Gần đây có nhiều người mới hỏi tôi về hợp đồng tương lai Bitcoin, tôi nghĩ cần phải thảo luận kỹ về chủ đề này. Nhiều người ban đầu không phân biệt rõ giữa hợp đồng tương lai và giao ngay, thực ra điểm khác biệt chính nằm ở việc bạn đầu tư vào xu hướng giá cả chứ không phải sở hữu thực sự tài sản đó.

Hợp đồng tương lai Bitcoin cho phép bạn kiếm lợi hai chiều, bất kể thị trường tăng hay giảm đều có cơ hội. Mở vị thế mua (long) rất dễ hiểu, là mua hợp đồng cược giá sẽ tăng; còn mở vị thế bán (short) thì ngược lại, bán hợp đồng kỳ vọng giá sẽ giảm. Tính linh hoạt này là điều mà giao ngay không thể làm được.

Hiện tại có hai loại hợp đồng chính: một là hợp đồng kỳ hạn có ngày đáo hạn rõ ràng, hai là hợp đồng vĩnh viễn không có khái niệm ngày đáo hạn. Hợp đồng kỳ hạn được chia thành bốn loại dựa theo ngày đáo hạn: hợp đồng tuần, hợp đồng tuần tiếp theo, hợp đồng quý và hợp đồng quý tiếp theo. Hợp đồng tuần sẽ đáo hạn vào thứ Sáu của tuần gần nhất, hợp đồng tuần tiếp theo là thứ Sáu của tuần thứ hai. Hợp đồng quý có ngày đáo hạn là thứ Sáu cuối cùng của tháng 3, 6, 9, 12 tháng gần nhất. Hợp đồng quý tiếp theo tương ứng với tháng quý gần thứ hai. Có một điểm cần chú ý, sau khi hợp đồng quý đáo hạn vào thứ Sáu thứ ba cuối cùng của tháng, hệ thống sẽ tự động điều chỉnh cấu trúc hợp đồng để tránh trùng lặp ngày đáo hạn.

Ngược lại, hợp đồng vĩnh viễn là một dạng chơi mới hơn. Nó không có ngày đáo hạn, chỉ cần vị thế của bạn không bị thanh lý, về lý thuyết có thể giữ lâu dài. Cơ chế chính của hợp đồng vĩnh viễn là phí tài chính (funding fee), thiết kế này giúp giá hợp đồng luôn theo sát giá giao ngay. Hệ thống sẽ tính phí tài chính mỗi 8 giờ, nếu tỷ lệ là dương, các vị thế mua phải trả tiền cho các vị thế bán; nếu âm thì ngược lại. Công thức tính rất đơn giản, phí tài chính bằng giá trị vị thế ròng nhân với tỷ lệ phí tài chính.

Hợp đồng vĩnh viễn còn chia thành hai loại: hợp đồng theo hướng dương (long) và theo hướng ngược (inverse). Hợp đồng theo hướng dương tính giá bằng USDT, dùng USDT làm tài sản đảm bảo. Hợp đồng ngược (coin-mệnh) dù cũng tính theo USDT, nhưng tài sản đảm bảo và tính lãi lỗ đều bằng chính đồng coin, ví dụ như Bitcoin. Ngoài ra còn có cơ chế bảo vệ gọi là thanh lý theo cấp độ (阶梯强平), khi vị thế của bạn bị thanh lý, hệ thống sẽ không thanh lý toàn bộ một lần mà từng mức, từng bước giảm vị thế. Chỉ khi tỷ lệ tài sản đảm bảo giảm xuống mức thấp nhất và không đủ để bảo vệ rủi ro, hệ thống mới thanh lý toàn bộ.

Những cơ chế này khá hợp lý, vừa linh hoạt cho nhà giao dịch, vừa có các biện pháp kiểm soát rủi ro phù hợp. Nếu bạn muốn tham gia sâu vào giao dịch phái sinh, việc hiểu rõ sự khác biệt giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng vĩnh viễn là điều bắt buộc.