Từ lâu tôi đã theo dõi cách nhiều người mới trong DeFi gặp phải cùng một vấn đề — họ gửi tiền vào các bể thanh khoản, chờ lợi nhuận, rồi cuối cùng lại bị thua lỗ. Đó là về các khoản lỗ không cố định, vốn là một trong những rủi ro bị đánh giá thấp nhất trong tài chính phi tập trung.

Chuyện xảy ra ở đây là gì? Khi bạn trở thành nhà cung cấp thanh khoản trên nền tảng AMM, bạn gửi hai token có giá trị tương đương. Có vẻ đơn giản — bạn nhận phí giao dịch. Nhưng vấn đề là: nếu giá của một trong hai token này thay đổi đột ngột, khoản gửi của bạn bắt đầu lệch khỏi thực tế thị trường. Các khoản lỗ không cố định phát sinh chính xác từ sự chênh lệch này. Đây không phải là lỗ cố định, vì về lý thuyết mọi thứ có thể trở lại ban đầu nếu giá cả cân bằng. Nhưng nếu bạn rút tiền trong lúc phân kỳ — đó là lúc các khoản lỗ trở thành thực sự và không thể đảo ngược.

Tôi nhớ, vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021, thị trường cực kỳ biến động. Một số nhà cung cấp thanh khoản trên các nền tảng AMM lớn đã mất hơn 50% vốn ban đầu tùy theo các cặp họ chọn. Đó là cú sốc thực sự đối với nhiều người nghĩ rằng chỉ cần gửi tiền là sẽ kiếm được thu nhập thụ động.

Kể từ đó, hệ sinh thái DeFi đã chứng kiến nhiều điều thú vị. Các nhà phát triển bắt đầu triển khai các cơ chế thông minh để giảm thiểu các khoản lỗ không cố định — phí động, điều chỉnh trọng số tài sản trong các bể, các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro. Tất cả đều giúp ích, nhưng chưa hoàn toàn giải quyết được vấn đề.

Chú ý rằng ngày càng nhiều người chuyển sang các bể chứa stablecoin. Logic là rõ ràng: nếu trong bể có các tài sản ít biến động, thì các khoản lỗ không cố định sẽ nhỏ hơn. Đúng, lợi nhuận thấp hơn, nhưng rủi ro cũng ít hơn nhiều. Điều này cho thấy cộng đồng đang học hỏi từ những sai lầm và thích nghi.

Nói chung, nếu bạn nghiêm túc xem xét cung cấp thanh khoản, hãy chắc chắn hiểu rõ cơ chế của các khoản lỗ không cố định. Chọn các cặp có độ biến động thấp hơn, theo dõi thị trường và đừng quên phòng ngừa rủi ro. Trên các nền tảng cung cấp chức năng AMM, thường có tài liệu giáo dục về chủ đề này — hãy tận dụng chúng. Hiểu rõ các rủi ro này chính là một nửa thành công trong DeFi.