Vừa mới xem một loạt dữ liệu thị trường, đợt tăng của USD/JPY thực sự đáng chú ý. Vào thứ Hai, USD/JPY đã gần chạm 159.85, chỉ còn cách mức tâm lý 160 một chút xíu. Thị trường đang chờ phản ứng của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Katayama Satsuki, vì trước đó ông đã nhiều lần ám chỉ sẽ can thiệp khi đạt mức 160.

Nhưng vấn đề là, chỉ dựa vào can thiệp tỷ giá có thể rất khó để thay đổi xu hướng lớn. Sự phân hóa của USD/JPY lần này chủ yếu vẫn bắt nguồn từ tình hình Trung Đông nóng lên. Tuần trước, đoàn đại diện Mỹ-Iran đã tiến hành cuộc đàm phán cấp cao nhất kể từ năm 1979 tại Pakistan, nhưng kết quả vẫn thất bại. Nguy hiểm hơn, Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ tuyên bố sẽ phong tỏa các cảng Iran trên biển, trực tiếp cắt đứt xuất khẩu dầu của Iran.

Chuỗi phản ứng dây chuyền của bước đi này rõ ràng. Giá dầu WTI mở cửa thứ Hai đã tăng hơn 10%, vượt qua mốc 100 USD, lên tới 105,6 USD. Theo phân tích của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Úc, lệnh phong tỏa này có thể làm gia tăng xung đột Trung Đông hơn nữa, đồng thời đe dọa trực tiếp đến xuất khẩu dầu của Iran qua eo biển Hormuz. Tháng trước, Iran xuất trung bình 1,7 triệu thùng/ngày, hiện tại bị tắc nghẽn, phản ánh giá dầu chuẩn dựa trên thực tế đã vượt quá 140 USD mỗi thùng.

Đối với Nhật Bản, đây là một rắc rối lớn. Các nước Trung Đông chiếm gần 96% lượng dầu nhập khẩu của Nhật, giá dầu tăng trực tiếp đẩy lạm phát nhập khẩu của Nhật lên cao. Vào thứ Hai, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật đã tăng vọt lên 2,5%, mức cao nhất trong 29 năm. Thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ tăng lãi suất vào cuối tháng để kiềm chế giá cả, nhưng có một mâu thuẫn — Nhật Bản đang đối mặt với lạm phát do cú sốc cung ứng, việc tăng lãi suất hiệu quả hạn chế.

Điều phức tạp hơn nữa là vấn đề giảm giá đồng yên. Theo dữ liệu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, trung bình tỷ giá USD/JPY tháng 3 đã giảm khoảng 33% so với đỉnh giá dầu lịch sử năm 2008. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi giá dầu tăng hạn chế, chi phí nhập khẩu dầu của Nhật vẫn đang tăng lên. Trong tháng đó, giá dầu tính theo yên mỗi thùng đã tăng 9500 yên so với tháng trước.

Vì vậy, Ngân hàng trung ương rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan. Nếu tăng lãi suất mạnh để ổn định đồng yên, có thể sẽ gây ra đảo chiều trong các giao dịch chênh lệch lãi suất, tiềm ẩn rủi ro cho nền kinh tế toàn cầu. Nếu không tăng lãi suất, đồng yên tiếp tục giảm giá, vòng luẩn quẩn lạm phát nhập khẩu khó có thể dừng lại. Thêm vào đó, giá dầu tăng còn đẩy CPI của Mỹ lên cao, tuần trước, CPI tháng 3 tăng 0,9% so với tháng trước, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Giá xăng còn ghi nhận mức tăng kỷ lục kể từ năm 1967. Điều này làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay, đồng USD trở nên hấp dẫn hơn như một nơi trú ẩn an toàn.

Cựu quan chức ngoại hối cao cấp của Nhật Bản, ông Nakao Takehiko, đã từng cảnh báo rằng, chỉ dựa vào dự trữ ngoại hối để can thiệp chỉ có thể răn đe trong ngắn hạn, để thực sự kiềm chế đồng yên giảm giá cần có sự phối hợp của Ngân hàng trung ương trong việc tăng lãi suất đều đặn. Nhưng hiện tại, tình hình là Ngân hàng trung ương đối mặt với sức ép lớn khi tăng lãi suất, còn can thiệp tỷ giá cũng khó đảo ngược xu hướng. Nếu tình hình Trung Đông không thể hạ nhiệt trong ngắn hạn, USD/JPY rất có thể vượt qua 160, thậm chí hướng tới mức 163.

Xét về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của USD/JPY cho thấy đà tăng vẫn duy trì tốt, trong vòng một tháng qua vẫn đang tích lũy dưới mức 160, xu hướng tăng rõ ràng rất mạnh. Một khi vượt qua mức tâm lý 160, mục tiêu tiếp theo sẽ là 163. Để đảo ngược đà tăng này, cần phải giảm xuống dưới mức 157 trước đã. Hiện tại, vấn đề là, tình hình địa chính trị chưa được giải quyết, chính sách của ngân hàng trung ương bị hạn chế, khả năng duy trì đà tăng của USD/JPY có thể sẽ tiếp tục.