Nhớ khi mọi người đều nói về ZEC như thể nó sẽ thay đổi mọi thứ? Nó được kỳ vọng là vua của quyền riêng tư trong thế giới mã hóa, nhưng hãy xem chúng ta đã đi đến đâu bây giờ - dưới 200 đô la và mất hơn 7 tỷ đô la giá trị thị trường. Điều kỳ lạ là tất cả những điều này đã xảy ra với tốc độ đáng kinh ngạc.

Nhưng hãy để tôi quay lại một chút. Vào cuối mùa hè năm 2025, khi giá dưới 50 đô la, đã xảy ra một điều điên rồ. ZEC tăng hơn 700% trong vài tuần, chạm 400 đô la vào tháng 10, gần 750 đô la vào tháng 11. Trở thành tài sản có hiệu suất tốt nhất, vượt qua Monero về giá trị thị trường, tổng giá trị thị trường gần 10 tỷ đô la. Một khoảnh khắc đầy kịch tính thực sự.

Và đây là phần quan trọng - đợt tăng này không chỉ là một sự náo động ngẫu nhiên. Có những động lực thực sự đằng sau. Sự trở lại của câu chuyện quyền riêng tư đã trở thành chủ đề nóng nhất một lần nữa. Báo cáo của a16z về tình hình mã hóa cho thấy sự gia tăng lớn trong các tìm kiếm về quyền riêng tư. Những tiếng nói như Arthur Hayes và Naval Ravikant bắt đầu ủng hộ ý tưởng "Bitcoin mã hóa". Sau đó, dòng vốn thực sự bắt đầu chảy vào.

Cypherpunk Technologies đã mua 18 triệu đô la ZEC. Winklevoss Capital đã bổ sung hơn 58 triệu đô la. Grayscale đã mở lại quỹ Zcash của họ. Vào tháng 11, đã có một đợt giảm phần thưởng - phần thưởng khối giảm từ 3.125 xuống còn 1.5625 ZEC, cùng với cơ chế ZIP-1015 chuyển hướng 12% phần thưởng. Tất cả đều liên kết chặt chẽ - câu chuyện, vốn đầu tư tổ chức, và việc giảm cung cấp.

Nhưng đây là nơi mọi thứ thực sự trở nên kỳ lạ. Trước khi mọi thứ sụp đổ vào năm 2026, đã có một tín hiệu cảnh báo im lặng. Tổng giá trị bị khóa trong hệ sinh thái - TVL - bắt đầu biến mất một cách âm thầm. Trong đỉnh điểm của làn sóng, Zcash DeFi giữ hơn 30 triệu đô la. Trong vài tuần, giảm xuống còn dưới 2 triệu đô la. Vốn đã rời đi một cách lặng lẽ. Nhưng giá vẫn còn cao. Sự phân kỳ này giữa giá và các yếu tố cơ bản - thường là dấu hiệu của một sự sụp đổ sắp xảy ra.

Sau đó, tháng 1 năm 2026 đến. Toàn bộ đội ngũ lãnh đạo của Electric Coin Company từ chức sau một tranh chấp quản trị với Hội đồng sáng lập Zcash Bootstrap. Thị trường phản ứng ngay lập tức - giá giảm 14-25% ngay lập tức. Nhưng chi tiết mà hầu hết mọi người bỏ lỡ là: các nhà phát triển thực sự không rút khỏi dự án. Họ chỉ rời ECC và bắt đầu một công ty độc lập mới để tiếp tục phát triển các công cụ quyền riêng tư, bao gồm ví Zashi. Chính giao thức vẫn tiếp tục hoạt động.

Nếu nhìn toàn cảnh, lịch trình trở nên gần như hoàn hảo theo một cách đáng lo ngại. Sự phục hồi của câu chuyện, mua vào của các tổ chức đã tạo ra đáy mạnh mẽ, cú sốc giảm phần thưởng, việc niêm yết hợp đồng tương lai trên Hyperliquid mang lại đòn bẩy. Giá tăng gấp 8 lần trong hai tháng. Rồi sau đó là sự đảo chiều. TVL biến mất. Các tranh chấp quản trị xuất hiện. Đà tăng mất đi.

Và như vậy, 10 tỷ đô la đã biến thành 3 tỷ đô la. Hơn 7 tỷ đô la đã tan biến. Hiện tại, ZEC ở mức khoảng 358 đô la, và giá trị thị trường khoảng 6 tỷ đô la. Tất cả đều liên kết chặt chẽ - kể cả sự sụp đổ.