Nhà phân tích của Bitunix: Quyền định giá bằng đô la đang dao động giữa độ tin cậy của chính sách và kết quả của chiến tranh, thị trường đang bước vào giai đoạn phân bổ lại rủi ro dựa trên tỷ giá hối đoái.

Tin tức của Mars Finance, ngày 21 tháng 4, thị trường bắt đầu giao dịch “Điều kiện ai dẫn dắt kết thúc”. Trump rõ ràng rút ngắn khung thời gian ngừng bắn, đồng thời duy trì phong tỏa eo biển Hormuz như một đòn bẩy đàm phán, biến rủi ro cung cấp năng lượng thành công cụ đàm phán; nhưng nội bộ Iran chia rẽ về lập trường đàm phán, dẫn đến khó hình thành một hướng đi nhất quán trong ngắn hạn. Điều này khiến rủi ro địa chính trị trở thành biến số gây ảnh hưởng liên tục từ một sự kiện đơn lẻ. Trong bối cảnh này, logic trung tâm thúc đẩy đồng USD đã xuất hiện sự chuyển hướng: không còn giới hạn trong chênh lệch lãi suất và trú ẩn an toàn, mà tập trung vào “độ tin cậy chính sách, lộ trình thanh khoản” trong định giá tổng hợp. Một mặt, Wosh trước phiên điều trần đã phát đi khung chiến lược hawkish rõ ràng về “duy trì độc lập, kiên trì lạm phát”, về cơ bản phủ nhận khả năng cắt giảm lãi suất đột ngột trong ngắn hạn, điều này tạo nền tảng cấu trúc cho USD; nhưng mặt khác, chính trị liên tục gây áp lực giảm lãi suất, và thị trường vẫn đang giao dịch “lộ trình thu hẹp bảng cân đối kế toán để chống lại cắt giảm lãi suất”, dẫn đến USD không thể hình thành xu hướng đơn hướng, mà vào vùng dao động. Về mặt cấu trúc, DXY đã từ mức phục hồi cao (khoảng 100.5) giảm trở lại, hiện dao động quanh 98, bước vào giai đoạn điều chỉnh yếu trong ngắn hạn, nhưng vùng 97.4–97.0 vẫn còn rõ ràng khả năng giữ vững. Điều này biểu thị thị trường vẫn chưa hoàn toàn chuyển sang rủi ro tích cực, mà đang đánh giá lại “liệu USD còn có lợi thế trú ẩn và chênh lệch lãi suất hay không”. Nói cách khác, USD hiện không phải là chuyển sang giảm, mà đang trong “giai đoạn định giá khác biệt” — phía trên bị hạn chế bởi chính sách và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, phía dưới được hỗ trợ bởi chiến tranh và lạm phát. Cấu trúc USD này trực tiếp ảnh hưởng đến cơ chế hoạt động của thị trường tiền mã hóa. BTC hiện đang kiểm tra quanh 76K, đồng thời vùng 72.5K vẫn duy trì như một khu vực hỗ trợ quan trọng, tổng thể vẫn trong quá trình phân bổ lại thanh khoản trong phạm vi. Đặc điểm “không xu hướng nhưng biến động cao” của USD sẽ làm tăng các hành vi phá vỡ giả và thu hoạch thanh khoản của BTC, chứ không thúc đẩy xu hướng đơn hướng. Điều then chốt là hai con đường tiềm năng của USD trong tương lai: nếu chiến tranh leo thang và lạm phát năng lượng kéo dài, Fed buộc phải duy trì lãi suất cao, USD sẽ tăng trở lại, và vùng thanh khoản phía trên của BTC (77K–78K) có khả năng trở thành vùng kích thích mua vào; ngược lại, nếu đàm phán tiến triển, eo biển Hormuz phục hồi hoạt động, kỳ vọng lạm phát giảm, thị trường mới sẽ định giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất, USD yếu đi, và BTC mới có điều kiện vượt qua vùng thanh khoản cao và mở rộng. Tóm lại, dòng chính của thị trường hiện nay đã chuyển từ “sự kiện rủi ro bản thân” sang “cách USD định giá các sự kiện này”. Trước khi USD hình thành xu hướng rõ ràng, thị trường tiền mã hóa về bản chất vẫn duy trì dao động trong phạm vi, và chủ yếu bị chi phối bởi thanh khoản, chứ không phải xu hướng.