Dựa vào nước ngoài để "duy trì sự sống"?
Người đi bộ chính giảm sút, nghiên cứu phát triển chậm lại, trần tăng trưởng đã xuất hiện?

Ngày 27 tháng 3, Edifier (002351.SZ) chính thức công bố báo cáo tài chính năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng đều giảm.

Là một doanh nghiệp lâu đời trong ngành âm thanh nội địa, công ty trong những năm gần đây luôn phải đối mặt với áp lực từ việc ngành điện tử tiêu dùng suy giảm, cạnh tranh thị trường gia tăng, chuyển đổi sang công nghệ thông minh chậm trễ và nhiều thách thức khác. Theo dữ liệu trong báo cáo thường niên, doanh thu, lợi nhuận ròng, lợi nhuận ròng trừ các khoản mục không thường xuyên đều giảm cùng lúc, hoạt động kinh doanh tai nghe cốt lõi giảm mạnh, thị trường nội địa tiếp tục ảm đạm, dòng tiền hoạt động và chất lượng lợi nhuận lệch lạc, hiệu quả vận hành và vòng quay tài sản liên tục yếu đi.

Trong bối cảnh AI âm thanh nhanh chóng thâm nhập và cấu trúc ngành thay đổi, lý luận tăng trưởng của Edifier đang gặp thử thách nghiêm trọng, những mối lo ngại về phát triển dài hạn dần lộ rõ.

Sau sự sụt giảm về hiệu quả: chi phí tăng cao, dòng tiền giảm

Edifier được thành lập vào năm 1996, là doanh nghiệp chuyên về thiết bị âm thanh tích hợp sáng tạo sản phẩm, thiết kế công nghiệp, nghiên cứu công nghệ, sản xuất quy mô lớn và tự marketing, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và bán loa gia dụng, loa chuyên nghiệp, loa ô tô, tai nghe và micro.

Năm 2025, hiệu quả hoạt động tổng thể của Edifier tiếp tục giảm, các chỉ số lợi nhuận cốt lõi liên tục đi xuống, chất lượng lợi nhuận và dòng tiền rõ rệt yếu đi, trở thành nguyên nhân chính khiến thị trường lo ngại về công ty.

Dữ liệu từ báo cáo cho thấy, năm 2025, công ty đạt tổng doanh thu 2,797 tỷ nhân dân tệ, giảm 4,97% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 431 triệu nhân dân tệ, giảm 4,06%; lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản mục không thường xuyên là 402 triệu nhân dân tệ, giảm 6,38%. Ba chỉ số chính về doanh thu, lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng trừ các khoản mục không thường xuyên đều giảm đồng bộ, cho thấy động lực tăng trưởng của hoạt động kinh doanh chính đang suy yếu, nền tảng lợi nhuận chưa vững chắc.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo thường niên 2025 của Edifier

Điều đáng chú ý hơn nữa là “chất lượng lợi nhuận” rõ ràng giảm sút. Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của công ty đạt 390 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 10,74% so với cùng kỳ, tỷ lệ dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh so với lợi nhuận ròng khoảng 0,91:1, thấp hơn mức an toàn 1 lần, cho thấy khả năng bảo vệ lợi nhuận bằng dòng tiền của công ty còn hạn chế, lợi nhuận trên sổ sách khác xa so với dòng tiền thực tế, chất lượng lợi nhuận bị áp lực rõ rệt.

Cùng lúc đó, các chỉ số năng lực sinh lợi của công ty tiếp tục yếu đi. Năm 2025, tỷ suất lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu trung bình có trọng số là 14,94%, giảm rõ rệt so với cùng kỳ năm trước; tỷ lệ lợi nhuận ròng trên doanh thu là 16,64%, giảm 0,24 điểm phần trăm so với năm trước. Về chi phí, chi phí tài chính tăng 42,63% so với cùng kỳ, áp lực kiểm soát chi phí ngày càng lớn, tiếp tục ăn mòn lợi nhuận.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo thường niên 2025 của Edifier

Trong bối cảnh ngành công nghiệp chung phục hồi yếu ớt, Edifier không thể thoát khỏi xu hướng suy giảm, ngược lại liên tục trình diễn kết quả đi xuống, phản ánh công ty đang gặp khó khăn trong cạnh tranh sản phẩm, mở rộng thị trường, kiểm soát chi phí và các mặt khác, khả năng chống chịu của hiệu quả kinh doanh rõ ràng không đủ.

Mất cân đối trong tăng trưởng kinh doanh: doanh nghiệp chính sụt giảm mạnh, thị trường nội địa giảm sâu

Xét về cấu trúc hoạt động, năm 2025, Edifier thể hiện rõ đặc điểm mất cân đối cấu trúc: hoạt động tai nghe cốt lõi giảm mạnh, hoạt động loa không thể gánh vác toàn bộ, thị trường nội địa tiếp tục ảm đạm, cấu trúc tăng trưởng cực kỳ yếu ớt.

Xét theo sản phẩm, doanh thu từ lĩnh vực tai nghe lớn nhất của công ty đạt 1,503 tỷ nhân dân tệ, giảm 18,34% so với cùng kỳ, tỷ trọng doanh thu từ lĩnh vực này giảm từ hơn 60% năm trước xuống còn 53,74%, xu hướng suy thoái rõ ràng của hoạt động chính.

