Tôi đã nhận thấy một điểm thú vị trên thị trường dầu mỏ — lần đầu tiên sau bốn năm, WTI đã vượt qua Brent về giá. Có thể nghe có vẻ hơi nhàm chán, nhưng thực tế điều này phản ánh những thay đổi sâu sắc trong năng lượng toàn cầu sau khi xung đột giữa Mỹ và Iran bắt đầu từ cuối tháng Hai.

Bản chất của sự kiện này là sự đánh giá lại rủi ro vận chuyển. Trước đây, Brent nhận được phần thưởng như là tiêu chuẩn của thương mại dầu toàn cầu qua biển. Nhưng khi eo biển Hormuz gần như bị đóng cửa, mọi thứ đã thay đổi. Dầu từ Vịnh Ba Tư, Oman, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất — tất cả đều mang theo rủi ro lớn. Bảo hiểm cho tàu chở dầu tăng vọt, một phần nguồn cung đã bị gián đoạn.

Trong khi đó, WTI có lợi thế từ các đường ống dẫn trên đất liền — trực tiếp đến Vịnh Mexico và các nhà máy lọc dầu. Khi các tuyến đường biển trở thành khu vực nguy hiểm, logistics trên đất liền đột nhiên trở thành vua. Thị trường nhanh chóng nhận ra điều này.

Jermaine từ Germini Energy chính xác đã nhận thấy bản chất: người mua đã ngừng trả phần thưởng cho dầu, thứ mà giả định là đại diện cho thị trường toàn cầu. Bây giờ họ trả tiền cho dầu mà thực sự có thể lấy được. Đó là sự thực dụng như vậy.

Cấu trúc thị trường hiện tại vô cùng khắc nghiệt. Hợp đồng WTI tháng 12 đang giao dịch quanh mức 77 đô la một thùng, còn hợp đồng tháng 5 cao hơn 25 đô la. Người ta mua dầu giao ngay để cố gắng bù đắp các gián đoạn hiện tại và đồng thời hy vọng xung đột sẽ sớm lắng xuống.

Trên thị trường vật lý, Brent đã vượt qua mức 140 đô la một thùng. Các nhà phân tích từ Stratas Advisors cảnh báo rằng nếu Mỹ tuyên bố phong tỏa hoàn toàn các cảng của Iran, giá spot Brent có thể tăng lên 160–190 đô la. Điều này sẽ trở thành một điểm cực kỳ nguy hiểm cho nền kinh tế toàn cầu.

Nếu giá duy trì ở mức này trong thời gian dài, cầu sẽ bắt đầu sụp đổ. Người tiêu dùng sẽ giảm mạnh tiêu thụ, có thể dẫn đến suy thoái toàn cầu. Một cách nghịch lý, nhưng đây có thể là cách duy nhất để buộc hai bên trở lại đàm phán. Thị trường hoạt động như một áp lực.