Tại sao mọi người đều đang nói về cổ phiếu Eastman Kodak?

Cụm từ "trỗi dậy như phượng hoàng từ đống tro tàn" bắt nguồn từ thần thoại Hy Lạp, từ loài chim tái sinh từ tro tàn của thế hệ đi trước. Trong bối cảnh thất bại vận hành, ít công ty có khả năng thần kỳ để ngoảnh mặt và theo đuổi các mô hình kinh doanh và chiến lược hoàn toàn mới. Nhưng một "phượng hoàng" tiềm năng đã thu hút rất nhiều sự chú ý của các nhà đầu tư là Eastman Kodak (KODK +17.86%).

Vẫn còn tranh cãi về việc liệu mảng kinh doanh máy ảnh và xử lý phim, đã nộp đơn phá sản vào năm 2012, có thực sự đang hồi sinh hay không. Vậy tại sao công ty đột nhiên lại xuất hiện trên các mặt báo lần nữa, và các nhà đầu tư nên làm gì, nếu có thể?

Nguồn hình ảnh: Getty Images

Quá khứ và hiện tại

Nhiều người cho rằng sự sụp đổ của Kodak là do sự trỗi dậy của máy ảnh kỹ thuật số rồi đến điện thoại thông minh. Thực ra, đây là một hiểu lầm. Máy ảnh kỹ thuật số đầu tiên thực sự được tạo ra bởi một kỹ sư của Kodak vào năm 1975. Công ty đã đầu tư hàng tỷ đô la để phát triển máy ảnh kỹ thuật số và mua một trang web chia sẻ ảnh vào năm 2001. Thật không may cho Kodak và các nhà đầu tư, chiến lược của ban quản lý là sử dụng trang web đó để cố gắng khiến mọi người in ảnh kỹ thuật số của họ thay vì chia sẻ trực tuyến.

Sau khi tuyên bố phá sản, công ty tiếp tục hoạt động như một doanh nghiệp tập trung vào sản xuất hóa chất, bao gồm cả các hóa chất dùng để phát triển phim. Năng lực sản xuất hóa chất này hiện nay phục vụ các ngành công nghiệp, chăm sóc cá nhân, điện tử, nông nghiệp và dược phẩm. Chính ngành dược phẩm cuối cùng này dường như đã giúp Kodak trỗi dậy từ đống tro tàn.

Nghệ thuật của thương vụ

Khi các ca COVID-19, số ca nhập viện và tử vong tiếp tục tăng trong mùa hè này, chính quyền Trump muốn đẩy nhanh việc sản xuất vật tư y tế. Để làm điều đó, họ đã đề nghị một khoản vay 765 triệu USD cho Kodak — ban đầu chỉ là thư thể hiện quan tâm trước khi công ty trải qua các cuộc kiểm tra kỹ hơn — để sản xuất các thành phần hóa chất cần thiết để tạo ra một số loại thuốc. Thỏa thuận chính thức được công bố vào ngày 29 tháng 7. Ngày đó rất quan trọng, vì nó đóng vai trò trong các câu hỏi nảy sinh xung quanh thông báo này.

Cổ phiếu ban đầu tăng từ khoảng 2 USD mỗi cổ phiếu lên 60 USD, và có vẻ như một công ty Mỹ mang tính biểu tượng có thể đang trên đường trở lại vị trí phù hợp. Tổng thống Donald Trump đã thể hiện rõ cảm xúc này: "Đó là một cái tên tuyệt vời, khi bạn nghĩ về nó. Thật là một cái tên tuyệt vời. Nó là một trong những thương hiệu lớn nhất thế giới." Nhưng mặc dù cổ phiếu tăng vọt, các câu hỏi đã xuất hiện gần như ngay lập tức.

Đặt câu hỏi và nhận câu trả lời

Câu hỏi phổ biến nhất — "Tại sao lại là Kodak?" — dường như khiến các nhà phân tích bối rối nhất. Rõ ràng Kodak đã không thể vay được tiền qua các hình thức vay truyền thống. Ngay cả năm 2019, Kodak chỉ vay được 100 triệu USD từ một công ty cổ phần tư nhân, nhưng phải chấp nhận lãi suất cao hơn và nhường một phần công ty để có được khoản vay đó. Một câu hỏi khác liên quan đến cách thức thương vụ được đảm bảo. Công ty đã báo cáo chi 870.000 USD cho hoạt động vận động hành lang từ tháng 4 đến tháng 6, mặc dù trước đó họ không chi tiền cho hoạt động này kể từ khoản 5.000 USD trong quý đầu năm 2019. Khoản chi này chiếm khoảng 9% số tiền mặt mà doanh nghiệp tạo ra trong năm trước. Cuối cùng, còn có các câu hỏi về ai đã được thông báo về thương vụ và khi nào, về khả năng giao dịch nội gián, và các hoạt động đáng ngờ từ các lãnh đạo công ty.

Một số câu hỏi đã có thể dễ dàng được trả lời. Đầu tiên, công ty đã công bố tin về thương vụ cho các phóng viên địa phương ở Rochester, NY vào ngày 27 tháng 7, rồi yêu cầu họ xóa các bài viết đó. Tiếp theo, các hồ sơ của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch cho thấy Giám đốc điều hành James Continenza đã mua 46.700 cổ phiếu vào ngày 23 tháng 6, cùng ngày một thành viên hội đồng quản trị mua 5.000 cổ phiếu. Ngày trước khi thương vụ được công bố, công ty đã cấp cho Continenza 1,75 triệu cổ phiếu. Gần 29% trong số đó đã được quyền hưởng ngay lập tức, một thực hành khá bất thường.

Trò chơi chờ đợi

Tháng 8, thương vụ bị trì hoãn khi chính phủ điều tra các cáo buộc về hành vi sai trái, mặc dù có phản đối từ một số quan chức trong chính quyền. Vào ngày 15 tháng 9, Hội đồng Quản trị Kodak đã hoàn tất một cuộc rà soát nội bộ và kết luận không có luật nào bị vi phạm, nhưng thừa nhận "các sai sót trong quy trình." Thỏa thuận với chính phủ liên bang vẫn còn bỏ ngỏ, nhưng công ty dự định sẽ tiếp tục sản xuất các thành phần thuốc.

Khi thương vụ được công bố, riêng Jim Continenza đã dự kiến sẽ kiếm được 135 triệu USD từ mức tăng ngay lập tức của cổ phiếu. Giám đốc điều hành này nắm giữ các quyền chọn cổ phiếu trị giá hơn 100 triệu USD, vốn chỉ vô giá trị sau 48 giờ khi chúng được cấp ban đầu. Khi các sự kiện sáng tỏ, các cuộc điều tra kết thúc, và thương vụ không được hoàn tất, cổ phiếu đã giảm trở lại dưới 9 USD mỗi cổ phiếu. Mức tăng 450% so với mức trước khi công bố vẫn có thể mang lại khoản "lương thưởng" lớn cho CEO của Kodak.

Không có gì ngạc nhiên khi công ty từng mang tính biểu tượng này gần đây liên tục xuất hiện trên các tiêu đề. Hãy mong đợi cuộc thảo luận sẽ được khơi lại, cùng với cổ phiếu, nếu khoản vay từ chính phủ Mỹ được giải ngân. Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu chắc chắn đang đặt cược vào kết quả này. Những gì họ hy vọng là một con phượng hoàng có thể sẽ hóa ra lại là một con gà tây.