Ngược lại, doanh thu từ lĩnh vực loa đạt 1,181 tỷ nhân dân tệ, tăng 18,48%, trở thành lĩnh vực duy nhất hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, quy mô của hoạt động loa vẫn nhỏ hơn tai nghe, khó có thể hoàn toàn bù đắp khoản thiếu hụt do sụt giảm tai nghe, tổng thể doanh thu của công ty phụ thuộc nhiều vào một lĩnh vực duy nhất, khả năng chống rủi ro còn yếu.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo thường niên 2025 của Edifier

Xét theo thị trường khu vực, sự phân hóa giữa nội địa và xuất khẩu càng rõ rệt, rủi ro vận hành tăng cao. Năm 2025, doanh thu nội địa đạt 1,977 tỷ nhân dân tệ, giảm 14,50% so với cùng kỳ, nhu cầu thị trường trong nước vẫn còn yếu. Doanh thu xuất khẩu đạt 821 triệu nhân dân tệ, tăng 29,94%, trở thành trụ đỡ chính cho hiệu quả. Tuy nhiên, tăng trưởng quốc tế đối mặt với biến động tỷ giá, thay đổi trong môi trường thương mại quốc tế, cạnh tranh địa phương ngày càng gay gắt và nhiều yếu tố bất định khác, hiện tại rất khó duy trì ổn định để bù đắp cho thiếu hụt trong thị trường nội địa.

Thương hiệu phụ và các lĩnh vực phân khúc cũng thể hiện sự trì trệ. Doanh thu và lợi nhuận ròng của các hoạt động liên quan đến công nghệ thể thao điện tử của công ty đều giảm so với cùng kỳ, trong đó doanh thu của Xinzao Technology giảm 30,8%, các phân khúc mở rộng chưa đạt kỳ vọng, hệ thống sản phẩm chưa tạo ra gia tăng hiệu quả rõ rệt, tiếp tục làm nổi bật vấn đề năng lực cạnh tranh trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng của công ty còn hạn chế.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo thường niên 2025 của Edifier

Chậm lại trong đầu tư R&D: cắt giảm nhân sự, ngành công nghiệp tiến hóa nhanh

Ngoài áp lực từ kết quả kinh doanh và cấu trúc hoạt động, đầu tư R&D của Edifier thể hiện rõ sự không phù hợp với nhịp phát triển của ngành, trở thành yếu tố then chốt hạn chế sự phát triển dài hạn của công ty.

Trong lĩnh vực đổi mới sáng tạo, ngành âm thanh hiện đang trong giai đoạn công nghệ tiến hóa nhanh, các xu hướng chính gồm tương tác AI thông minh, âm thanh không gian, âm thanh mở (OWS), trở thành hướng phát triển chủ đạo của ngành. Cạnh tranh trong ngành dần chuyển sang lĩnh vực thông minh và hệ sinh thái, tuy nhiên, đầu tư R&D của Edifier chưa thể tăng lên, còn chậm hơn so với tốc độ chuyển đổi của ngành. Năm 2025, chi phí R&D đạt 183 triệu nhân dân tệ, giảm nhẹ 0,07% so với năm trước, quy mô đầu tư gần như không đổi.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo thường niên 2025 của Edifier

Năm 2025, số nhân viên R&D của công ty là 549 người, giảm 4,52% so với 575 người của năm 2024; tỷ lệ nhân viên R&D chiếm 20,60%, giảm nhẹ 0,05 điểm phần trăm. Về trình độ học vấn, có 223 nhân viên R&D có trình độ cao, tăng 18,62% so với năm trước, chiếm 40,62% tổng số nhân viên R&D, tăng 8,01 điểm phần trăm; số nhân viên R&D có trình độ thạc sĩ giữ nguyên 8 người; các nhân viên có trình độ khác là 318 người, giảm 16,09%. Về cơ cấu tuổi, nhân viên R&D dưới 30 tuổi là 152 người, giảm 7,32%; từ 30-40 tuổi là 270 người, giảm 9,70%; trên 40 tuổi là 127 người, tăng 13,39%.

Nguồn hình ảnh: Báo cáo thường niên 2025 của Edifier

Là doanh nghiệp lâu đời trong ngành âm thanh nội địa, hiện tại, Edifier đang đối mặt với thị trường nội địa suy giảm, hoạt động chính trong lĩnh vực tai nghe gặp áp lực tăng trưởng, đầu tư R&D còn thận trọng. Trong bối cảnh này, tăng trưởng của công ty chủ yếu dựa vào mở rộng thị trường quốc tế và hoạt động loa. Nếu trong tương lai không thể đột phá trong nâng cấp cấu trúc sản phẩm, tăng cường đầu tư R&D và ứng dụng công nghệ thông minh, khả năng duy trì tăng trưởng bền vững sẽ bị hạn chế.

Cùng với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và các tập đoàn công nghệ hàng đầu liên tục đầu tư vào lĩnh vực âm thanh thông minh, thị phần và lợi nhuận của công ty sẽ đối mặt với nhiều bất định hơn, chuyển đổi kinh doanh và nâng cao năng lực cạnh tranh đã trở thành các vấn đề phát triển trọng tâm. (Sản phẩm của “Weekly Finance - Financial Digest”)

Lưu ý: Các ý kiến trình bày trong bài viết không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào, nhà đầu tư tự chịu rủi ro khi thực hiện.