỳ động thái đột ngột nào cũng lan rộng nhanh qua các phái sinh và trở thành một áp lực đẩy theo chuỗi.

Thị trường đang đón nhận một làn sóng các yếu tố thúc đẩy tăng giá cùng lúc. Charles Schwab đã công bố kế hoạch ra mắt giao dịch các loại tiền điện tử trong năm nay và đề xuất khách hàng có thể phân bổ tới 8,8% danh mục đầu tư vào Bitcoin. Mỗi lần mua ETF đẩy giá lên cao hơn và làm cho việc các nhà bán khống duy trì các vị thế thua lỗ trở nên đắt đỏ hơn, tăng thêm áp lực đã âm thầm tích tụ trong các phái sinh.

Dữ liệu quyền chọn của Deribit cho thấy các bàn giao dịch đang trả nhiều hơn để bảo vệ chống lại giảm giá, với lượng mở tập trung vào các quyền chọn put ở các mức 60 nghìn và 50 nghìn đô la. Laurens Fraussen, nhà phân tích của Kaiko, nghĩ rằng Bitcoin có thể trải qua một đợt tăng giá khiến một số người bất ngờ. Nếu vượt qua mức 76 nghìn đô la, giá có thể mở rộng hướng tới 85 nghìn đô la. Nhưng các nhà giao dịch bearish vẫn có thể chiếm ưu thế nếu đợt phục hồi này bị phá vỡ. Trong khi đó, short squeeze trở nên khả thi hơn theo thời gian khi cuộc đình trệ này kéo dài.