Phần sau của tăng 15%: Bitcoin đang chuyển từ phục hồi sang chi phối cấu trúc

Viết bài: Fang Dao

Bitcoin trong 30 ngày qua đã tăng khoảng 15%. Nhìn bề ngoài, đây là một đợt phục hồi kỹ thuật; nhưng nếu xem xét xu hướng giá cùng với cấu trúc trên chuỗi, đợt tăng này giống hơn một sự cân bằng lại cấu trúc người nắm giữ.

Mô hình “ngôi sao mai” hình thành từ tháng 4 phản ánh quá trình thị trường từ bán tháo, giải phóng, chờ đợi và hội tụ đến việc phục hồi mua vào. Nhưng điều thực sự đáng chú ý không phải là hình dạng biểu đồ, mà là sự thay đổi của các thành phần tham gia phía sau hình dạng đó.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, tỷ lệ vốn hóa thị trường đã thực hiện do người nắm giữ ngắn hạn đóng góp đã giảm xuống dưới 7%. Trong lịch sử, mức này thường tương ứng với giai đoạn các nhà giao dịch ngắn hạn rút lui, giảm sự tham gia của thị trường. Khi các cổ phần giao dịch thường xuyên giảm dần, giá không còn chủ yếu do biến động tâm lý nữa, mà bắt đầu chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ cấu trúc nắm giữ dài hạn.

Dòng vốn cũng đang phù hợp với sự thay đổi này. Gần đây, dòng chảy ròng khoảng 3 tỷ USD là lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm ngoái xuất hiện dòng chảy tích cực liên tục. Điều này cho thấy dòng tiền thị trường đang chuyển từ trạng thái phòng thủ sang trạng thái tích lũy. Khác với dòng tiền ngắn hạn, loại vốn này có khả năng chịu đựng biến động giá cao hơn, dễ duy trì xu hướng hơn.

Vị trí quan trọng hiện tại nằm quanh mức 78.000 USD. Bitcoin đã trở lại mức giá trung bình thực tế khoảng 78.100 USD, lần đầu tiên kể từ giữa tháng 1 quay trở lại mức này. Ở phía trên nữa, khoảng 80.100 USD tương ứng với vùng chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn.

Ý nghĩa của vùng này không chỉ là mức kháng cự kỹ thuật, mà còn là mức áp lực hành vi.

Một khi giá tiến gần đến đường chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn, các khoản vốn đã mua trong thời gian qua sẽ bắt đầu thoát lệnh hoặc chốt lời. Dữ liệu của Glassnode cho thấy, lợi nhuận đã thực hiện của các nhà nắm giữ ngắn hạn đã tăng lên khoảng 4,4 triệu USD mỗi giờ, rõ ràng cao hơn mức tham khảo 1,5 triệu USD gần các đỉnh cục bộ trước đó. Điều này có nghĩa là thị trường đang trải qua một đợt thực hiện lợi nhuận ở mức cao.

Vì vậy, vấn đề cốt lõi của thị trường hiện tại không phải là việc tăng 15% đã kết thúc hay chưa, mà là dòng vốn mới có thể tiếp tục hấp thụ các cổ phần do các nhà nắm giữ ngắn hạn giải phóng hay không.

Nếu ETF và các quỹ tổ chức tiếp tục duy trì dòng chảy vào, vùng hỗ trợ trên 73.000 USD có thể trở thành mức đáy chi phí mới; còn nếu dòng chảy giảm, các khoản lợi nhuận ngắn hạn vẫn có thể gây áp lực trở lại lên nhịp điệu giá.

Điều này cũng khác biệt so với các đợt phục hồi kỹ thuật thông thường của thị trường.

Giá không còn chỉ vận hành quanh hình dạng biểu đồ nữa, mà đang thử nghiệm khả năng tiếp nhận của cấu trúc người nắm giữ. Mô hình kỹ thuật vẫn còn quan trọng, nhưng điều quyết định xu hướng thực sự đằng sau nó là ai đang bán ra, và ai sẵn sàng tiếp tục nắm giữ.

Việc tăng giá của Bitcoin có tiếp tục hay không cuối cùng phụ thuộc vào khả năng hoàn thành quá trình phân phối lại cổ phần này. Sau khi các nhà giao dịch ngắn hạn rút lui, thị trường cần các nhà mua dài hạn mới tiếp nhận và định giá cho giai đoạn tiếp theo.

Tham khảo

Benzinga - Báo cáo phân tích kỹ thuật

Ali Martinez - Phân tích trên chuỗi và mô hình CryptoQuant / Glassnode - Dữ liệu cấu trúc thị trường